2025年度VC/PE报告：募投市场稳步上扬交易回归近十年均值

超越J曲线·2026年01月16日 21:30

2025年VC/PE市场回暖，募投规模同比增三成，IPO退出回报率降至289%。

本期超越J曲线带来2025年度VC/PE市场报告。募投数量金额同比上涨均三成左右，产业资本募资节奏提速，头部机构投资仍谨慎。更多详情见下文：

核心发现

2025年募投市场同比均有不同程度升温，投资及基金数量规模同比增加均在三成左右
机构活跃度同步增加，19.4%的机构完成3支及以上基金新设
各省基金数量普遍高于去年同期，嘉兴、九江、宁波等地同比增势更迅猛
投资市场，头部机构出手次数维持稳定，金额覆盖率仍处于近年来低位
江苏投资交易数量连续多年领跑全国，上海持续坐稳最吸金城市宝座，北京凭借大额交易案例的集中分布凸显规模优势
退出市场，294家中企实现IPO上市，同比增长近三成，境外IPO占比达61%
账面股权价值大幅回升，退出回报率降至289%

第一部分 VC/PE市场募资分析

· 新设基金数量

2025年，中国VC/PE市场新成立基金数量共计6,127支，较去年同期增加1,293支，同比增加27%；募资规模合计30,860亿元，同比增加26%。

本期共有3,180家机构参与设立基金，较去年同期2,814家增长13.01%，其中62%的机构成立1支基金，18.6%的机构完成2支基金新设，19.4%的机构完成3支及以上基金新设。去年同期，成立三支及以上机构占比为15%，机构活跃度同比显著上升。

图1：2016年-2025年新设立基金数量及规模概况

图2：2025年成立不同支数基金的机构数量分布

·基金新设地区情况

2025年，共计32个省市区（含港澳台）新设基金，其中，浙江省新设数量1,367支位居榜首，江苏省、广东省新设基金967支、644支紧随其后，浙江、江苏、江西、上海基金数量同比大幅增加，安徽省、湖北省同比小幅下行。

图3：2025年新成立基金地区Top15（省级）

图4：2025年新成立基金地区Top15（市级）

· 细分LP出资概况

2025年，企业投资者LP最为活跃，出手次数占比37.3%，国资类平台出资占比31.1%略次之。较去年同期对比来看，VC/PE投资机构、企业投资者、母基金类型LP出手次数均有不同程度增长，2024年9月AIC股权投资试点放宽后，AIC基金市场占比稳步提升，银行系整体LP出资热度上行，出资次数同比增长21.7%，AIC是重要推动力量，市场形成“产业资本领衔、金融资本发力、国资精准调控”的出资新格局。

图5：2025年各类型LP出手次数市场占比概况

表1：2025年出手次数TOP5 LP主体概览

2025年，出资金额来看，国资类平台出资金额仍为市场主力军，出资占比41.8%，同比下降8.3%；引导基金LP市场占比17.6%，企业投资者LP出资金额占比增至12.9%，同比增加24.7%，企业资本对基金投资配置意愿持续增强。政府机构出资金额同比增加近两倍，VC/PE投资机构出资金额同比增幅近七成，略次之。目前出资格局折射出一级市场结构性变革：国资从规模扩张转向精准赋能，聚焦硬科技等战略领域发挥压舱石作用；企业资本从财务配置转向生态绑定，头部企业借CVC强化产业链协同；VC/PE增幅凸显行业回暖，市场化资本信心修复。

图6：2025年各类型LP出资金额市场占比概况

表2：2025年出资金额TOP5 LP主体概览

·基金新设及完成募资情况

2025年12月26日，国家创业投资引导基金在京启动，引导基金由国家发展改革委、财政部推动设立，发挥中央资金引领带动作用，吸引社会资本共同参与。国家创业投资引导基金的投资方向，全面对接国家中长期科技发展规划，明确锁定集成电路、人工智能、生物医药、量子科技、6G、航空航天、未来能源七大领域。其中生物医药作为生物制造领域的核心赛道，与人工智能、量子科技、6G一同列入首批投资重点。截止报告发出日，引导基金已出资成立“京津冀创业投资引导基金”“长三角创业投资引导基金”“粤港澳大湾区创业投资引导基金”3只区域基金。3只区域基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等领域签署一批意向子基金和直投项目。引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期。

表3：2025年中国VC/PE市场人民币基金开始募集重点案例

2025年4月，由中金资本运营有限公司担任管理人，与湖北交通投资集团有限公司联合发起设立的湖北省高路发展投资基金合伙企业（有限合伙）完成募集，并在中国证券投资基金业协会完成备案，基金总规模为300亿元人民币。根据基金投资策略，湖北高速公路发展基金将全部投资于子基金，重点布局领域包括：湖北省高速公路项目建设专项子基金；交通科技研发、绿色低碳交通、现代智慧物流、智能建造、氢能、低空经济、人工智能等湖北交投集团关联产业或转型升级板块，以及深度契合湖北省“51020”现代产业体系发展战略和“61020”科技创新成果体系的重点产业领域子基金。

表4：2025年中国VC/PE市场人民币基金完成募集重点案例

2025年2月，太盟投资集团不动产业务的核心——机会型房地产基金系列的第十期基金成功募集完毕，募集总额达40亿美元，超额完成了其35亿美元的募集目标。投资者主要来自北美、欧洲、亚太和中东地区的养老基金和主权财富基金。基金主要聚焦于亚太地区发达市场，专注于房地产及债务领域的投资机会。

