钱没赚到，账先乱套，龙大美食的“窟窿”有点大

最近，龙大美食的烦恼可能有点多。

该公司发布的业绩预告显示，2025年预计亏损6.2亿元至7.6亿元，相比上年同期176.35万元的亏损额，显著拉大。

盈利承压背后，该公司此前4年的财务数据也被追溯。

发布业绩预告的当日，龙大美食公告称，公司因2021年至2024年连续四年可转债募投项目利息资本化违规被责令改正，相关责任人也收到警示函。龙大美食也对前期会计差错进行了追溯调整，同一日内相继发布了更正后的2021年至2024年的4年年报。

高达6.2亿元至7.6亿元的业绩预亏，以及对过去4年财报的修正，使龙大美食成为投资者关注的焦点。

△龙大美食2025年业绩预告

回溯龙大美食近几年的经营轨迹，则会发现这家公司面临的挑战不止于此。

财务处理违规，多名高管被追责

从发布的公告来看，龙大美食最近收到不止一则监管函，涉及财务处理违规、控股股东同业竞争等不同事项。

中国证券监督管理委员会山东监管局（下称“山东监管局”）下发的决定书显示，2021年至2024年，龙大美食可转债相关募投项目结转固定资产后未停止利息资本化，并将用于临时补充流动资金的募集资金利息资本化，不符合相关规定，导致相关定期报告信息披露不准确。

因而，山东监管局对龙大美食采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库，要求龙大美食提交整改报告。

同时，公司董事长兼总经理杨晓初、时任董事长余宇、时任总经理王豪杰、时任财务总监张凌等人员被认定为要对该违规行为承担主要责任。

被要求整改后，龙大美食也发布了经调整的业绩报告。更正后的年报显示，2021年至2024年，公司的归母净利润分别为-6.62 亿元、5266.59万元、-15.62亿元、-176.35万元。若再叠加2025年的业绩预亏，就是连亏3年。

而在更正前，该公司此前披露的同期净利润分别为-6.59亿元、7537.56万元、-15.38亿元、2161.76万元。

也就是说，龙大美食此前4年披露的利润数据都比实际的要虚高一些，且公司2024年实际应为亏损状态。也因此，有人质疑龙大美食是通过违规行为来粉饰净利润，误导了投资者对公司持续盈利能力的判断。

另外，除了被山东监管局要求整改，龙大美食还收到了深交所发出的《关于对蓝润发展控股集团有限公司、戴学斌、 董翔的监管函》。

当中提到，龙大美食控股股东蓝润发展控股集团有限公司（以下简称“蓝润发展”）下属全资子公司五仓农牧集团有限公司（以下简称“五仓农牧”）因开展生猪养殖业务，与龙大美食存在同业竞争。

为消除这一冲突，2023年底，蓝润发展及戴学斌、董翔曾承诺，最迟不超过2025年12月31日前将五仓农牧的股权注入龙大美食的协议签署。若龙大美食放弃收购，则要在同一期限内向无关联第三方转让五仓农牧股权。

去年10月，龙大美食召开股东会表决通过《关于放弃收购五仓农牧集团有限公司股权的议案》，同意龙大美食放弃收购五仓农牧股权。但截至目前，蓝润发展也未向无关联第三方转让五仓农牧股权，未能按期履行承诺。

信披违规，高管被追责、控股股东承诺爽约……多重危机叠加，让龙大美食卷入了一场信任危机。

转型艰难，“预制菜”救不了老本行

抛开公司治理层面的问题，龙大美食在业绩层面的挑战，更为严峻、紧迫。

按照更正后的财务数据来看，2021年至2025年，这5年里龙大美食有4年都是亏损的状态。其中，2023年巨亏15.62亿。预计近3年，该公司合计亏损至少超21亿元。

作为以生猪养殖及屠宰加工为主营业务的企业，龙大美食的营收主要来自屠宰板块，盈利水平与猪价波动密切相关，当猪价持续低迷，会让公司主营业务盈利能力大幅承压。

以龙大美食2025年的亏损为例，公司对外就解释，受行业周期影响，毛猪销售价格及猪肉市场价格持续低位运行，传统业务板块出现较大亏损。

但让人不解的是，在生猪养殖行情较好的2024年，龙大美食也没能盈利，只是大幅减亏，呈现微亏176.35万元的局面。这其实也暴露了生猪养殖屠宰行业普遍面临的问题：成本高企、毛利率低。

以龙大美食为例，2021年至2024年这4年以及2025年上半年，其屠宰板块的毛利率分别为1.47%、1.74%、 -2.21%、2.25%、3.51%，都在个位数徘徊，个别年份甚至出现了负数。

 △龙大美食2024年年报

实际上，屠宰行业低毛利是常态。屠宰分割后的猪肉作为初加工的标准化农产品，附加值有限，同时屠宰行业具有重资产、高成本的特点，且受猪肉供需格局影响而价格波动频繁，利润空间受限。因而，诸如双汇、得利斯等上游屠宰企业早早便布局，尝试开拓品牌化更强、附加值更高的业务。

2021年，龙大美食也有对公司的经营战略做出调整，提出“一体两翼”战略：以预制菜为食品板块核心，以屠宰和养殖为两翼支撑，致力于成为中国领先的食品企业。

彼时，公司还将证券简称从“龙大肉食”改为了如今的“龙大美食”，从一个幕后加工、OEM企业，向食品制造商转型，以“肉品+食品”双轮驱动，集“研、产、销”为一体，向高附加值升级、转型。

△图片来源：龙大美食官网

截至2025年上半年，龙大美食已有食品加工厂4 个，设计年加工产能33万吨，产品也不断丰富，涵盖预制食品和熟食制品等。另外，还与海底捞、肯德基、麦当劳、荷美尔、永辉、家乐福等餐饮企业、食品加工企业、连锁商超等合作。

在推进以食品为主体战略的同时，龙大美食还对屠宰、养殖业务进行了优化和调整。

2024年，在屠宰业务方面，主动缩减了部分产能利用率低及亏损严重的工厂，将资源集中到华东及西南等优势区域，加大自动化设备的投入等；养殖业务上，主动淘汰部分生产效率低、设施较老旧的养殖场，投入以募投项目为基础的规模化、标准化、智能化养殖场，同时布局黑猪养殖，提升板块毛利水平。

龙大美食认为，上述调整有效降低了运营成本，优化了资源配置，为食品业务的发展提供了支撑。

△图片来源：龙大美食小红书

只是，上述种种对业绩的拉动作用，还不够明显。

从近几年的营收数据来看，龙大美食以预制菜为核心的食品业务已从2023年的22.23亿元降至2024年的19.02亿元，同比降幅达到14%以上；2025年上半年，其食品销售收入8.66 亿元，当中预制菜收入7.83亿元。

可以看到，龙大美食原本设想的“主业+副线”协同，对冲盈利压力，未能实现，且预制菜业务本身也增长乏力。

众所周知，预制菜的销售高度依赖B端市场，自2025年以来，不少餐饮品牌因使用预制菜而遭受消费者抨击，一些餐饮企业已主动缩减采购规模，预制菜行业遭受不小的冲击。

猪周期持续低迷导致的主业盈利困境还未解决，预制菜的梦想又遭遇行业寒流，如此看来，这家老牌肉制品企业的转型之路，还有些艰难。

本文来自微信公众号“红餐供应链指南”，作者：专注餐饮供应链的，36氪经授权发布。