SpaceX，一家披着火箭外壳的AI公司

人类史上最大IPO，可能真的要来了。

但翻完整份SpaceX 招股书，最大的感受其实只有两个字：“割裂。” 

一边，马斯克还在讲那个全世界最性感的故事，殖民火星、成为多行星文明、把人类带向宇宙。 

这个故事，也支撑着SpaceX 冲向人类史上最大 IPO——目标融资750亿美元，估值直奔2万亿美元。 

但另一边，SpaceX 却在疯狂往 AI 里砸钱。 

2026年一季度，SpaceX AI 业务资本开支高达77.23亿美元，已经超过太空和通信板块之和的两倍。 

不仅如此，商业化层面也在全面向AI靠拢。从2026年5月开始，Anthropic 每个月要向 SpaceX 支付约12.5亿美元的算力服务费用。 

按这个数字计算，仅Anthropic 一家公司，每年就能给 SpaceX 带来约150亿美元收入。 

这个数字，几乎相当于SpaceX 去年全年收入的80%。也就是说，卖AI算力可能很快就要成为 SpaceX 最重要的收入来源。 

这还没完，真正离谱的，是估值逻辑。根据SpaceX 在招股书里给出的 TAM（可服务市场）测算，其总市场空间达到28.5万亿美元。 

其中AI 一项，就占了26.5万亿美元，是太空与网络连接市场规模的12倍。 

于是，一个极其荒诞但又无比合理的事情出现了： 

按照这个市场空间来算，这家全世界最著名的火箭公司，未来大约93%的价值，最终都来自 AI。 

看来，太空的故事再性感，也终究没有AI算力的真金白银来得实在。 

一季度狂砸77亿，SpaceX猛投AI

过去三年，SpaceX的收入分别为103.87亿美元、140亿美元、186.74亿美元。 

从业务结构看，主要分为三块：星链、航天和 AI。 

其中，星链是当前最赚钱的业务。2025年，星链的收入达到113.87亿美元，占总收入的60.9%，营业利润更是高达44.23亿美元。 

星链业务，就是把“基站”发到天上。 

截至2026年3月31日，SpaceX 已经在近地轨道部署约9600颗星链卫星，占全球在轨可机动卫星总数的大约75%。 

而星链提供的宽带服务，平均延迟已经下降到约25毫秒，住宅用户高峰期平均下载速度达到225Mbps。这意味着，很多场景下，体验已经接近地面宽带。 

商业模式也很清晰，用户购买终端设备，再按月支付网络服务费。截至2026年3月底，Starlink 全球用户约1030万，同比增长105%。 

SpaceX 的第二块业务，就是大家最熟悉的航天。2025年，航天业务收入40.86亿美元，亏损6.57亿美元。 

航天做的事情就是，降低火箭发射的成本，让火箭发射，像飞机起降一样频繁。 

在SpaceX 出现之前，全球航天行业长期平均发射成本约为每公斤1.85万美元。 

而根据 NASA 数据，在SpaceX 第一次发射“猎鹰9号”时，就已经把入轨成本降到约每公斤2700美元，相较之前整整降低了85%。 

后续随着“星舰”的上线，火箭发射成本还将进一步下降。 

SpaceX 的最后一块业务，就是 AI。 

所谓AI 业务，就是卖 AI 算力，这也是目前SpaceX 最激进、最烧钱的方向。 

2025年，AI 业务收入仅32亿美元，但亏损却高达63.55亿美元。到了今年第一季度，AI 业务亏损更是高达25亿美元，占到了公司总亏损的一半以上。 

从资本开支来看，AI 已经成了 SpaceX 最大的投入方向。 

今年一季度，航天业务资本开支为10.52亿美元，星链业务为13.32亿美元，而 AI 业务的资本开支高达77.23亿美元，超过太空和通信板块之和的两倍。 

看到这里，就出现了一个问题，为什么一家搞火箭的公司，却把最多的钱砸进了AI？ 

太空业务，撑不起2万亿估值

要解释这个问题，还得从SpaceX 本身的商业结构说起。 

很多人会觉得，SpaceX最性感的是航天和星链。但问题在于，这两个业务虽然足够宏大，却都不属于那种能在短期实现“指数级爆发”的业务。 

先说航天。在航天业务里，最核心指标有两个：入轨质量和发射次数。 

前者可以理解为，SpaceX 在一段时间内，累计向轨道运送了多少吨物资，代表了 SpaceX 的工业化运力。 

能够送上轨道的质量越大，就意味着SpaceX 能部署更多的星链卫星。 

过去几年，SpaceX 的运力几乎呈现快速增长。2023年，公司累计入轨质量为1210公吨； 

2024年提升至1699公吨；2025年进一步增长到2213公吨。仅2026年一季度，就已经完成556公吨的入轨运力。 

虽然运力涨得快，但这些运力，绝大部分都带不来收入，全在给自己“打工”。 

2025年，在2213公吨的总入轨质量中，大约1901公吨都来自内部载荷，主要就是星链星座的持续扩张。 

从另一方面来说，火箭业务本身，短期内也很难出现真正意义上的“爆炸式增长”。 

原因很简单，航天工业天然是一个重资产、强工程约束的行业，这些都决定了它不可能像互联网业务一样无限扩张。 

这一点也从过去三年SpaceX的发射数量看出。过去三年，SpaceX 年发射次数分别为96次、134次和165次，复合增长31.1%。 

航空业务扩张较慢，而星链也有自己的瓶颈。 

星链的逻辑，则更像一家“全球运营商”，影响商业化最核心的有两个指标：用户数和ARPU。 

截至2026年3月31日，Starlink 全球服务线路已经达到约1030万条，相比一年前的500万，同比增长约105%。但代价是，Starlink 的月均 ARPU 从91美元下降到了66美元。 

