50亿，光合创下今年VC募资纪录

投资界·2026年04月15日 09:02

重仓中国科技。

4000亿的智谱，2400亿的沐曦，以及正在上市进程中的宇树——最近光合创投团队密集收获超级IPO，创投市场迎来久违的一幕。值此节点，他们完成了一组重磅双币基金的募集：

第六期早期美元基金4.6亿美元，第三期人民币基金终关20亿元——双双超募，合计规模超过人民币50亿元，创下今年中国创投市场迄今规模最大的募资纪录。

而这已经是“克制”后的结果。“美元基金与人民币基金最终都控制了规模，希望做出更好的业绩，也造成了一定程度上的额度稀缺。”光合创投创始合伙人宓群告诉投资界。

始于15年前，光合创投团队留给中国一级市场不少难以抹去的印象：不论是移动互联网时代投中千亿美金级的美团、拼多多，8000亿市值的硬科技龙头中际旭创，抑或是最新缔造沐曦、智谱等一系列“本垒打”项目——他们似乎总能精准捕获那TOP 1%的伟大公司。如此，形成了别具一格的气质。

揭秘年度VC募资

50亿，超募

始于去年，整个募资过程比外界想象中更顺畅。

投资界了解到，此次美元和人民币基金的募集均获得了远超初始目标的认购意向，但光合创投最终选择了“克制”。

具体来看，第六期早期美元基金维持了与上期相同的体量，规模4.6亿美元——2022年，光合创投曾完成两笔美元基金募资，分别是4.6亿美元的第五期早期基金和4.6亿美元的第二期成长期基金，这一次新基金延续了12年周期设计——是典型的投向早期的耐心资本。人民币基金则是首关10亿元，终关达20亿元。

一个值得注意的细节是：光合创投在启动新的美元基金募资时，内部如同以往一样，并没有专门募资的IR（投资者关系）人员。而此次美元基金的募集窗口期，恰好撞上2025年关税大战最白热化的阶段。在145%关税高点，他们依旧完成了美元基金的首关。

在那样一个几乎所有沟通都被宏观因素阴影笼罩的时间点，能完成这样的募资，分量不言自明。

不仅节奏稳健，新基金的LP阵容也相当亮眼。美元基金方面，新增了5家国家主权基金，加上原有的大学捐赠基金、慈善基金、全球养老基金、全球母基金、顶级家办以及全球科技龙头企业，形成了一个横跨美国、欧洲、亚洲与中东的多元化LP组合。人民币基金则集结了科创引导基金、产业投资机构、市场化母基金、高校基金会、优质家族办公室以及光合生态圈的创始人和企业家等。

换句话说，无论是全球最长线的钱，还是最深耕本土的钱，都在此刻选择了光合创投。更难得的是，大多数LP均对两只基金进行了持续加注，整体复投率超过70%。

眼前，外部环境依旧动荡。一级市场大多数机构被迫拉长了募资周期，大额美元募资已属凤毛麟角。而能够同时完成双币种超募的机构，更是极少数。

而“规模克制”背后的秘密，藏在光合创投的过往业绩里：几乎每期基金，都会跑出一个超级home-run级项目：一个项目收回整只基金，甚至更多。这样的回报结构决定了基金的“最佳规模”——不是越大越好，而是基金层面回报倍数最大化。4.6亿美元规模的美元早期基金，正是基于这一逻辑设定的。

在此基础上，加上成长期基金仍可投资金额超2亿美元，光合创投目前手握超70亿人民币的“子弹”。

何以缔造一批超级回报

募资的底气，源自投资业绩。进入硬科技时代，光合创投正在经历一个密集的收获期。仅过去一年，就接连收获了6个IPO。

其中最受瞩目的，莫过于沐曦股份。早在2020年9月，陈维良与两位老同事在上海创立沐曦。仅仅一个月后，在半导体行业深耕已久的原光速中国助理合伙人、现光合创投合伙人朱嘉，便通过AMD中国前同事牵线，见到了陈维良。在此之前，他已经见过了当时市面上所有的GPU创业公司。朱嘉意识到，沐曦的铁三角创始团队拥有丰富经验、配合默契，在业内非常稀缺，他迅速主导完成了这笔投资。

2025年12月，沐曦登陆科创板，上市首日涨幅超过690%，市值一度冲上3500亿元。这不仅是国产GPU的高光时刻，也是团队投科技版图的经典一役：沐曦创造一记精彩的“本垒打”——有望赚回甚至超过整只基金的投资成本。

相似的故事，也发生在智谱身上。

大约2022年前后，光合创投合伙人蔡伟开始寻找TOP 1%的大模型企业。他在梳理国内NLP领域的论文引用图谱时，被一支团队（当时还在KEG实验室内部）发表的关于GLM大模型架构的一系列论文所吸引。顺着学术线索，他通过清华校友找到了这支团队。

2022年8月8日，清华科技园一间普通的办公室里，蔡伟第一次见到了唐杰教授。那次会面后，他迅速捕捉到一个信号：智谱要做的事情，vision（愿景）足够大。在对比了当时市面上几乎所有崭露头角的大模型团队后，他们笃信：在高人才密度和自研技术能力的驱动下，智谱有能力站稳领先身位。同时，智谱专注企业赛道，类似Anthropic Claude，有稀缺性。2023年5月，团队投资了智谱的B3轮融资，并在后续轮次中继续加注。

