印度股市持续“不温不火”

Reuters

印度SENSEX指数2025年上涨9%，而拥有高科技股的中国上证综合指数2025年上涨约18%，韩国综合指数上涨75%。尽管印度经济本身坚挺， 但海外资金把重心转向AI和资源股，印度股市的回报表现落后……

海外投资者卖出印度股票的动向并未停止。继2025年之后，2026年1月海外投资者继续净卖出印度股票，印度主要股价指数SENSEX刷新2024年9月创下的最高点的希望变得越来越渺茫。由于中东等海外资金把投资重心转向AI和资源股，印度股市的回报表现落后于发达国家以及其他新兴国家的股市。

SENSEX指数在进入1月以后走势疲软。2025年12月以来一直徘徊在25日移动平均线附近，但向下偏离幅度扩大。2025年海外投资者净卖出股票1.6628万亿卢比（约合人民币1271.86亿元），进入1月后截至13日净卖出额达到1858亿卢比。

印度经济本身坚挺。印度统计局1月7日发布预测数据称，2025年度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%。2025年7～9月GDP同比增长8.2%，大幅超出预期。

虽然印度与美国的贸易谈判尚未达成协议，但莫迪政府已采取多项措施，包括下调货物与劳务税（GST）、推进劳动力市场改革、放宽对银行的限制、推进核电政策等。目的在于缓解美国高关税的影响，提高经济活力。野村集团的亚洲及印度（除日本外）首席经济学家Sonal Varma评价称：“政府的改革方针以及印度储备银行（央行）的流动性投放，使得经济增长和物价保持稳定，印度正处于（经济不温不火的）金发女孩状态”。

海外资金卖出印度股票的背后原因似乎在于印度股市的“相对疲弱”。印度媒体《经济时报》分析了全球主权财富基金（Global SWF）的数据，发现2025年流入印度的主权财富基金投资额已从2024年的201亿美元降至57亿美元，降幅高达72%。

主权财富基金的新增投资额中有7成来自中东地区。中东对印度的投资额为2024年的3分之1。中东的投资主要集中在AI和数据中心，在地区上则是投向了美国。直接投资和股权投资都受到这一趋势的影响。

2025年中期以来全球范围内的AI投资加速，印度的股市相对较弱，导致海外资金流出。印度高科技股较少也成为劣势。从2025年全年来看，在印度国内投资者的支持下SENSEX指数上涨了9%，但与美国道琼斯工业平均指数约13%的涨幅和标准普尔500约17%的涨幅相比仍有差距。

在新兴市场国家中，投资也出现分化。拥有高科技股的上证综合指数2025年上涨了约18%，韩国综合指数上涨了75%。随着资源价格上涨，作为黄金和铂金生产地的南非，其FTSE/JSE Top 40指数上涨了43%。同样作为资源国，同时也是因数据中心需求扩大和供应不足而导致铜价飙升的铜生产国，巴西的BOVESPA指数上涨了34%。

曾热衷于投资印度独角兽企业的软银集团在11月举行的投资者说明会具有象征意义。软银的首席财务官后藤芳光花费大量时间介绍了对OpenAI的追加投资以及AI市场，关于印度仅提及了眼镜销售巨头Lenskart等公司的新上市。

投资者倾向于选择回报良好的市场。2025年“在经济温和、行情温和的印度股市难以获利”的观点广泛扩散。2026年很大程度上也将取决于AI热潮的走向。

瀚亚投资（Eastspring Investments）的首席投资官Vis NAYAR在谈到2026年时指出“预计在2季度前半段印度企业的业绩预期将得到改善，重要的是这一增长并不依赖AI基础设施。（印度股票投资）将成为规避AI泡沫风险的多元化战略。”

在全球地缘政治发生巨大变化的背景下，印度将采取怎样的定位对海外投资者来说也变得越来越重要。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：高和梓，36氪经授权发布。