欣旺达暗中启动基石遴选，港股IPO即将“撞线”？

欣旺达，位处多事之秋。

近日，有物流业人士向超聚焦表示，正在加速推进H股上市的欣旺达，希望其所在的物流龙头企业可以在其赴港上市时认购股份（或作为基石投资人），增长市场信心，同时深化两者在电动重卡领域的合作。

就在向市场释放引资信号的同时，为了扫清上市路上的最大障碍，欣旺达也刚刚付出了一笔不菲的“买路钱”。

2月6日，欣旺达发布公告称，欣旺达的子公司欣旺达动力与威睿动力在一审阶段达成和解，后者将在《和解协议》生效后撤回起诉。双方约定，对于更换动力电池包产生的实际成本费用按比例分担，欣旺达动力承担剩余应付金额6.08亿元，分5年支付。

此前，威睿电动曾提起诉讼，以欣旺达动力交付的电芯存在质量缺陷、导致自身产生高额维修、电池包更换及品牌损失为由，索赔金额高达23.14亿元，接近欣旺达2023年与2024年两年归属净利润之和，也成为了近年国内新能源汽车供应链领域规模最大的索赔案件之一。

这一举动，也被市场视作欣旺达为确保H股发行窗口期、加速上市进程而不得不进行的“断臂求生”。

毕竟，对于正处于港股冲刺关键期的欣旺达而言，一桩悬而未决、且索赔金额高达近年来净利润总和的“天价诉讼”，无异于悬在IPO大门上的达摩克利斯之剑。若不及时通过和解来锁定风险边界，将难以通过港交所对“业务连续性”与“法律合规”的严苛聆讯。

那么，欣旺达对外寻求基石投资者与这桩同吉利快速解决的电芯质量诉讼，究竟有怎样的关联关系？欣旺达又为何要“不顾一切”冲刺港股呢？

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6亿元换通行证，一场昂贵的和解

表面上看，欣旺达一边向特定行业巨头伸出资本橄榄枝，另一边则是付出一笔不菲的“买路钱”达成和解，这两桩看似独立的动作背后，实则草蛇灰线，伏脉千里。

其中，选择向头部物流企业伸出橄榄枝，这一动作本身在商业层面具备极高的自洽性：欣旺达庞大的供应链运输需求，使其天然是物流企业的“超级大客户”；而物流行业向绿色低碳转型的当下，电动重卡又是核心场景，这恰恰是欣旺达能够提供核心技术支持的腹地。这种“资本+业务”的双重绑定，于情于理都显得顺理成章。

但在探究具体的商业动机之外，欣旺达此时启动“引入基石投资人”这一动作本身，或许更值得市场玩味。

在港股IPO的实操惯例中，企业开始正式接触并遴选基石投资人，往往是一个极具确定性的风向标，大概率意味着其上市进程不仅在稳步推进，甚至已经步入了一个非常成熟、接近“撞线”的决胜阶段。

也正是这种IPO进程行至尾声的紧迫信号，与另一端的动作形成了完美的逻辑闭环：当上市发行的进度条即将拉满，为了确保“最后一公里”不出现任何合规瑕疵，欣旺达选择以最快速度、甚至不惜付出高昂代价同吉利达成和解，便不再难理解，这是一场为了确保IPO顺利通关而必须进行的精准“排雷”。

不过，虽然最终结果是以欣旺达“赔偿”结尾，但这场同此前深度合作的车企之间的纠纷，却有着超过字面上的深意，这段从昔日“甜蜜联姻”到如今“对簿公堂”的恩怨始末，本身就是一部跌宕起伏的产业启示录。

回溯这段关系的起点，恰逢动力电池产业“高光”与“焦虑”并存的2021年前后。

彼时，“电池荒”席卷全球，上游原材料价格暴涨，宁德时代等一线巨头掌握着绝对的话语权与定价权。对于急于在新能源赛道上大展拳脚的吉利汽车而言，扶持“二供”以制衡头部供应商、降低供应链成本，不仅是战术需要，更是战略必须。

而在这一特殊的历史窗口期，急于撕掉“消费电池代工”标签、渴望在动力电池领域证明自己的欣旺达，成为了吉利眼中完美的“备胎”转正人选。

这是一场在当时看来堪称完美的“相互成就”：吉利通过引入欣旺达，成功在动力电池价格高企的周期内获得了极具性价比的电芯供应，保证了产能的释放与成本的控制；而欣旺达则借此机会，不仅拿到了百亿级的巨额订单，更重要的是，它借由吉利及旗下极氪品牌的高端背书，成功拿到了通往动力电池一线阵营的“投名状”，迅速在强敌环伺的市场中撕开了一道缺口。

然而，商业世界的温情脉脉，往往经不起现实技术与质量的残酷拷问。

随着搭载欣旺达电芯的极氪主力车型陆续交付，这段看似稳固的合作关系开始出现裂痕。市场端陆续传出的关于车辆续航缩水、甚至涉及核心安全的热失控等质量反馈，迅速将欣旺达推上了风口浪尖。

