凯联资本出席36氪WAVES 2026大会：穿透具身智能泡沫，探寻机器人商业化落地之锚
近日，36氪WAVES 2026新浪潮大会在广州番禺良仓新造创意园盛大举行。在本次大会上，AI与硬科技赛道成为全场焦点。凯联资本行业合伙人由天宇先生受邀出席机器人产业圆桌环节，与多家机器人产业高管以及一线机构投资人立足股权投资视角，围绕机器人产业生态、资本布局、商业化落地机遇，共同研判了行业当下的格局与长期的演进路径。
作为近两年一级市场最吸金的硬科技赛道，具身智能的资本热潮与“泡沫”质疑并存。在探讨商业化落地真相时，由天宇先生指出，行业目前仍处于早期阶段，当下能实现盈利的环节多源于短期的供需错配。他剖析了三种典型的短期变现路径：一是地方代理设备租赁模式，部分代理商通过少量设备的租赁获取高额现金流；二是部分人力外包形式的数据采集业务，因短期内市场需求迫切而产生溢价；三是资本市场中部分概念炒作带来的短期收益。由天宇先生强调，这些并非行业长期的商业本质，真正的价值在于深入场景的部署与应用。
在资本布局层面，由天宇先生将凯联资本定位为“具有产业思维的财务投资人”。他提到，凯联资本的LP中包含众多产业方，投资决策以财务为导向，同时深度融合产业视角，往往在VC后期或PE前期阶段精准切入。去年，凯联资本相继投资了智元和它石智航等明星标的。由天宇先生分享了背后的投资逻辑：核心在于评估团队对场景空间、产业链位置以及价值量大小的考量是否清晰。例如，智元在商业、文娱表演场景实现大幅出货的同时，正向更深层的工业场景迈进；而它石智航团队则对场景需求与产品定义有着极为通透的理解，这正是一级市场对其高度认可的原因。
结合过往在汽车及新能源供应链领域的投资经验，由天宇先生进一步阐述了机器人产业爆发的基础。他认为，当前智驾背景的团队在机器人圈备受青睐，正是因为他们具备将技术Demo从几台车做到几十万量产的“从0到1、从1到10”的实战经验。同时，中国极度成熟的硬件供应链——从跟随工业自动化、新能源车，到如今支撑机器人本体龙头，为整个产业链的迭代提供了强大势能。
面对技术革新带来的岗位替代焦虑，由天宇先生展现了长期乐观的态度。他认为，如同历次工业革命，短期的岗位迁移不可避免，但长期来看，技术将创造出更多适合人机交互的高产出场景，使人类逐渐脱离简单、重复的劳动环境。他尤为兴奋的是，去年下半年已能看到“数据飞轮”的初步转动。尽管目前数据量级仅在万小时级别，但已展现出不错的效果，未来当数据量级跃升至百万、千万小时，具身智能的能力空间将迎来指数级爆发。
在分享行业亮点的同时，由天宇先生也直言不讳地指出了当下的“减分项”。他敏锐地观察到，近期行业融资热度极高，但部分企业的公关话术却越发空泛，甚至“不知该说些什么”，这种缺乏实质性技术与商业进展支撑的喧嚣，正是短期泡沫的表征。
穿透滚烫盛夏里的资本喧嚣，凯联资本将继续秉持产业与财务并重的投资理念，寻找那些真正具备场景穿透力与量产落地能力的团队，陪伴中国具身智能产业在真实的商业深水区中破浪前行。
本文来自微信公众号“凯联资本”，作者：凯联智多星，36氪经授权发布。
