中文在线最新财报：枫叶互动收入57.2亿、亏损8500万，FlareFlow收入3.5亿元、巨亏4.7亿
近日，中文在线正式发布2025年全年财报，同时披露了2026年第一季度核心经营数据。
其中，2025年公司实现营业收入16.57亿元，同比增长42.92%，但归母净利润为-6.71亿元，同比减少176.24%；其子公司方面，Reelshort母公司枫叶互动收入达57.2亿元，同比激增97%，却由盈利转为亏损，净亏损超8500万元。
2026年第一季度，中文在线经营状况有所改善，实现营业总收入3.10亿元，同比增长33.12%，归母净利润为-4582.87万元，亏损幅度同比缩小47.88%。
一、财报拆解：国内及海外短剧业务收入翻倍
财报显示，中文在线2025年实现营业收入16.57亿元，同比增长42.92%；归母净利润为-6.71亿元，同比减少176.24%；扣非净利润为-6.37亿元，同比减少135.45%。2026年第一季度，公司实现营业总收入3.10亿元，同比增长33.12%，归母净利润-4582.87万，亏损同比缩小47.88%。
分业务来看，2025年公司短剧及IP衍生品业务收入达8.96亿元，同比激增125.02%，网络文学及相关业务收入达6.73亿元，同比下滑1.83%。
值得关注的是，短剧及IP衍生品收入占比达54.09%，首次超过网络文学业务40.65%的占比，二者合计贡献超九成营收。
来源：财报
分区域来看，公司境外收入达6.78亿元，同比激增123.94%，海外收入占比提升至40.98%。
也就是说公司2025年营收增长主要源于短剧及IP衍生品业务与海外短剧业务的收入爆发式增长。
与营收增长形成对比的是，公司2025年出现较大幅度亏损，核心原因与FlareFlow海外短剧业务的前期大额投入直接相关。2025年，FlareFlow实现营业收入3.5亿元，但净亏损超4.7亿元；公司在财报中亦明确提及，FlareFlow本期对公司净利润的影响占比达70%。
来源：财报
此外，2025年公司的销售费用达9.53亿元，同比增长105.02%，增幅显著高于营收增速，主要系海外短剧业务及AI相关业务处于大规模战略投入阶段，叠加新增子公司纳入合并范围及推广费支付增加所致；同期研发投入为7166.02万元，同比增长16.38%，研发人员增至221人，同比增长24.86%，研发费用占营收比重为4.32%。
来源：财报
二、出海业务：枫叶互动净亏损超8500万元，FlareFlow净亏损超4.7亿元
（一）枫叶互动
作为Reelshort的母公司，枫叶互动是中文在线出海业务的重要组成部分。2025年，枫叶互动实现收入57.2亿元，同比激增97%，但净亏损超8500万元，由盈利转为亏损。
截至报告期末，中文在线对枫叶互动的持股比例依然是49.24%。
根据DataEye-ADX海外短剧版数据，ReelShort2025年共投放了45万组素材，上半年日均投放素材量超5000组，下半年提升至1.5万组以上，投放力度不断加大。
（二）FlareFlow
在财报中，FlareFlow被提及24次，而CMS仅被提及4次，足以看出公司对于FlareFlow的重视。
2025年，FlareFlow实现营业收入3.5亿元，净亏损超4.7亿元，亏损主要源于业务前期的战略投入。
来源：财报
中文在线于2025年4月正式推出海外短剧平台FlareFlow，目前该平台已覆盖全球200多个国家和地区，覆盖语种超14种，累计用户超3300万。
根据DataEye-ADX海外短剧版数据，FlareFlow自2025年4月开始投放，全年共投放了31.7万组素材，第二季度日均投放素材量超5000组，第三季度起提升至1万组以上，投放力度不断加大。
