5大看点，读懂2026年「巴菲特股东大会」：后巴菲特时代的第一场大戏

5月2日，美国奥马哈--CHI健康中心。当格雷格·阿贝尔将印有数字“60”的巴菲特纪念球衣与已故合伙人查理·芒格的“45号”球衣一同悬挂上体育馆穹顶时，全场掌声雷动。这是伯克希尔·哈撒韦自巴菲特掌舵六十年来，第一次“当家之人”坐到了台下。

时代的聚光灯，正式照向了63岁的接班人。

这一年，95岁高龄的巴菲特并未沉默。他在前排落座，发表开场讲话，并接受了CNBC独家专访。从他全新的比喻——“附带赌场的教堂”，到阿贝尔对AI策略的定调，这场四个半小时的盛会向全球投资者传递了诸多关键信号。

以下为本次大会的要点梳理。

第一次权力交接：台上阿贝尔，台下巴菲特

大会的第一个关键词，是致敬、感恩与定心丸。

根据伯克希尔官方及多家外媒现场报道，这是阿贝尔自2025年被宣布为接班人后，首次以CEO身份独立主持股东大会。巴菲特则以非执行董事长的身份在场下全程聆听，这标志着后巴菲特时代的正式启幕。

面对台下数万股东，巴菲特给予了阿贝尔前所未有的肯定：“他做了我以前做的所有事，甚至更多，而且做得更好。这正是那个对的人。我打100分。”

在权力交接的同时，巴菲特盛赞了即将卸任的苹果CEO蒂姆·库克，称其接手乔布斯堪称美国商业管理的奇迹之一。

巴菲特发声：把市场比作“附带赌场的教堂”

尽管巴菲特全程静坐台下，但他在CNBC专访及现场发言中所抛出的观点，无疑是本次大会最具含金量的子弹。

对于当前的股市大环境，巴菲特使用了极其生动的比喻。他将现在的市场描述为“附带赌场的教堂”——人们可以自由穿梭，但他亲眼看到，“赌场的诱惑力从未像现在这么强，人们的投机赌徒心态从来没有像现在这么浓烈过”。他特别抨击单日期权交易，称那不是投机，而是“彻头彻尾的赌博”。

那么手握近4000亿美元现金，为什么不投资？

巴菲特直截了当地给出了两把尺子：价格太高，标的太少。

“就为伯克希尔部署现金而言，现在并不是理想的环境。有时候我们什么都不做，但有时候我们会非常活跃。”他坦言，自己能够真正理解的企业在整个市场中的占比已不如十年前。

紧接着，他说出了本轮大会在投资决策上最振聋发聩的一句话：“最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。”

只有当市场崩溃到华尔街交易员不再接你的电话、即便接通也各种附加条件时，才是真正的买入良机。他表示，在60年的职业生涯中，真正“油水丰厚”的年份可能只有五年。

阿贝尔的三个立场：AI用来创造价值、股票组合高度集中、现金储备就是底牌

作为正式掌舵者，阿贝尔清晰地将“后巴菲特时代”的投资框架概括为三个层面。

其一，理性对待AI，但绝不盲从。尽管全球掀起AI投资狂潮，伯克希尔依然保持着“肌肉记忆”式的克制。

阿格尔明确表示：“我们不会为了AI而AI，AI必须为我们的业务创造价值。”有意思的是，会议第一个问题竟由“AI生成的巴菲特”提出，声音几乎以假乱真。阿贝尔随即以这一案例强调了网络安全风险与AI风控的必要性。

与此同时，他并未回避AI带来的结构性增长：数据中心建设及其对电网的需求，为公用事业公司带来巨大机会。但他同时设定了底线：超大规模数据中心和人工智能平台的算力成本，必须全额自付能源费用，不得转嫁给普通居民用户。

其二，投资策略高度集中，核心就是底仓。阿贝尔重申了巴菲特的“集中持仓”逻辑。他点名了目前伯克希尔股票组合的四大核心基柱：苹果、美国运通、穆迪和可口可乐。第二梯队则主要包括美国银行、雪佛龙及谷歌等公司，市值合计约700亿美元。

对于日本五大商社及东京海上保险公司的投资，阿贝尔明确表态属于“战略伙伴关系”，将是永久持有。

其三，近4000亿美元现金不是慵懒，而是更高级的耐心与底气。大会上最惊人的数据，无疑是伯克希尔刷新纪录的资产负荷表。

截至3月31日，现金及短期国债合计接近3974亿美元。扣除部分国债应付款项后，账面净额约为3800亿美元。

阿贝尔对此的回应非常漂亮：“我们不依附于任何人。”巨额现金赋予了他们在周期波动中保持决策独立的能力，既可以投向并购和回购，也可以耐心观望，等待最佳机会。今年一季度，他们在价值低估时已低调回购了逾2.3亿美元股票。

风险与挑战：现实降温，质疑声犹在

尽管巴菲特盛赞阿贝尔，但市场的审视不会缺席。自去年5月巴菲特宣布退休以来，伯克希尔A类股票表现已落后同期标普500指数约11%。

来自界面新闻的现场报道指出，今年大会的人气和之前的热闹程度相比，肉眼可见地降了温——零星出现了空座。大会主题“遗产延续”的背后，部分投资者正处于“观望”姿态。

此外，关税政策反复变化、地缘政治紧张（包括霍尔木兹海峡通航保险的潜在风险）、AI迅猛演进的网络安全漏洞，以及高利率之下住房信贷及消费贷款业务受到的冲击，都是新班子需要持续处理的隐患。

最大的不确定性之下，最大的确定性是什么？

其实这场四个半小时的大会里有三个时间维度的交织：十年——苹果用1850亿的税前回报证明了好企业的力量；六十年——巴菲特完成了堪称完美的交棒仪式；而现在——在价格高企、赌性空前、安全感稀缺的当下，世界处于巨大的不确定之中。

但在这场几乎波澜不惊的大会上，巴菲特和阿贝尔给所有人传递了唯一的确定性：耐心，是区别投资者与赌徒的分界线。

正如阿贝尔在写给全体股东的第一封信中所说，比商业成就更珍贵的从来都是文化。伯克希尔这套历经六十年检验的铁律——手握充裕现金、绝不傲慢妥协、以最严苛的标准配置资源——或许就是长跑型投资者在世界迷航时，最厚重的安全带。

2026年会画上句号。致敬传奇的方式从来不是站在原地瞻仰，而是延续纪律、穿越周期的勇气。

这笔薪火，现在传到了阿贝尔手中。伯克希尔的故事，正在翻开新的篇章。

本文来自微信公众号“后浪进化星球”，作者：Mark，36氪经授权发布。