腾讯连投六轮的芯片公司，下周9月2日登陆科创板

ZAKER财经·2026年08月25日 19:59

国产GPU四小龙聚齐，燧原科技9月2日开启A股IPO申购

打新日历上，9月2日这格被很多人圈了又圈。

燧原科技这天启动网上网下申购，网上申购代码787801。"国产GPU四小龙" 的最后一块拼图，终于要进入资本市场。

公司拟发行 4303.5173 万股，占发行后总股本 10%，发行后总股本约 4.3 亿股，募资 60 亿元。中信证券保荐，国泰海通和广发证券联席主承销。从1月22日获受理到7月9日注册生效，燧原科技走完科创板审核全程用时不到半年，是2026年A股首单获受理的IPO。

发行安排也已排定：8月28日初步询价，9月1日刊登发行公告，9月2日申购，9月4日缴款。战略配售初始 860.7034 万股，网下初始 2754.2639 万股，网上初始 688.55 万股。

盘子不大，关注度不低。

燧原科技的入场，意味着摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技这 "国产GPU四小龙" 在资本市场首次完整聚齐。此前三家的上市表现，堪称A股和港股的现象级事件。

2025年12月5日，摩尔线程打头阵。发行价 114.28 元，上市首日高开 468.78%，报 650 元，收盘涨 425.46%，市值 2822.5 亿元。中一签赚近 27 万，A 股全面注册制以来最赚钱新股的名头就此拿下。

上市第六个交易日，股价摸到 941.08 元，市值跨过 4400 亿。不过热度退潮后股价持续回调，截至8月25日收报 532.88 元，涨0.99%，市值约 2505 亿，较高点缩水超 1900 亿。

不过摩尔线程营收规模居四小龙首位，2026年上半年营收已超 17 亿元。

摩尔上市十二天后，沐曦股份登场，发行价 104.66 元。开盘 700 元，高开 568.83%；盘中冲到 895 元，涨幅 755.15%；收盘 829.9 元，涨 692.95%，市值 3320 亿。全天换手率 84.72%，成交 112.6 亿，筹码在上市第一天就换了个底朝天。

此后最高市值摸到 4132 亿。8月25日收盘 655.25 元，跌1.32%，市值 2622 亿，同样从高点回落不少。

壁仞科技选了港股，2026年1月2日挂牌。首日涨 80%，市值 846 亿港元，约合人民币 760 亿。涨幅和体量都比A股两位同行温和，倒不是市场不热情，而2025年营收 10.35 亿元，经调整经营净亏损为 8.74 亿元，叠加港股市场的定价逻辑，估值锚点和 A 股不一样。

8月25日收盘，壁仞科技股价报 35.68 港元，涨2.71%，市值约 925 港亿。

三家走出的曲线高度相似：上市初期被稀缺性和国产替代逻辑推着走，热度退潮后在业绩兑现压力下回归。燧原科技会复制哪一段，要看真正上市后的走向。

看看燧原科技自己的底牌。

公司2018年3月成立，创始人赵立东出自清华 EE85 班，联合创始人张亚林是他 AMD 时期的老同事。赵立东此前做过紫光通信副总裁、锐迪科微电子总裁，芯片圈的老兵。八年时间，自研四代架构、5 款云端 AI 芯片，产品线从芯片、加速卡到智算集群、软件平台全覆盖，主力产品是 S60 推理加速卡。

出货量是硬指标。

截至2026年6月，三代产品累计出货超 16 万张；2025 年全年出货 6.6 万张，2026 年一季度单季就超 2 万张。千卡、万卡级智算中心项目已经产生收入，超节点方案和高速互联集群在跟客户联合研发。

财务数据显示，2023到2025年，营收 3.01 亿、7.22 亿、9.90 亿，三年复合增长率 81.32%；归母净亏损 16.65 亿、15.10 亿、11.64 亿，亏损在收窄，但口子还不小。截至2025年末，未弥补亏损 44.4 亿。

2026年一季度营收 2.87 亿，同比增长 1474.85%，净亏损 4.44 亿，同比收窄 38%。公司自己的判断是，2026 或 2027 年有望实现合并报表盈利。

燧原科技身上最显眼的标签是腾讯。

从 2018 年 Pre-A 轮起，腾讯连投六轮，目前腾讯科技及一致行动人苏州湃益合计持股 20.26%，是第一大股东。

生意上绑得更紧 ——2023 到 2025 年，对腾讯销售占比 33.34%、37.77%、83.79%，2025 年超八成收入来自同一家客户。双方合作的 "紫霄" 推理芯片已在 OCR 识别、智能会议、图像语音降噪等场景落地。订单确定性是有了，客户集中度风险也跟着来了，监管问询和投资者都在盯着这个点。