10万亿浦发银行，短板终于补齐了

十万亿级银行入局，保险业迎来了一位手握渠道与资本“王炸”的玩家。

2026年4月，总资产跨过十万亿门槛的浦发银行，终于补齐了综合金融版图中最后一块关键拼图。随着核心管理层落定，脱胎于“览海系”风险残局的上海人寿，即将以“浦银人寿”之名重获新生。这不仅是上海地方金融风险处置的标志性成果，更意味着国内银行系险企阵营正式扩容至第11家。

在银行系险企凭借渠道红利集体迎来高光时刻的当下，这位姗姗来迟的“11号玩家”手握母行的庞大客群与资本实力，却踏入了一个格局初定、竞争白热化的红海。它的入场，远非简单的牌照补全，而是一场测试金融国资协同效率、探索混业经营深层逻辑的突围序幕。

一、10万亿浦发的牌照短板

2025年，银行业正式进入净息差“L型”筑底的新常态，持续收窄的息差彻底终结了商业银行依靠存贷利差“躺赚”的时代，全行业都面临着传统信贷模式触顶的生存拷问。

官方数据显示，2025年二季度至四季度，我国商业银行净息差连续三个季度锁定在1.42%的历史低位，较2024年全年1.52%的水平下行10个基点；其中股份制商业银行平均净息差1.56%，较2012年2.75%的历史高点回落超110个基点，盈利空间大幅压缩。在LPR持续下行、信贷需求疲软、存款成本刚性的三重挤压下，单一依赖息差的盈利模式已经告急，寻找第二增长曲线，不再是头部银行的发展选择题，而是关乎长期生存的必答题。

刚刚首次迈入10万亿资产阵营的浦发银行，同样在这场行业寒冬中寻找破局方向。浦发银行2025年年报官方披露，截至2025年末，公司总资产达10.08万亿元，同比增长6.55%；全年实现归母净利润500.17亿元，同比增长10.5%，在行业下行周期中守住了经营基本盘。

但亮眼的规模与利润数据背后，难以掩盖增长结构的核心短板。2025年公司日均净息差1.42%，与行业平均水平持平，息差压力并未得到实质性缓解；全年非利息净收入534.8亿元，同比下降4.6%，其中手续费及佣金净收入227亿元，同比微降0.4%，非息收入增长乏力，成为制约长期发展的关键瓶颈。

对于身处转型关口的浦发银行而言，破解增长困局的核心答案，早已在头部同业的实践中得到验证：综合金融布局、全牌照运营，是头部银行跳出息差依赖、实现生态突围的核心路径。

金融全牌照的核心价值，从来不是简单的业务品类叠加，而是打通“存、贷、汇、投、保、养”全链条服务，实现客户生命周期价值的最大化，而寿险牌照，正是这张全牌照拼图中最不可替代的一块。

纵观国内银行业格局，国有六大行早已完成寿险牌照布局，工行控股工银安盛、建行控股建信人寿、邮储银行控股的中邮人寿2025年保费规模突破1200亿元，稳居行业头部；股份制银行阵营中，招商银行通过控股招商信诺人寿，构建起“财富管理+保障服务”的核心闭环，2025年招商信诺实现净利润33.12亿元，同比大增517.91%，成为招行大财富管理体系的核心支柱；中信银行依托同属中信集团的中信保诚人寿，实现了“商行+投行+保险”的全生态协同。

在此之前，浦发银行是头部股份行中少数尚未控股寿险公司的机构之一，这一短板带来的影响，早已渗透到业务的方方面面。

零售端，或许无法为客户提供覆盖身故、养老、健康的全生命周期保障服务，难以形成财富管理的完整闭环，只能在银保渠道为外部险企“做嫁衣”；对公端，或许无法为企业客户提供员工福利、企业年金、团险等一站式综合服务，削弱了核心大客户的粘性；战略层面，更是错失了商业养老金融的长期风口，在银发经济的布局中持续落后于同业。