这意味着，星链想快速扩张用户，就必然会带来单个用户收入的下降。 

所以，无论是航天，还是星链，但都不具备AI 那种几何级收入增长能力。 

除了收入增速，航天和星链还有一个问题是，远期想象空间不足。 

现在，全球商业发射市场的TAM（总市场规模），撑死也就几千亿美元。 

哪怕再把星链的“太空互联网”算进去，整个市场空间大约也只有1.6万亿美元左右。 

而现在SpaceX可是2万亿美元。也就是说，这样的市场空间，很难支撑SpaceX现在的估值。 

所以，马斯克必须找到一个真正没有天花板的故事。而这个故事就是AI。 

93%的价值，都来自AI

与前两个业务相比，卖AI算力的故事就明显“简单粗暴”得多了。 

根据招股书披露的信息，从2026年5月开始，Anthropic 要每月向 SpaceX 支付约12.5亿美元的算力服务费用。 

按这个数字计算，仅Anthropic 一家公司，每年就能为 SpaceX 带来约150亿美元收入。 

这个数字，几乎相当于SpaceX 去年全年收入的80%。 

而且，这还只是开始。 

这份合同将持续到2029年5月。考虑到前两个月存在产能爬坡折扣，整个合同周期内，累计价值可能超过400亿美元。 

更关键的是，SpaceX 在招股书中明确提到：后续预计还会签署更多类似的大规模AI算力服务协议。 

如果说，陆地计算中心能够给SpaceX 带来直观的收入，那太空数据中心，就彻底把 SpaceX 的想象空间拉到了另一个维度。 

在马斯克看来，AI 最终会撞上一堵墙。因为地球的能源、电网、土地，以及数据中心建设速度，都是有限的。 

但太空就不同了。太阳系99.8%的能量，都来自太阳。轨道上的太阳能，几乎是持续、不间断的。 

所以，马斯克提出了“轨道 AI 计算”。 

它的核心设想是：未来在轨道上部署大规模AI 计算卫星，把部分数据中心迁移至太空。 

这样一来，AI 计算将不再完全受制于地面的电网、土地和数据中心建设周期。甚至长期来看，还有机会显著降低每个 token 的计算成本。 

根据马斯克此前测算，如今中国太阳能板的成本已经便宜到每瓦0.25美元。 

而放到轨道上，发电效率大约是地面的5倍，同时还省掉了大量储能和电池成本。 

综合下来，理论上的单位电力成本，甚至可能只有地面的十分之一。 

而按照马斯克的规划，星舰未来很可能会优先服务于轨道级数据中心。 

SpaceX 甚至正在为每年1万次、乃至2–3万次发射做准备。 

这个数字听起来很疯狂。但在马斯克看来，如果和全球航空业相比，这依然只是个低频系统。 

按照马斯克的设想，5年后，SpaceX 每年部署并运行的AI算力，甚至可能超过地球上所有其他系统的总和。 

更恐怖的是，这件事情，还真的只有SpaceX 能做。 

因为它不仅有运力，还有今天全球最成熟的大规模卫星工程体系。 

过去几年，星链已经证明，SpaceX 具备大规模制造、发射和运营低轨卫星的能力。 

其V1与 V2 Mini卫星，已经在发射振动、冲击、过载、噪声与真空环境中完成验证，平均运行可靠性达到99.9%。 

同时，通过星链建立了星间激光链路、网状网络、全球地面站和星座管理能力。这些能力，正好可以被复用到AI 计算卫星上。 

由于AI 计算卫星产生的数据，最终仍然需要回传地面，而星链又恰恰拥有覆盖全球的通信能力，所以现在的星链卫星，本身就已经构成了轨道 AI 计算网络的重要基础设施。 

某种程度上，今天的星链，更像是未来“轨道 AI 基础设施”的前置版本。 

有了AI算力，再加上Grok、xAI等AI产品， SpaceX  构成了一整套的AI商业闭环。 

在它的设想里，每一个星链用户，未来都可能成为xAI 产品和 Grok AI 助理的订阅用户；每一家使用星链高速网络的企业，都可能被转化为其数字广告生态的流量入口；而未来部署在轨道上的“AI 计算卫星”，则将直接在太空中提供算力服务。 

根据招股书披露，AI可服务市场（TAM）最终高达26.5万亿美元，是航天与星链市场规模的12倍。 

其中，包括太空数据中心2.4万亿美元，消费者订阅7600亿美元，数字广告6000亿美元，企业级AI应用22.7万亿美元。 

这意味着，如果按这个市场空间计算，未来SpaceX 大约93%的价值，最终都来自AI。 

从这个角度上说，与其说SpaceX 是一家太空公司，倒不如说，它更像是一家披着火箭外壳的超级 AI 基础设施公司。 

本文来自微信公众号“硅基观察Pro”，作者：硅基君，36氪经授权发布。