10.5万亿，史上“真最大”IPO来了

2026，又要创造历史。

自2019年石油巨头沙特阿美以294亿美元募资创下全球最大IPO后，马斯克与他的SpaceX正筹备刷新这一尘封七年的纪录。

曾扬言“飞船未往返火星就不上市”的马斯克，搞了个大动作：2026年2月2日，SpaceX正式收购xAI。紧接着就有消息说，SpaceX计划于6月“金木合相”时启动IPO。

马斯克带着他的“太空+AI”组合拳，把全球资本的目光都拉到了太空和人工智能的交叉地带。据多家外媒报道，SpaceX估值1万亿美元，xAI估值2500亿美元。这笔估值1.25万亿美元的收购，刷新了全球非上市公司并购交易纪录。

SpaceX计划6月IPO，目标募资500亿美元，估值有望触及1.5万亿美元（约合人民币10.5万亿元）。要是这些目标都能实现，这不仅是美国资本市场的里程碑，还会成为人类历史上最大规模的融资事件。

比“史上最大”更让人好奇的是：现在的SpaceX，到底是怎样的公司？马斯克为什么要把太空和AI绑在一起？

SpaceX为何收购xAI？

单从财务角度看，这笔交易似乎并不匹配。

SpaceX作为全球最具融资能力的私人公司之一，内部股权交易的估值曾经快摸到8000亿美元，一直有稳定的现金流入；而xAI还在烧钱阶段，主要开销都花在芯片、数据中心和电费上。

但在马斯克的战略规划中，这并非简单的“强强联合”，而是必须凑齐的“完整生态链条”——AI的发展受限于现实中的硬件条件，而太空的价值得靠AI才能发挥出来，两者绑在一起是技术发展的必然结果。

先说说AI行业的“老大难”问题。现在的AI大模型，早就不是“有芯片就能领先”了。英伟达CEO黄仁勋就说过，下一代AI模型需要的算力将呈指数级增长。

更关键的是，地面的数据中心有三个绕不开的坎：电力不够用、土地有限、冷却能力跟不上——美国有些数据中心周边，电费五年涨了267%，基础设施早就扛不住了。

马斯克精准捕捉到了这一痛点：太空才是解决算力瓶颈的理想场景。这里拥有近乎无限的太阳能资源，没有土地限制，也无需担心冷却问题。

而SpaceX恰好具备实现这一构想的核心能力：星链星座已部署在轨卫星约9500颗，构建起全球通信网络；Starship火箭的大运力的发射能力，能够将大型设备送入轨道；未来还计划发射100万颗卫星，搭建“太空数据中心”。

xAI在这一布局中扮演着关键角色。

它并非简单的“附属品”，而是太空算力场景的“核心应用方”：xAI的Grok大模型会先在太空数据中心里测试和使用，在微重力、强辐射这些地面没有的极端环境下积累的数据，这是地面场景无法复制的。

反过来，xAI的技术也能帮航天产业提效——比如用AI分析火箭发动机的振动数据，提前发现潜在故障；用大模型优化星链卫星的调度，让通信信号更稳定。

说到底，这次收购意味着马斯克第一次把AI当成航天工业的核心部件来设计：火箭是运输工具，卫星是通信网络，AI是“大脑”。三者合在一起，才是他心里“人类能在多个星球生活”的基础设施。

同时，这波收购的操作还能给SpaceX的IPO“加分”。原本SpaceX要讲的故事是“太空运输+卫星通信”，而AI的加入使其从“硬件服务商”升级为“未来文明构建者”。当然，好处还有烧钱的xAI又能融资了，何乐而不为？

马斯克也在乎“黄道吉日”？

马斯克的IPO计划也带有鲜明的个人风格。

1月29日有媒体披露，马斯克暗示他将选择在6月启动IPO，一方面是因为期间将出现“金木合相”（金星与木星极度接近）的天象，另一方面也恰逢他的55岁生日。

不过无论最终SpaceX的IPO定在何时，资本市场大概率都会热烈追捧——毕竟马斯克的“个人IP+宇宙愿景”，本身就是极具价值的核心资产。

如今风光无限的SpaceX，早期也曾走过一段濒临破产的艰难岁月。

2002年，SpaceX正式成立。2006年到2008年，公司首款火箭猎鹰1号连续三次发射失败，第三次更是在即将入轨的关键时刻失控坠毁。

当时马斯克已经投光了自己的全部积蓄，甚至挪用了特斯拉的资金来救急，而公司账上的钱仅够支撑最后一次尝试，不少员工都开始悄悄寻找下家。直到2008年9月，猎鹰1号第四次发射终于成功将卫星送入预定轨道，SpaceX才勉强闯过生死关。