据经济观察报消息，自2024年上半年开始，大量极氪车主反馈车辆使用2-3年后，出现电池容量大幅缩水、充电速度骤降、电压不稳、跳电现象等问题。2024年12月，极氪发布通知，针对存在电池健康度异常的极氪001 WE86车辆，为用户免费更换电池包。

按常理，若单纯是零部件的良率问题，本应在供应链内部通过常规索赔机制“静默”处理，但问题的棘手之处在于，这可能并非单一环节的失误，而是一场由分工界面模糊引发的“定责悬案”。

而源媒汇报道称，在此次合作体系中，欣旺达的角色是电芯供应商，提供基础的能量单元；而威睿则承担了后续的电池包封装（Pack）与三电系统集成工作。

成熟的产业链分工，却在质量危机爆发时，演变成一场互相推诿的“罗生门”。究竟是上游电芯的材料一致性出了纰漏，还是下游BMS的控制策略失当？这种“权责黑箱”无疑加剧了双方在责任认定上的博弈烈度。

概率是在经历了漫长的内部沟通与技术排查，且始终无法就“谁该为数十亿的损失买单”这一核心利益达成共识后，吉利才选择用一纸诉状将昔日盟友推上了被告席。

不过，位处H股IPO前夕的欣旺达已无暇恋战，为了保证港股上市的顺利，这场纠纷还是以“和解”收尾，但究竟是“电芯缺陷”还是“系统失配”的技术问题，也成为了一桩再无公论的行业“悬案”。

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赴港IPO，欣旺达必须要赢的“背水一战”

欣旺达宁愿背负“质量罗生门”的疑云也要火速和解，其背后潜藏的潜台词清晰可见：上市的倒计时，已经紧迫到不容许任何一场官司来节外生枝。

因为对于欣旺达而言，赴港IPO已不再是单纯的融资行为，而是一场在行业洗牌前夜抢夺“最后一张船票”的生死时速。

这种紧迫感首先来自于资本市场的“大年”诱惑。

从宏观维度看，2025年至2026年正成为中国硬科技巨头挺进港股的“超级大年”。随着全球流动性预期的改变与境内外资本市场互联互通的深化，港股正处于估值修复与资金活跃的黄金周期，而动力电池行业的绝对龙头宁德时代，也在25年成功完成“A+H”两地上市的目标。

对于欣旺达来说，此时挂牌不仅意味着能获得国际资本最充沛的灌溉，更是利用港股平台的流动性，为后续残酷的持久战储备弹药。一旦错过这个窗口，在行业周期进一步下行或政策环境变动后，融资的成本与门槛将呈几何倍数攀升。

更深层的焦虑，则源于行业内部的竞争。

当下的动力电池江湖，一线两大巨头宁德时代与比亚迪，如同两座不可逾越的大山，凭借着极致的规模效应与垂直整合能力，死死锁定了市场的大部分份额与利润。

这种双寡头的虹吸效应，让位处第二梯队的玩家们陷入了一种极其残酷的生存悖论：不扩产，意味着市占率被进一步稀释，最终在规模竞速中被边缘化直至出局；而扩产，则意味着必须背负天文数字般的资本开支，在现金流的刀尖上跳舞。

这种“不扩产等死，扩产可能找死”的窘境，正是欣旺达当前最真实的写照。

作为全球装机量前十的“守门员”，欣旺达要想不被甩下牌桌，唯一的出路就是通过持续的规模扩张来摊薄成本、提升议价权。然而，这种扩张的代价是惊人的。翻开欣旺达的战略版图，其在惠州、南昌、宜昌、义乌等多地密集布局，总规划产能超过220GWh，拟投资金额累计超过700亿元。

对于一家年利润十亿量级的企业而言，这无异于一场“蛇吞象”的资本冒险，仅靠国内有限的融资渠道与自身造血，显然已无法填补这巨大的资金黑洞。

最为紧迫的是，随着欧美贸易壁垒的不断加高，出海已不再是可选项，而是必选项。

而欣旺达招股书中也明确表示，此次赴港IPO拟将募集资金用于实现国际增长策略，包括扩展海外新生产设施以及全球销售及服务网络，以更好地触达不断增长的国际客户群体。

事实上也确实如此，为了拿到海外的电池与储能订单，欣旺达已规划并推动在匈牙利、越南、摩洛哥等地建立庞大的本地化产能，特别是其在匈牙利的欧洲首个大型制造项目，所需的不仅是技术输出，更是真金白银的美元投入。

这就解释了为何欣旺达会表现出如此强烈的上市渴望。在国内市场极度内卷、海外市场亟待输血的双重夹击下，港股IPO不仅是获取廉价资金的通道，更是其完成从“中国制造”向“全球制造”跨越的关键跳板。

然而，成功登陆港股，绝不意味着胜利的终点，而仅仅是欣旺达下一场更艰难征程的起点。

毕竟，在融资补血之后，如何在全球动力电池的产能过剩周期中突围，如何在巨头环伺的夹缝中重塑技术公信力，又如何在波诡云谲的海外市场站稳脚跟，这些才是欣旺达在冲刺资本市场成功后，必须独自面对的真实考题。

本文来自微信公众号“超聚焦foci”，作者：肖恩，36氪经授权发布。