二、寿险牌照是必答题，而非选择题

浦发银行耗时多年推进寿险牌照布局，核心诉求绝非新增一个保费收入来源，而是在行业转型的关键节点，补上综合金融服务的核心短板，实现从“规模扩张”到“生态重构”的战略跃迁。在当前的市场环境与监管导向下，寿险牌照早已不是全牌照布局的加分项，而是决定长期竞争力的必答题。

在居民财富管理需求全面转型的当下，寿险牌照是构建财富管理生态闭环的核心底座。

中国保险行业协会官方数据显示，2025年银保渠道原保险保费收入占人身险行业总保费比重达52.3%，超过50%，重返行业第一大渠道，上一次银保渠道占据首位还是2010年，创下近15年新高。

这一数据的背后，是居民财富管理逻辑的根本性转变：在利率持续下行、银行理财打破刚兑、资本市场波动加剧的背景下，单一的收益追求早已被“保障+财富+养老”的综合规划取代。而寿险产品，是国内金融市场中唯一能提供终身现金流、跨周期风险对冲、长期锁定利率的金融工具，没有这块牌照，银行的财富管理服务永远缺了最核心的一块拼图。

银行系险企的增长韧性，早已印证了这一逻辑。行业公开数据显示，2025年国内10家主要银行系寿险公司合计实现原保险保费收入4775.15亿元，同比增长15.29%，显著跑赢同期人身险行业8.91%的整体保费增速；合计实现净利润243亿元，盈利修复能力远超行业平均水平。

对于扎根上海、辐射长三角，拥有超千万零售客户与广泛线下网点的浦发银行而言，拿下寿险牌照，意味着可以直接打通“储蓄-理财-保险-养老”的全链条服务，把沉淀多年的渠道与客户优势，真正转化为财富管理的核心竞争力。

这种价值，不止体现在零售财富管理端，更贯穿于浦发银行的传统优势对公业务之中。

2025年年报显示，浦发银行年末对公贷款总额达5.7万亿元，对公客户覆盖长三角乃至全国的核心国企、上市公司与科创企业。但在过往的服务模式中，浦发的对公服务多集中在信贷、结算、投行等传统领域，面对企业客户多元化的综合金融需求，始终存在服务边界。

控股寿险公司后，浦发银行可以把对公服务的边界，从单一的融资支持，延伸到“对公信贷+投行服务+资管管理+企业年金+团险服务+员工财富规划”的一站式全周期服务。

这不仅能大幅提升对公大客户的服务粘性，更能通过企业端触达海量的企业员工客群，实现“对公拓客、零售转化”的公私联动闭环——这正是头部银行已经跑通的成熟路径，通过银行与保险的协同，实现B端与C端客户的双向导流，把单一客户的价值挖掘到极致。

而客户价值的提升，最终会落地到银行营收结构的优化上，这也是寿险牌照对抗息差寒冬最核心的价值。

当前浦发银行的营收结构中，利息净收入占比接近69%，非息收入占比仅3成出头，而招商银行、平安银行等头部股份行的非息收入占比普遍超过40%。过度依赖息差的营收结构，意味着银行的盈利水平会持续受利率周期波动的影响，在利率长期下行的趋势下，盈利稳定性始终面临挑战。

寿险业务的入局，会从两个核心层面重构浦发的营收结构：一方面，通过代销自有寿险产品，把此前分给外部险企的佣金收入留存体内，直接增厚手续费及佣金收入；另一方面，通过保险产品锁定客户的长期资金，带动理财、基金、托管等其他财富管理业务的协同增长，全面提升非息收入占比，从根本上降低对息差的依赖，构建起穿越周期的第二增长曲线。

