阿里华为押注，中国最大独立“Token工厂”开启IPO
港股“AI Token工厂第一股”，要来了。
6月30日，开放、独立词元供应平台北京硅基流动科技股份有限公司（下称：硅基流动，SiliconFlow）正式向港交所递交招股说明书，拟通过18C章程在港股挂牌上市。
袁进辉博士创办的一流科技被王慧文收购后，另起炉灶于2023年8月创办硅基流动。换言之，乘着大模型东风，这家成立不到3年的公司，就已站在港交所门口。
虽然成立时间短暂，但硅基流动已密集完成7轮融资。递表半个多月前，该公司刚刚完成超20亿元B轮融资，成立至今已收获能源、芯片、算力基础设施、云服务、大模型及场景应用全产业链头部企业的投资。
值得一提的是，在2024年7月硅基流动的近亿元天使+轮融资中，智谱参与投资。也就是说，继2026年4月基流科技递表港交所后，“大模型第一股”智谱又一家被投企业开始赴港IPO。
01 被王慧文收购后另起炉灶，阿里华为智谱助推估值77.4亿
现年45岁的袁进辉博士，于2003年7月取得中国西安电子科技大学计算机科学与技术学士学位、2008年7月取得中国清华大学计算机科学与技术博士学位，在人工智能、深度学习及分布式计算系统领域拥有丰富经验，曾在微软中国担任近3年主管研究员，期间主导开发当时全球最快的大规模主题模型训练系统LightLDA。
2017年1月，袁进辉博士踏上创业之路，创办北京一流科技有限公司（简称：一流科技，OneFlow），并主导OneFlow深度学习框架的开发，专注于提升算法研发效率及硬件利用率，推动科研创新与可扩展算力性能的融合。
天眼查App信息显示，一流科技在6年内完成5轮融资，吸引美团战略投资部、快手战投、高瓴创投、中关村科学城等一众知名投资方。其中，一流科技最后一轮公开融资定格在2021年2月，该公司完成由高瓴创投独家领投的5000万元A轮融资。
时间来到2023年2月，大模型热潮初起，退休两年多的美团联合创始人王慧文乘着ChatGPT的东风，正式宣告出山再创业，出资5000万美元创办光年之外。此后，他发布AI英雄招募帖、组建团队、顺利融资，一路光速狂奔。
光年之外成立次月，王慧文便以换股形式收购一流科技，在原有团队基础之上，试图打造中国版的ChatGPT。然而就在这场加速狂飙中，王慧文于2023年6月悄然病倒，光年之外也被按下了暂停键。此后，凭着王兴与王慧文的多年兄弟情，以及他在光年之外的投资人、董事身份，美团斥资20多亿元顺利接手光年之外。
这段插曲并未影响一流科技被收购，招股书显示，袁进辉博士在一流科技工作至2023年12月。而他另起炉灶创办的硅基流动，注册成立于2023年8月。
2024年1月，硅基流动官宣完成5000万元天使轮融资时，投资人名单中还意外出现了王慧文的名字，他个人还额外斥资3.05万元认购了对应注册资本。值得一提的是，在这家新公司组建过程中，身体有所好转的王慧文给予了战略、管理、组织、商业，甚至是高管招聘等诸多指导。
此后，硅基流动密集完成6轮融资，算上天使轮实际到账的4720万元，累计获得约19.51亿元的资金支持。一路吸引阿里、华为旗下哈勃科技、创新工场、耀途资本、普华基金、纪源资本、国泰君安、美团、奇绩创坛、水木清华校友种子基金、商汤、智谱、360、壁仞科技等知名投资方，其中，阿里领投硅基流动Pre-A轮及A轮融资，哈勃科技参与天使+轮及A轮融资。
需要注意的是，2026年6月，硅基流动官宣成B轮融资。但招股书显示，该公司在当月完成的B轮融资5.2亿元，B+轮融资7.4亿元，合计12.6亿元，距离官宣的超20亿元融资，仍有不小缺口。
硅基流动的投后估值也从最初的2.8亿元，一路飙涨到77.4亿元，不到3年涨了超26倍。
IPO前，袁进辉博士直接持有硅基流动14.35%股份，并通过多个雇员激励平台，最终控制约44.48%投票权。阿里通过旗下杭州多项持股7.42%，系第一大外部股东；华为旗下哈勃科技紧随其后，持股4.07%。
来源：硅基流动招股书
