曾经“国货彩妆第一股”单季亏9080万，老牌CFO即将卸任

ZAKER财经·2026年09月04日 18:13

逸仙电商转型护肤期亏损加剧，市值大幅缩水

9月2日，逸仙电商披露2026年二季度财报，当期营收11.42亿元，同比小幅增长5.1%，亏损压力却大幅加剧。公司净亏损从去年同期1950万元扩张至9080万元，同比增幅高达366%。

同日，公司官宣高管人事更迭，聘任资深财务人士王莉出任联席CFO；伴随核心财务团队新老交替，主导公司2020年美股IPO的CFO杨东皓，将在2026年度20-F年报发布后正式卸任。

短期盈利走弱，主要源于毛利率回落与阶段性存货计提。

二季度公司毛利率由去年同期78.3%降至73.9%。逸仙电商解释，现阶段主动梳理彩妆业务、优化品牌矩阵、清理低效SKU，同时计提大额存货拨备，阶段性压制利润表现；剔除这笔一次性因素后，公司核心毛利率基本与去年同期持平。

创始人黄锦峰在财报中表示，公司正处于战略转型关键周期，美妆行业整体具备韧性，但市场竞争持续白热化，传统彩妆业务面临显著结构性压力，公司后续将集中资源加码高增长护肤赛道，完成核心业务结构的全面迭代。

转型成效已清晰体现在营收结构上。

二季度护肤业务营收8.16亿元，同比大涨40.4%，营收占比从去年同期53.5%攀升至71.5%，创下历史新高，正式成为公司绝对核心基本盘。

依托Galénic、DR.WU、Eve Lom三大主力护肤品牌持续迭代上新，品牌市场声量稳步提升，其中DR.WU落地的专场直播活动累计观看人次达1.78亿，有效带动终端产品动销。运营层面精细化调整持续落地，当期研发投入占营收比例维持3.3%，与去年同期持平；履约费用率从5.8%优化至4.9%，内部降本增效初见成效。

与护肤业务高增形成强烈反差的是，传统彩妆业务持续收缩，二季度收入同比下滑35.8%。业务收缩阶段，公司并未缩减品牌投放，营销费用持续走高，当期销售及营销费用达8.08亿元，费用营收占比从66.5%升至70.7%。高额营销投入叠加业务调整成本，持续拖累盈利表现。

公司二季度总运营费用9.76亿元，占营收比例高达85.4%，大幅高于73.9%的毛利率，最终录得1.32亿元经营亏损，亏损率11.5%，较去年同期5.1%明显恶化。Non-GAAP口径下，公司当期净亏损9940万元，同比由盈转亏，去年同期尚且实现1150万元净利润。

回顾过往发展，逸仙电商曾稳居国货彩妆龙头地位，2021年营收创下58.4亿元峰值，美股市值一度突破160亿美元。此后公司进入长期调整阶段，营收回落至35亿元区间波动，上市初期累计亏损规模较高。

2025年公司转型迎来阶段性曙光，全年营收回升至43.01亿元，同比增长26.7%，Non-GAAP净利润840万元，实现上市以来首次年度盈利，且护肤业务收入占比首次超越彩妆，完成初步业务结构转型。

横向对比行业，2026年上半年国货美妆十强企业合计营收约295亿元，行业整体规模基本持平，头部企业盈利表现稳健。其中珀莱雅稳居行业首位，上半年营收53.75亿元、归母净利润11.68亿元，归母净利润同比增长 46.3%，但扣非净利润同比下降 13.8%；贝泰妮、毛戈平等品牌净利润均实现两位数增幅。

行业整体稳健复苏的背景下，逸仙电商成为明显短板，上半年营收21.63亿元位居行业中游，却是十强企业中唯一亏损的品牌，当期合计亏损1.51亿元。即便盈利大幅下滑的上美股份，依旧维持正向利润，足以凸显逸仙电商转型过程中的盈利困境。

财报电话会上，管理层披露了后续渠道升级与经营优化规划。

新任联席CFO王莉表示，公司将突破天猫、抖音两大传统核心渠道，拓展京东、唯品会等线上B2B平台，同时布局线下分销、美妆免税、专业院线等渠道，搭建多元化渠道网络，降低单一渠道依赖。黄锦峰补充，公司将加速AI技术全链路落地，通过优化渠道结构、扩大经营规模摊薄固定成本，持续提升经营杠杆，逐步修复盈利质量。

逸仙电商美股9月2日收报2.53美元，跌幅4.89%，次日再度下跌6.32%，报2.37美元。相较2025年末3.89美元的价格，年内累计跌幅接近四成，市值缩水至约2.2亿美元，较巅峰期蒸发超98%。