三、牌照只是入场券

拿下寿险牌照，只是浦发银行全牌照转型的入场券，而非终局。

纵观国内银行系险企20余年的发展历程，绝大多数机构都陷入了“母公司渠道附庸”的困境：超80%的保费收入依赖母公司银行网点，产品集中于中短存续期的理财型保险，缺乏核心保障型产品的研发能力与自主经营能力，最终沦为银行的“保费搬运工”，从未真正实现生态协同与价值创造。对于浦发银行而言，想要避免重蹈同业覆辙，真正把牌照优势转化为核心竞争力，还要跨越行业普遍存在的多重壁垒。

首当其冲的，是打破银行与保险的业务思维壁垒，实现真正的生态协同，而非简单的网点代销。过往多数银行系险企的失败，核心症结就在于“用银行的信贷思维做保险”，把寿险公司当成了银行理财的替代品，只追求短期规模扩张，完全忽视了保险的保障本源与长期经营规律，最终陷入规模越大、风险越高的恶性循环。

在这一点上，浦发银行从顶层设计上就给出了破局方案。此次敲定的浦银人寿管理团队，实现了“银行资源+保险专业”的深度融合：拟任董事长张健是浦发银行深耕25年的老将，同时兼任浦银安盛基金董事长，熟悉综合金融子公司的治理与战略规划，能最大程度实现母子公司的战略协同；拟任总经理邰富春拥有29年保险行业从业经历，2023年起便作为接管组核心成员进驻上海人寿参与风险处置，深谙寿险行业的经营规律，能守住保险经营的专业底线。这一管理架构，从根源上避免了“银行思维主导保险经营”的行业通病，为长期的专业经营与生态协同奠定了基础。

在经营思维之外，浦发银行还要面对白热化的银保市场竞争，找到属于自己的差异化突围路径。

如今的银保市场，早已不是银行系险企的“自留地”。2025年，寿险“老七家”银保渠道保费增速全面爆发，平安人寿银保期交保费同比大增163%，人保寿险银保保费同比增长60%，太保寿险、中国人寿银保保费同比增幅均超40%，头部传统险企凭借成熟的产品体系与服务能力，在银行网点的渠道竞争中，对银行系险企形成了强力冲击。

不同于早年成立的银行系险企，浦银人寿的核心优势，在于其无历史包袱的后发优势。通过市场化增资重组的模式，浦银人寿彻底剥离了原上海人寿的历史风险与存量包袱，无需面对历史利差损、产品结构失衡等遗留问题，可以直接锚定“保障+养老+财富管理”的核心定位，从成立之初就构建符合浦发客户需求的产品体系与经营模式，完全避开了同业“理财型产品冲规模”的同质化内卷。

而决定浦银人寿能走多远的，最终还是能否将牌照优势，转化为服务国家战略与实体经济的能力。

监管鼓励有实力的银行机构参与问题险企重组，核心绝非金融机构的牌照扩张，而是推动保险行业回归保障本源，更好地服务实体经济与养老金融等国家战略。

对于扎根上海的浦发银行而言，只有将寿险业务与长三角一体化发展、浦东引领区建设、上海国际金融中心建设等国家战略深度绑定，才能真正实现长期可持续发展，把牌照优势转化为长期的核心竞争力。

从行业层面来看，浦发银行补齐寿险牌照，标志着头部股份行的全牌照竞争，正式进入了下半场。上半场的竞争，是“有没有”的牌照之争，各家银行跑马圈地，完成全牌照布局；而下半场的竞争，是“好不好”的生态之争，核心是能否把牌照优势转化为服务能力，把全牌照布局转化为客户全生命周期的价值创造。

在息差寒冬的长期考验下，银行业的转型已成必然。对于10万亿级的浦发银行而言，寿险牌照的补齐，不是一次战略扩张的终点，而是一场全新突围的起点。唯有跳出“规模为王”的路径依赖，以客户为中心构建全链条综合金融服务生态，才能真正实现从“信贷银行”向“综合金融服务商”的历史性跨越。

本文来自微信公众号“一视财经”（ID：yishicaijing），作者：东阳，编辑：高山，36氪经授权发布。