此外，创新工场持有硅基流动4.01%股份；耀途资本持股3.01%；普华基金持股1.81%；国泰君安合计持股1.56%；纪源资本持股1.48%；美团旗下天津三快、华控前沿基金分别持股1.05%；奇绩创坛持股为0.97%；晶科能源合计持股0.91%；水木清华校友基金合计持股0.67%；商汤合计0.64%；智谱通过旗下星连鼎森持股0.49%；360通过北京奇虎持股0.41%；壁仞科技持股0.39%。
02 去年收入5533万、亏损3.45亿，累计亏损4.4亿
随著AI模型日益融入日常工作流程，对词元的需求呈指数级增长，同时对兼具准确性、生成速度、成本效益、稳定性与安全性的高品质词元供应的需求也变得愈发迫切。词元供应平台整合算力资源、AI模型与系统软件能力，提供一站式AI基础设施服务，从而能够大规模交付优质词元。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年的词元年吞吐量计，硅基流动是中国第四大词元供应平台，占有1.5%的市场份额，在中国所有独立生态词元供应平台中排名第一。
凭借专有的推理引擎及算力资源编排系统，硅基流动有效聚合、优化及编排不同供应商不同硬件架构中的异构算力资源，从而将底层算力转化为标準化、可靠及可扩展的词元供应。借此，该公司能以行业领先的性价比，在广泛的最先进模型中无缝获取及部署AI能力。
为满足多元化的商业需求，硅基流动主要通过公有云服务与本地部署解决方案交付核心能力，为横跨众多行业的客户提供服务。
招股书显示，硅基流动已与AI、互联网、能源、金融及电信等关键领域的领先客户，以及芯片设计商及模型开发者等生态系统合作伙伴建立关系。在公有云市场，该公司已成为开发者社区广受认可的AI基础设施平台。在私有云市场，硅基流动通过于昇腾、沐曦及摩尔线程等国内领先芯片平台进行大规模部署，与国产算力生态系统建立深度整合。
值得一提的是，在海外市场，硅基流动已通过将无服务器词元服务上架领先的AI模型路由平台，拓展海外业务版图。
2024年5月，硅基流动推出无服务器词元服务，标志着公有云服务迈入大规模商业化阶段，并迅速成为其最大收入来源。招股书显示，2023年8月至12月及2024-2025年（下称：报告期），该公司来自公有云服务的收入分别约0、106.9万、2926.1万元，占比分别为0、14.6%、52.9%；来自本地部署解决方案的收入分别约0.6万、627.7万、2606.9万元，占比分别为100%、85.4%、47.1%。
截至2026年4月底，硅基流动平台有逾1000万名注册用户，2026年4月日均词元吞吐量约为5785亿次，单日最高词元吞吐量约1.07万亿次。
截至最后实际可行日期，硅基流动已为超过1.3万家企业客户提供服务，并且硅基流动的平台累计支持总量逾170个模型。
报告期内，硅基流动的收入分别约0.6万、734.6万、5533万元；毛利分别约0.5万、289.4万、-1330.2万元，毛利率分别为83.3%、39.4%、-24.0%；净亏损分别约1222.3万、8191.5万、3.45亿元，经调整净亏损分别约1220万、5401万、1.87亿元。
来源：硅基流动招股书
招股书提到，硅基流动的亏损主要来源于为扩展AI基础设施在算力资源及研发方面所作的重大初期投资、大量以股份为基础的薪酬开支及赎回负债利息开支。报告期内，该公司的研发开支分别约1084.1万、6447.5万、2.09亿元。截至最后实际可行日期，硅基流动在中国拥有11项已注册专利及34项专利申请、17项软件著作权。
截至2025年底，硅基流动持有的现金及现金等价物约1.72亿元。
此次IPO，硅基流动拟将募资用于进一步加强研发能力，重点提升词元生产效率及拓展词元应用场景；租赁算力资源以支持持续运营需求；扩大重点客户覆盖范围并提升市场影响力；推进全球扩张策略等。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：王非，36氪经授权发布。
