米哈游，一笔回报100亿

MiniMax市值冲破2000亿港元了。

正如大家都看到，自1月9日登陆港股以来，MiniMax股价走出了令人惊叹的曲线。随着最新模型M2.5正式发布，今日（2月13日）MiniMax股价再创新高，一度涨超13%，市值超过2000亿港元。

加上智谱，中国大模型仅仅开年就诞生了两家两千亿公司。

如此，身后投资人迎来丰厚回报。其中最让人意外的要数米哈游了，这家游戏公司凭借着天使投资人的身份投进MiniMax，不仅精准卡位大模型爆发的前夜，更是收获不菲回报——这笔投资账面赚了约100亿。

由此望去，这样的科技创富故事正在频繁上演。

MiniMax暴涨，天使轮回报100倍

从成立到上市仅用4年时间，核心管理层年纪不超过35岁。在中国大模型江湖，MiniMax是别具一格的存在。

春节将至，大模型圈已然杀疯。今日（2月13日）早上，MiniMax正式赴宴——官宣了其已经提前两天开跑的新模型M2.5，编程与Agent性能直接对标Claude Opus 4.6级别。

网友们测试下来，纷纷直呼“极致轻量、极速推理，极低成本”。相当于，曾经要用大卡车拉的货物，如今用小板车就能运载完成。

市场迅速响应，MiniMax盘中市值超2000亿港元。如此君子豹变时刻，MiniMax背后的投资人回报尤为引人关注。

而米哈游，正是这一片盛景里最绕不开的存在。

2021年年底，闫俊杰决定离开商汤创办MiniMax。几乎同一时间，米哈游和高瓴、IDG资本、云启资本一起成为了MiniMax的天使投资方，这一轮投后估值为2亿美元。

天使投资人队伍就此奠定。

游戏出身，米哈游无疑是其中最别致的一位。在MiniMax后续几轮融资中，米哈游继续出手，持股比例一度增至7.34%。2023年，米哈游的创始人之一刘伟出任MiniMax非执行董事，也就是这一年起，米哈游成为MiniMax的客户——将其模型用于《崩坏：星穹铁道》等产品的角色行为控制、NPC智能对话、3D建模调优、剧情生成等环节。

“又投又用”的特殊角色，让米哈游成为MiniMax招股书里两位领航资深独立投资者之一，另一家则是IDG资本。

直到今天，米哈游持有上市后的MiniMax约5.24%股权，对应最新市值，其持股账面市值已接近100亿元。而若只看天使轮2亿美元投后估值，米哈游这笔投资回报已然超100倍。

同样欢喜的还有身后其他投资方。招股书显示，MiniMax投资方还包括高瓴、IDG资本、云启资本、红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石资本、小红书、国方创新、经纬创投等，队伍庞大。

徐汇起家，五年纳税150亿

在中国游戏圈，提起米哈游可谓“天下谁人不识君”。

时间回到2011年1月，在上海交大念书的蔡浩宇、刘伟、罗宇皓在学校宿舍正式成立了米哈游工作室。除了是同学，他们的共同爱好还构成了一份独特的惺惺相惜：都喜欢游戏，都很热爱二次元。

米哈游创始人、总裁、董事长刘伟

2011下半年，米哈游参加了由上海市大学生科技创业基金会主办的新新创业达人大赛——也就是这一次，他们获得了来自上海科创中心的10万元无息贷款，以及一间可以免费使用半年的50平米办公室。

随后，蔡浩宇和刘伟从宜家买了最便宜的办公桌椅，把团队从交大的宿舍搬出来，入驻了位于徐汇区钦州路100号的上海科创中心1号楼。几位怀着少年心气的年轻人从这里正式出发。

此后经年，米哈游经历怀疑，经历错过，也经历诱惑，但最后终于做出了让世界惊讶的成绩：靠着《崩坏学园》逆天改命，一款《原神》吸引了全世界的流量......直到今天，米哈游已经成为中国游戏圈里吸金能力仅次于腾讯和网易的存在。

米哈游到底有多赚钱？作为一家非上市公司，外界很少窥见米哈游营收规模的全貌。

而最近的上海徐汇区招商引资表彰大会的现场，米哈游则难得披露了一组震撼数据：2021年至2025五年间，累计创税150亿元。

可以说，这是近年米哈游对外披露过最具体且最具分量的财务数据。2023年6月，《光明日报》报道中曾提到，2021年，米哈游纳税额约为18亿元，2022年，公司主营业务收入273.40亿元，净利润161.45亿元。

把数据结合起来看，2021年之后的4年时间，米哈游税收从18亿增至150亿元，这从侧面说明其营收规模体量在近几年同步迎来大爆发。

不由感叹米哈游的“争气”。

回想起2023年10月，米哈游斥资约10.77亿元买下了徐汇区漕河泾的一块核心科研设计用地，彼时土地出让合同里有一条硬性条款：受让人需承诺在2023年至2025年期间，集团年度纳税总额不低于33.33亿元。

当时不少怀疑的声音，毕竟那是游戏行业正迎存量寒冬且内卷加剧，裁员消息更是滚滚而来。承诺三年约100亿的税收，在那个时间点对任何一家游戏公司而言都是不小的压力。

但米哈游做到了，用最实在的方式回馈了这个它曾经起航的地方。

“技术宅改变世界”，重仓年轻人

不知不觉间，米哈游化身IPO捕手。

今年初，聚焦潮玩与收藏卡的超级玩咖Suplay在港交所递表，令人意外的是IPO前米哈游持股11.86%，是最大外部股东；

而前不久，星海图完成股改，同样被视作IPO的信号，在此之前米哈游曾多次投资增持；

还有米哈游投资的Soul，也早在赴港上市进程中。

一个VC圈超级新贵浮现。鲜为人知的是，米哈游早早将投资触角伸向了前沿科技，出手大胆且随性，例如脑机接口零唯一思、民营火箭东方空间、核聚变能量奇点等，很早就开始押注那些当时看上去还充满不确定性的项目。

记得去年的一场演讲中，米哈游创始人、总裁、董事长刘伟略显轻松地总结：年轻的时候做了几个投资，瞎投的，纯情怀，后来都没怎么管了——简直算得上最随意的VC。

正如圈内看来，米哈游的投资风格实在“天马行空”，要说有共同点，那就是他们投资的这些创始人都很年轻，相信技术改变世界，这样的气质本就与米哈游有着相似之处。

例如MiniMax闫俊杰是商汤科技从实习生一路杀到副总裁的传奇人物，整个团队都很年轻；星海图创始团队人均90后，四位联创高继扬、赵行、李天威、许华哲皆有着顶尖的学术和技术背景。

米哈游正与这样的年轻人越走越近。

这几年，米哈游掌舵人“大伟哥”正愈发密集的出现在创投圈。回想创业早期，刘伟就身兼数职，曾做了一整年的“客服娘”，比起蔡浩宇和罗宇皓更能与玩家打成一片。2023年10月，刘伟接替蔡浩宇担任米哈游董事长一职，大伟哥开始被更多人熟悉起来。

最近，大伟哥不无感慨地发了一条朋友圈：“从2011年到徐汇创业，一转眼已经过去了十五年！米哈游很荣幸能够在过去五年为徐汇的发展贡献自己的一份力量。”

想起米哈游刚刚起航时喊出的那句“技术宅拯救世界”，如今多了一番新意味。

本文来自微信公众号 “投资界”（ID：pedaily2012），作者：冯雨晨 杨继云，36氪经授权发布。