哈勃高瓴押注，特种光纤厂商长进光子冲刺IPO
武汉，上市公司数量即将再+1。
3月17日，特种光纤厂商武汉长进光子技术股份有限公司（下称：长进光子）向上交所递交新版招股书，同步披露第二轮审核问询函回复，继续推进在科创板上市。
IPO进程显示，长进光子于2025年8月，首次递交招股书，计划募资7.80亿元，拟用于高性能特种光纤生产基地及研发中心项目等；次月，该公司进入首轮问询；随后，长进光子于当年11月，更新财务数据。
截至2025年7月，武汉共有上市公司109家（含境内外），其中A股85家，境外24家，市级上市后备“金种子”“银种子”企业536家。
值得一提的是，就在今日，岚图汽车顺利挂牌港交所，成为武汉经开区第12家上市企业，武汉上市公司数量也随之再度攀升。
长进光子成立于2012年7月，由现年54岁的李进延博士创立。他毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，曾任烽火通信科技股份有限公司高级研发工程师、烽火藤仓光纤科技有限公司研发部经理。2008年11月至今，李进延博士任华中科技大学武汉光电国家实验室（2017年更名为武汉光电国家研究中心）教授、博士生导师（已于2025年7月办理离岗创业）。
资料显示，2020年5月，李进延正式接过长进光子董事长职位，第一件事就是从华中科技大学买下6项核心专利。这些专利像一把把钥匙，打开了从石英管材加工到光纤成品测试的全链条工艺大门。他带着12个博士组成的核心团队，在实验室里跟“团簇抑制”这个技术难题死磕了8个月。
天眼查App信息显示，也正是自2020年5月起，长进光子开始引进外部投资，陆续获得杰普特、天风天睿、力合创投、瑞银成长投资、沃土基金、高瓴创投、华为旗下哈勃投资、中国联通旗下联通创投、长江产业集团、中国移动旗下中移基金、华工创投等机构成为股东。
来源：天眼查
其中，杰普特与长进光子于2019年建立业务合作关系后，基于对自身战略布局的考量和对公司发展前景的认可，增资入股公司，成为公司关联方。2022-2025年（下称：报告期），长进光子对关联方杰普特的销售收入分别为1988.00万、1494.68万、1778.82万元、2364.14万元，占当期营业收入比例分别为18.37%、10.34%、9.28%、9.58%。
与此同时，长进光子也因过度依赖杰普特，导致公司存在客户集中度较高的风险。报告期内，该公司向前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为88.03%、82.26%、73.19%、66.20%，客户集中度较高，系公司主要产品对应的下游光纤激光器市场集中度较高所致。根据中国激光产业发展报告，锐科激光、创鑫激光、杰普特合计国内市场销售份额超过 50%，上述厂商均为长进光子前五大客户。
估值方面，哈勃投资于2022年8月入股，当时长进光子投前估值仅为4.3亿元；2025年6月，华工明德将所持1.07%股份，以24.34元/股的价格转让给华工创投，长进光子对应估值17.10亿元。
稍早前的2025年3月，中移基金斥资1亿元，以27.05元/股的价格入股长进光子，对应投前估值18.00亿元。
IPO前，李进延为长合芯、致远一号与致远二号执行事务合伙人，通过长合芯、致远一号与致远二号间接持有长进光子17.93%股权，最终控制公司35.84%表决权。
此外，杰普特持有长进光子12.24%股份，系第一大外部股东；力合创投紧随其后，通过力合泓鑫持股为8.64%；沃土基金通过嘉兴沃土持股6.56%；中移基金持股5.26%；哈勃投资持股3.80%；高瓴创投通过珠海群恒持股1.05%；联通创投通过南京联创持股0.95%。
IPO后，杰普特持股降为9.18%；力合泓鑫持股6.48%；嘉兴沃土持股4.92%；中移基金持股3.95%；哈勃投资持股2.85%；珠海群恒持股0.79%；南京联创持股0.71%。
招股书显示，长进光子具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力，有力推动我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程。
长进光子的主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类，是激光产业链上游核心光学材料，是各类光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的核心元器件，广泛应用于先进制造、光通信、测量传感、国防军工、医疗健康、科学研究等领域，是驱动光电子产业及支撑下游战略性新兴产业发展的关键材料。
综合多份招股书，报告期内，长进光子的营业收入分别约1.08亿、1.45亿、1.92亿、2.47亿元；净利润分别为3678.17万、5465.65万、7575.59万、9564.04万元；扣非归母净利润分别为3372.59万、5186.08万、7181.92万、8680.96万元。
来源：长进光子招股书
需要注意的是，在第二轮审核问询函中，长进光子市场空间及成长性、技术权属、收入及毛利率等问题遭到追问。
以毛利率为例，报告期内，长进光子的主营业务毛利率分别为66.37%、69.31%、69.13%、65.06%，整体处于较高水平。
然而2025年，长进光子出现毛利率较大下滑的情况。该公司也在特别风险提示中解释称，主要系掺稀土光纤毛利率下降6.25个百分点，对整体毛利率贡献度下降3.59个百分点。掺稀土光纤作为公司核心产品，对毛利率的贡献度最高，其毛利率变动将对公司整体毛利率水平产生显著影响。
与此同时，长进光子的应收账款余额也在大幅增加。截至报告期各期末，长进光子应收账款余额分别约5669.09万、5911.49万、7760.37万、1.17亿元，整体呈上升趋势，占营业收入的比例分别为52.38%、40.89%、40.49%、47.48%。
对此，长进光子也解释并提示风险称，主要系随着生产经营规模的提升，公司为保证产品销售的稳定性，积极进行生产备货。公司所处特种光纤行业呈现技术壁垒高、产品持续更新的特点，如果未来发行人产品迭代不能充分满足下游客户实际需求，导致库存商品积压滞销，公司将面临存货跌价的风险，对公司经营业绩带来不利影响。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：王非，36氪经授权发布。