后面的故事，大家也都知道了。今年1月，智谱登陆港股，随后股价一路飙升，市值突破4000亿港元。以目前的账面浮盈来看，智谱有望为光合创投带来超过30倍的回报——又是一个home-run。

而更多IPO，正在赶来。

宓群透露，光合创投2026年预计将有近10个项目上市，包括在科创板已受理的宇树科技。早在2020年，朱嘉就开始接触宇树，几乎每隔一段时间都会跟团队沟通交流。直到四年后，机会才真正出现，朱嘉与海外和国内最头部的机器人领域创业者交流时了解到，宇树是他们在研发人形具身智能机器人时共同且唯一的选择，他果断决定出手。在宇树估值35亿元左右的窗口期，团队迅速完成投资。而此后不久，宇树业务迅猛爆发，一级市场已经很难再投进去了。

此外，AI制药企业剂泰科技也已进入了上市倒计时，还有一批硬科技企业正在报会中或准备报会。这些企业今天或许还不为大众所熟知，但在各自的细分赛道里，它们正在成为不可忽视的存在。

据宓群透露，光合创投2023年完成募资的二期人民币基金，如今已经有了DPI，IRR超过100%。这个数字放在当下的市场环境里，几乎称得上惊人，尤其是在如此短的时间内。

捕捉TOP1%

坚定重仓中国科技

回溯中国创投历史，光合创投（原光速光合）一直是一个特别的存在。

早在2011年，它便以完全独立的实体进行募资、投资与运营，专注在中国的早期投资。直到去年，团队正式启用“光合创投”（Luminous Ventures）这一品牌。

过去的十五年里，他们既投出了以美团、拼多多为代表的互联网神话，也收获了禾赛科技、汉朔科技、南芯科技以及中际旭创这样市值超过8000亿元的世界级硬科技巨头。其中对中际旭创的投资发生在2013年——彼时大多数机构还沉浸在移动互联网的浪潮中，硬科技远未进入主流视野。

更值得关注的，是他们在AI领域的系统性布局。

沐曦、智谱、宇树，分别对应了光合创投在AI领域的三个关键判断：底层算力、模型层、下一代终端形态。

目前，光合创投在AI与硬科技结合的领域投资了中际旭创、沐曦股份、宇树科技、禾赛科技、JBD显耀显示、赛丽科技等头部企业。在AI大模型和AI应用层面，他们出手了智谱、AI驱动生物技术公司华深智药、全球领先的通用世界模型AI企业生数科技、全球首个专业动画创作Agent OiiOii、视频AI生成工具OpusClip等公司。一条从硬件到软件、从基础设施到应用场景的完整链条，跃然眼前。

除此之外，还有“通用具身智能大模型”自变量机器人、异种移植头部企业中科奥格、可控核聚变赛道的诺瓦聚变、“深海具身智能”深海智人等一系列估值快速增长的科技公司。

更重要的是，这些布局大多发生在市场尚未形成共识之前。

外界好奇，为何他们总能持续投中那TOP 1%的公司？宓群将之总结为一套公式：认知深度×时间提前量×持续陪伴能力。乍看稍显抽象，拆开来看，却很具体。

认知深度，意味着在技术趋势尚未成为共识之前就敢于下判断。这需要理工科底色，也需要全球顶尖科技公司的产业经验。光合创投的团队基因恰好具备这两点——既能前瞻全球技术与商业趋势，提前卡位水下项目，也能在项目遭遇瓶颈时提供可靠的产业资源。

在朱嘉看来，硬科技投资并非简单的风险偏好选择，而是在胜率与赔率之间找到最优解：既不过度沉迷确定性，也不盲目追逐高风险。这背后的关键是长期积累形成的深度认知，从而提前捕捉到行业变化的拐点。

时间提前量，也意味着不怕等，愿意成为创业伙伴。正如蔡伟所说，光合创投不做指手画脚的审视者，而是与企业家并肩作战的战友。技术变化太快，需要一起学习、一起面对不确定性——这本质上是一种长期主义的耐心资本。

持续陪伴能力，则意味着投后不是口号，而是资源、网络与认知的持续注入，他们希望帮助被投企业成为全球顶尖的科技龙头。

这套方法论，最终指向一个目标：挖掘出那TOP 1%的伟大公司，捕捉超线性回报。

而在冰冷的资本回报背后，预判大公司的能力、与企业家之间的信任深度、长情陪伴的定力与温度，也让光合创投收获了诸多与创业公司惺惺相惜、彼此成就的佳话。

此时此刻，市场依旧充满不确定性：AI的浪潮还能持续多久？宏观环境会如何影响科技投资？退出窗口会不会收窄？这些问题，依然没有确定答案。

即便如此，在这个充满噪音与波动的周期里，光合创投笃定地选择了一条清晰的路——长期、专注、深入地重仓中国前沿科技，寻找那些能定义下一个科技未来的头部公司，致力于成为中国科技投资领域最具影响力的VC。

毕竟，在中国科技投资的宏大叙事里，真正稀缺的恰恰是判断力、定力与耐心。而那些穿越周期的人，终会等到时间的馈赠。