挺过这场危机后，SpaceX迎来了真正的跨越式突破：2012年，猎鹰9号成功将龙飞船（Dragon Spacecraft）送达国际空间站，成为全球首家完成这项任务的私人公司；2015年，猎鹰9号第一级成功回收，创下火箭复用的历史性突破，直接将发射成本砍去大半；后续星链星座的部署，更让它从单纯的“火箭公司”升级为了“全球通信服务商”。

即便如此，SpaceX现在也面临新的瓶颈：AI大模型的算力需求越来越夸张，地面数据中心的电力、冷却和土地都不够用，这也是它非要搞“太空数据中心”、收购xAI的核心原因——地面的资源已经撑不起它的野心，必须向太空要空间、要算力。

而这一切背后，是马斯克从未动摇的核心目标——让人类登陆火星并长久生活。

他旗下的特斯拉、xAI、Neuralink、The Boring Company和X（原Twitter），其实都是这一愿景的关键拼图：SpaceX负责搭建太空运输通道，特斯拉提供可持续能源与地面交通方案，xAI打造火星生活所需的智能决策大脑，Neuralink实现人与机器的高效连接，The Boring Company解决火星地下基建难题，X则构建无死角的全球通信网络。

大多数企业要么聚焦单一赛道深耕，要么在相邻领域拓展，而马斯克却能打破行业壁垒，让每个看似独立的公司都成为火星殖民蓝图上环环相扣的齿轮；再加上SpaceX从三次发射失败、濒临破产，到成长为全球最具价值私人公司的逆袭，这种跨越数十年的长期主义坚守，以及将疯狂愿景落地为可执行生态的整合能力，让马斯克和SpaceX的成功显得格外特殊。

一位中国头部商业航天企业的高管与我交流时直言：“中国长不出马斯克，中国不会有SpaceX，国情不一样，我们终究要走出自己的路。”

在她看来，SpaceX的成功是多重因素长期叠加的结果。

美国成熟的资本市场、宽松的监管环境、完善的军工体系与产业链积累，再加上它自2002年成立以来13年的技术沉淀，这些都是难以复制的外部条件。

而中国，直到2015年“商业航天元年”才到来，行业发展的基础和阶段完全不同，硬要照搬马斯克那一套只会水土不服。

中美商业航天的核心差异，主要体现在三个方面：

一是运力差距很直观。SpaceX的猎鹰9号能送22.8吨东西上近地轨道，猎鹰重型更是能送63.8吨；而我国当前最大的长征五号才25吨，民营火箭大多只能送5吨以下，满足不了大规模卫星组网的需求。

二是回收路径不一样。因地理原因，美国主打海上回收，而我国是大陆国家，需要陆地回收。

三是规模化差距大。SpaceX一年能发射上百次，火箭回收后很快就能再用；而国内民营火箭企业一年才发射十几次，可回收还处在试验阶段，没形成“发射-回收-再用”的闭环。

SpaceX用20年走完了“验证-规模化-生态化”，而国内用10年实现了“从0到1”，当前正处在“运力提升-回收验证-生态搭建”的关键期，路径贴合自身国情，但在技术成熟度、规模化能力、生态协同上，仍需不断缩小差距。

商业航天企业，都走到哪儿了？

“外界觉得我们发展很快，甚至已经开始筹备上市，但身处行业内，感觉还是不够快，希望能更快。”业内人士直言。

先看SpaceX的现状：猎鹰九号火箭的回收成功率超91%，能精准着陆海上平台或陆地；星链星座已有在轨卫星约9500颗，服务着全球600多万用户；Starship火箭的测试也迭代到了第10次，累计生产出30多艘箭体、600多台Raptor发动机。现在它的核心目标很明确，就是把火箭发射频率提升到“每天3次”，把每公斤发射成本降到200美元。

再看中国商业航天，目前国内已有6家民营火箭公司完成入轨发射，其中蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀这5家都正式启动了IPO进程，只是行业整体还处在“技术验证与市场培育期”。