在内容策略上，FlareFlow坚持“国际化选题+本地化改编”，平台目前已汇集超5200部优质短剧剧集，其中自制剧逾700部，涵盖爱情、亲情、复仇、奇幻、悬疑及萌娃等多元题材。从作品表现上看，公司持续强化爆款内容打造能力，《Raising His Mistress’s Child》《Shoot at MyHeart》《Goodbye after 99 Forgiveness》《From Janitor to Mrs. Billionaire》等多部短剧表现亮眼，均收获过亿热度，并取得百万美元以上充值金额。
在内容形态创新上，FlareFlow 不局限于传统剧情短剧形态，积极探索内容边界，联手新加坡Refinery Media打造全球首部移动原生竖屏真人秀微短剧《Supermodel Me: Make It or Break It》，标志着平台正式将垂直屏内容形态从“剧情类”拓展至“非剧本类”，填补了全球市场空白，为长期生态化发展奠定基础。
技术应用方面，FlareFlow积极推进AI技术应用，将AI技术深度嵌入包括剧本生成、多语言翻译、素材生成及营销投放优化等短剧生产消费的各个环节，大幅提升内容生产效率并降低边际成本。报告期，FlareFlow推出并迭代自主研发的全栈创作引擎FlareFlash，该引擎实现了从创意孵化、剧本脚本生成、角色一致性控制到可商业化交付级别视频动态生成的全链路闭环，推动出海短剧从传统的“实拍手工业体系”向高效的“自动化内容工业体系”跃升。AI的应用不仅打破了海外制作成本高、高质量产能不足的瓶颈，更助力公司成功推出多部AI仿真剧与漫剧，在丰富题材品类的同时，显著提升了内容迭代频率与生产效能。
在品牌运营方面，FlareFlow致力于打造高壁垒的全球私域流量生态。通过强化内容分层推荐与社媒矩阵联动，充分释放自然流量的裂变潜力。目前，平台在包括TikTok、YouTube等全球社交媒体的官方账号矩阵已累计拥有超过2200万活跃粉丝。
此外，公司参与投资与运营的横琴国际影视城已正式落成，成为支撑出海短剧业务发展的重要载体。报告期内，该影视城累计接待香港TVB、芒果TV、掌阅及海外短剧公司等多家机构逾190次商务合作考察，完成26部剧集拍摄，带动逾7600人次参与拍摄工作。凭借标准化的场地配套与全流程服务，影视城已与FlareFlow、遥望科技等平台企业达成长期合作意向，持续助力国际微短剧产业生态的加速构建。
三、总结
资本市场层面，中文在线当前市值约220.88亿元，今年以来股价累计涨幅超20%，表现相对亮眼。
来源：雪球
但从行业整体来看，截至目前，多家布局短剧业务的上市公司陆续披露财报，“增收不增利”已成为行业普遍现象，尤其在重点布局海外短剧的企业中，这一特征更为突出。
以美股短剧第一股MPU（旗下拥有FlexTV）为例，其2025年总营收达2610万美元，同比下滑28%，归属于母公司股东的净亏损达3429.63万美元，亏损规模较2024年进一步扩大。
结合中文在线与FlexTV的财报表现不难发现，海外短剧行业正集体遭遇“高增长、高投入、高亏损”的瓶颈：一方面，短剧业务收入实现爆发式增长，海外用户覆盖与内容版图持续拓展；另一方面，自制、投放等核心成本居高不下，盈利周期被大幅拉长，即便像FlexTV那样主动调整战略，转向第三方内容采购+AIGC的轻资产运营模式，也未能快速扭转亏损态势。
根据DataEye-ADX数据，2026年以来，行业投放热度有所降温、资源与流量加速向头部集中，淘汰赛已然全面开启 。
值得关注的是，中文在线AI漫剧业务表现突出，9个月内不仅新增数千万收入，更实现数百部内容量产。作为行业新风口，AI漫剧出海为企业带来了新的发展机遇，有望有效缓解当前海外短剧业务重投入、高亏损的行业困境。
未来，只有在成本控制、内容本土化、AI工业化、流量精细化运营上建立稳定壁垒的平台，才能穿越周期、率先实现盈利；而缺乏资金、技术与爆款能力的中小平台，将加速出清，海外短剧市场终将走向高度集中、强者恒强的新格局。
本文来自微信公众号“DataEye文娱财经”，作者：Ellie，36氪经授权发布。