表5：2025年中国VC/PE市场外币基金完成募集重点案例

第二部分 VC/PE市场投资分析

· 投资频次及投资规模

2025年，投资案例数量11,015起，同比上涨30.6%；投资规模13,396.8亿元，同比上升23.43%；投资均值1.22亿元，较去年小幅回落。整体来看，投资市场在2025年强势升温，投资数量再回超万起，本期投资交易数量及金额均接近近十年投资平均线。

图7：2016年-2025年中国VC/PE市场投资情况

图8：2016年-2025年中国VC/PE市场投资均值概况（万元）

· Top250品牌投资频次及投资规模

为分析头部机构在VCPE市场的投资贡献值，本次选取2021年-2025年入选投中榜单机构进行研究，具体包括中国最佳创业投资机构TOP100、中国最佳私募股权投资机构TOP100、中国最佳早期创业投资机构TOP50，据此分别对不同年度“TOP250”在当年投资市场的数据进行计算，由于2025年度榜单暂未发布，2025年1-11月“TOP250”沿用2024年榜单评选结果，数据显示：

2025年，“TOP 250”旗下共计734个投资主体参与投资，市场总投资机构9,487个，“TOP 250”投资主体占比7.7%。相比去年同期629个，本期头部机构参投主体数量同比增加16.69%，细分投资情况来看，17%的头部机构资金流向28%的项目，市场整体参与投资的头部机构数量初步回升，但头部机构市场覆盖率仍维持近年低谷，机构出手仍然谨慎。

图9：2016年-2025年“Top 250”投资数量及市场覆盖率

图10：2016年-2025年“Top 250”投资规模及市场覆盖率

·细分投资阶段及轮次交易概况

2025年，PE/VC阶段投资数量占比分别为23%、77%，相比之下VC阶段投资交易占比在近五年维持稳定在76%-77%上下。从投资规模来看，VC阶段投资规模占比较去年增加1%，本期VC投资规模占比增加至57%，交易均值来看，市场整体均值回落的前提下，PE阶段均值几近维持不变，VC阶段均值回落至0.89亿元/笔。

图11：2021年-2025年中国VC/PE市场投资数量占比

图12：2021年-2025年中国VC/PE市场投资规模占比

图13：2021年-2025年中国VC/PE市场投资均值概况

图14：2025年中国VC/PE市场投资轮次数量（左）及规模（右）概况

· 热点地区投资交易数量及规模

2025年，从交易量来看，江苏省以1,972起融资数量领跑全国，广东省融资数量1,737起略次之，浙江省、上海市作为第二梯队融资数量分别为1,380起、1,303起，四地交易大幅领先于其他地区。从交易金额来看，上海市融资规模1,927.13亿元最为吸金，江苏省、广东省分别融资1,677.65亿元、1,642.93亿元次之，不同于交易数量排名情况，北京市投资交易规模1,537.53亿元大幅领先其他地区，位居第四，细分来看主要归因于大额案例交易更为集中。

图16：2025年中国VC/PE市场活跃地区投资概况

· 热点行业投资热度

2025年，电子信息以3,485起投资交易，3,532.82亿元融资规模持续领先，先进制造和医疗健康行业作为第二梯队分别以1,983起、1,594起交易数量分列第二、第三位。细分领域，半导体、人工智能领域大幅领跑，获投数量分别为1,434起、891起。从近十年细分领域在市场占比情况来看，新材料、机器人、航空航天、新能源领域更为突出。

图17：2016年-2025年中国VC/PE市场热门领域投资数量市场占比概况

表6：2025年中国VC/PE市场各行业及部分细分领域

表7：2025年中国VC/PE市场各行业交易数量及规模同比概况

· 投资交易重点案例

2025年7月，国网新源控股有限公司增资扩股在北京产权交易所正式签约，经过公开挂牌，国网新源本次增资引入中石油太湖（北京）投资有限公司、北京保实诚源股权投资合伙企业（有限合伙）、安徽省能源集团有限公司、新源（北京）股权投资基金（有限合伙）等4家战略投资方。透过工商信息，身后投资方阵容浮现：中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资、中银资产、中信金融资产、海港人寿、皖能资本、川投资本等参与增资。该交易一举创下国资产权交易现金融资规模之最，同时也是国内2025年最大一笔私募股权投资，公开消息显示，募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设，预计可撬动项目投资超3,000亿元。

国网新源控股总部位于北京，成立于2005年，国网新源是国家电网公司集约化、专业化开发建设运营绿色调节电源的直属单位，以抽水蓄能储能电源业务为核心。

表8：2025年中国VC/PE市场重点融资案例

表9：2025年中国VC/PE市场最受关注项目之估值最高TOP10

表10：2025年中国VC/PE市场最受关注项目之融资次数最多TOP10

第三部分 VC/PE机构退出

· VC/PE市场IPO退出分析

2025年，共有294家中企实现IPO上市，其中170家上市公司身后有VC/PE机构背景，渗透率小幅回落至57.8%。退出方面，账面股权价值大幅回升，退出回报率降至289%，境外IPO占比增加至61%。背后原因不乏前期VC/PE布局项目进入退出周期支撑规模，但资本前置节奏放缓拉低渗透率；境外市场对创新赛道包容度+流动性优势，推高境外上市占比；企业融资需求下，IPO仍是现金流补充核心渠道，资本兑现诉求托举上市节奏。