其中，蓝箭航天和中科宇航的IPO进展最快。2026年1月，蓝箭航天递交的科创板IPO申请已进入问询阶段，计划募资75亿元专门攻坚可回收火箭技术；中科宇航也在同月完成了IPO辅导验收，正式进入上市冲刺阶段，成为国内第二家完成辅导的民营火箭企业。

如今国内头部民营火箭企业的估值，已经形成了清晰的梯队，行业的资本价值也越来越凸显：天兵科技以225亿元的估值领跑行业，蓝箭航天估值达200亿元，中科宇航110亿元，星河动力、星际荣耀的估值均突破了150亿元，这些头部企业的技术实力和商业化前景，也得到了资本的认可。

中国的商业航天企业正在尝试走出属于自己的差异化发展路径：

蓝箭航天走“单点突破”路线，一心聚焦液体可回收火箭技术，旗下朱雀三号已经完成首飞入轨，只是回收阶段因一些技术细节未能成功，但马斯克都曾评价，若进展顺利，5年内大概率能追上猎鹰九号。

中科宇航主打“梯度布局”，先靠固体火箭力箭一号稳定承接订单，液体火箭力箭二号瞄准大规模星座组网的需求，亚轨道飞行器力鸿一号专门攻坚回收技术，同时还计划打造太空制造平台。

天兵科技主攻动力系统研发，核心的技术积累也让其成为国内估值领跑的民营火箭企业；星河动力与星际荣耀均以固体火箭为发展基底，前者2026年1月刚完成谷神星一号海射型发射任务，后者近期圆满完成百吨级液氧甲烷发动机联合试车，二者均靠承接中小卫星发射订单，以高频次履约稳步积累技术数据与现金流。

市场需求也在推动中国商业航天加快脚步。国内千帆星座与中国星网GW星座计划，加起来要发射近2.8万颗卫星，火箭运力如今成了行业发展的关键瓶颈，这也给民营火箭公司带来了广阔的市场空间：中科宇航已经接过国家重大航天任务，还为阿曼、巴基斯坦等六国的国际客户提供过服务；蓝箭航天的朱雀三号，也拿下了中国星网、垣信卫星等多家企业的商业发射订单。

卫星产业链的头部企业也同步开启IPO冲刺，微纳星空、屹信航天已获科创板IPO受理，商业遥感龙头长光卫星重启科创板上市筹备，国星宇航也二次递交了港股IPO申请，卫星制造与星座运营端的资本布局正加速推进。

业内人士表示，商业航天想实现规模化发展，还需要投资人和政府多给点技术上的包容，监管流程也得持续优化，再加上供应链培育需要时间、行业数据积累也不够，现在行业的发展速度还没到理想状态。

但她也很乐观：“国内商业航天从无到有发展至今，已经取得了不小的进步。未来5年，行业竞争的核心将是成本控制能力与发射频次提升。”

政策上，商业航天连续两年被写入政府工作报告，十五五规划也将其列为重点发展领域，科创板还专门为商业火箭企业开辟上市通道，扫清了资本障碍。

技术上，中科院等科研机构能提供强大支撑，比如中科宇航与中科院力学所合作，完成了“可重构柔性在轨制造平台”地面试验，标志着我国太空制造从“概念创新”迈入“工程实践”阶段。

资本上，5家头部企业启动IPO后，研发投入、产能扩张都会进入加速期，能为技术突破提供充足的资金支撑。

结语

若SpaceX IPO成功，它刷新的绝不仅仅是融资规模纪录。

这更像是一场面向全球的公开实验：资本市场首次为“人类多行星文明”的愿景，给出具体的估值定价。一边是马斯克的“宇宙叙事”——将AI与太空深度绑定，重构人类的算力、能源和通信格局；另一边是中国商业航天的“务实路径”——在自身制度框架内，凭着工程理性和性价比优势，一步步争夺太空经济的话语权。

2026年，史上最大IPO或许会如期而至，马斯克的“Muskonomy”生态也将进一步完善。对中国商业航天而言，这同样是难得的发展契机：它不仅让全球资本更清晰地看到太空经济的巨大潜力，也会引导更多资源，向那些踏实做事、稳步突破的中国商业航天企业倾斜。

人类探索宇宙的脚步，步履不停。

本文来自微信公众号 “融中财经”（ID：thecapital），作者：李冰之，36氪经授权发布。