五菱发布盈利预警，谁把神车推下神坛？

当A00级纯电市场的潮水退去，五菱发现自己正在裸泳。

8月18日，五菱汽车（00305.HK）发布盈利预警：2026年上半年净利润预计约6300万元，同比暴跌27%；归母净利润仅2600万元，同比下滑34%。

这份财报像一盆冷水，浇在了五菱头上。一年前，这家公司还以8580万元的半年净利润、同比暴增306%的成绩惊艳市场。 仅仅12个月，形势就急转直下。

上汽集团产销快报显示，上汽通用五菱2026年上半年累计销量68.1万辆，同比下滑9.58%。 2月至4月，企业单月销量同比分别下滑21.44%、17.78%、30.80%，跌幅逐月扩大。

5月跌幅收窄到2.93%，单月卖出118887台。6月同比增长2.51%，销量13万台。7 月全球销量 120050 辆，同比增长 3.56%，

最刺眼的是宏光MINI EV，这款累计销量突破190万辆的"国民代步神车"，正在从神坛跌落。6月销量16,263辆，同比下滑41.36%。今年上半年销量为7.28万台，相较去年同期下滑近10万台。

乘联会数据显示，2026年1-5月，A00级微型电车累计销量19.2万辆，同比暴跌64%。 宏光MINIEV的月均销量较2025年峰值下滑超过70%。

A00级市场的萎缩，意味着五菱赖以为生的"低价走量"模型正在失效。当比亚迪海鸥、吉利星愿等竞品以更高配置、更强品牌力下探至5-8万元区间，宏光MINIEV的"极致性价比"优势被快速稀释。

曾经的五菱，到底有多神？

2010年，五菱宏光上市。这款采用前置后驱布局的MPV，既能拉货又能载人，皮实耐造、便宜到离谱。到2024年，宏光家族累计销量突破600万辆，连续14年位居细分市场TOP1。美国《福布斯》杂志直接把它放上封面，称其为"地球上最重要的一款车"。

2020年7月，宏光MINIEV在成都车展横空出世。没人想到，这款被戏称为"老头乐终结者"的小车，会以摧枯拉朽之势改写全球微型电动车格局。到2022年，它以55.4万辆的年销量勇夺全球小型纯电汽车销量冠军，7度登顶全球新能源单一车型销量冠军。 截至2026年8月，宏光MINIEV连续72个月稳坐全球微型新能源销冠宝座，六年累计销量突破195万辆。

2025年1月，上汽通用五菱第3000万辆整车下线，成为中国首个累计产销量达3000万辆的民族品牌单一车企。

谁动了五菱的奶酪？

第一、政策变了。2026年起，新能源汽车购置税从全免改为减半征收，每辆车最高免税额从3万元砍到1.5万元。以入门款宏光MINI EV计算，购车成本凭空多出一千五六百块。

对于买这款车的人来说，一千多块不是小数目。2026年上半年，5万元以下细分市场累计销量仅13万辆，同比下跌55%。而五菱恰恰是这片市场的绝对霸主，背负的压力自然最大。

乘联分会秘书长崔东树直言，中低端市场下滑的核心原因是“新能源车免税技术指标升级，入门级补贴大幅下降，部分短续航、高耗电的入门级车型面临改款压力”。

第二、对手来了，还带着家伙。以前五菱在低端市场几无敌手，如今零跑、奇瑞、长安等车企纷纷杀入。当比亚迪海鸥、吉利星愿等竞品以更高配置、更强品牌力下探至5-8万元区间，宏光MINIEV的"极致性价比"优势被快速稀释。。

消费在升级。2026年上半年，40万元以上乘用车累计销量43万辆，同比增长1%；其中新能源车型24万辆，同比增长46%。一边是5万元以下市场暴跌55%，一边是40万以上市场逆势增长，中国汽车市场正在上演一场轰轰烈烈的消费升级。

回到那份财报，利润下滑有两个核心原因。

一是研发费用稳步增加。五菱正在从"组装厂"向"技术厂"转型，天舆架构、神炼电池、灵犀动力3.0、灵眸智驾……这些都需要真金白银。2026年2月，上汽通用五菱总经理吕俊成在新春寄语中明确提出，将加速推进电动化、智能化技术布局。

二是联营公司柳州五菱新能源汽车有限公司亏损加剧。这家处于初期运营阶段的公司，在市场不利环境下持续失血，直接拖累了上市公司利润。

这其实是所有传统车企转型的共性困境：旧业务在萎缩，新业务在烧钱，中间这段"青黄不接"的阵痛期，只能靠熬。

唯一值得安慰的是海外市场。

2026年第一季度，五菱海外出口量达77,576台/套，同比增长45.3%，其中新能源车型出口同比暴涨92.1%。五菱已覆盖全球104个国家和地区，在印尼等东南亚市场的"含菱量"极高。

但海外业务在总收入中的占比仍然有限。对于年销百万辆级别的五菱来说，出口几万辆的增长，不足以扭转整体颓势。

五菱并非没有意识到危机

2026年上半年研发费用持续增加，5月高调推出“华境S”，搭载华为乾崑智驾ADS Pro和鸿蒙座舱，定位六座旗舰SUV，价格杀到15-20万区间。上市仅三周交付3603辆。

五菱想告诉大家：我不只会造经济型车，我还能造带激光雷达的智能车。

7月，五菱推出了被视作"救命稻草"的星光L。这是一款起售价10.98万元的大六座插混SUV，由前奔驰设计师主导设计，轴距2950mm，综合续航1260km。 这是五菱首次真正意义上向10万元以上主流家庭市场发起冲击。

在10-15万元区间，它要面对比亚迪海狮06、零跑C16、吉利银河等强敌。星光L没有激光雷达、没有城区高阶智驾，在"智能化"成为家庭用户核心决策因素的今天，显得很被动。

过去五年，五菱用宏光MINIEV证明了"人民路线"在新能源时代的爆发力：3万元买一辆能上绿牌的四轮车，精准击中了下沉市场和短途通勤的痛点。但当新能源渗透率突破50%，当消费者从"有没有车"转向"好不好用"，当智能驾驶、大空间、长续航成为标配需求时，五菱发现自己在更高价值区间的技术储备和品牌认知还没准备好。

"人民需要什么，五菱就造什么"这句话的潜台词，在过去是"人民没钱，五菱造便宜的"；而在今天，人民有钱了，人民要的是"便宜且好的"。2026年的五菱，站在了一个十字路口：向左，是继续死守低价市场，在日益萎缩的A00级赛道里卷；向右，是硬着头皮向上突围，在10-15万元的红海市场里与比亚迪、吉利、零跑正面硬刚。

五菱的体量还在，但“神车制造厂”的光环正在褪色。它正在经历一场从"工具车品牌"到"家庭出行品牌"的艰难蜕变。