牛市行情来了，“券商一哥”净赚超300亿
券商行业首份2025年业绩快报出炉！
1月14日晚间，券商一哥——中信证券（600030.SH）发布2025年业绩快报。数据显示，2025年，公司实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%；实现归属于母公司股东的净利润300.51亿元，同比增长38.46%；实现基本每股收益1.96元，同比增长39.01%。
这份2025年业绩成绩单，创下了中信证券史上最高的年度利润纪录。2025年，在A股火热行情的助推下，中信证券自成立以来全年归母净利润首次突破300亿元大关，也是行业内首家。
对于业绩增长的主要原因，中信证券解释称，2025年国内资本市场整体呈上行态势，市场交投活跃度显著提升，投资者信心增强，A股主要指数均实现上涨。
“中信证券积极把握市场机遇，稳步做大客户市场规模，经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长。同时，中信证券坚定推进国际化布局，深化跨境服务能力，叠加香港市场的良好表现，公司境外收入实现较快增长。”公司在公告中如此表示。
1月15日午间收盘，A股中信证券股价收涨0.21%，报28.29元/股。
创下史上最高利润纪录
作为券商行业的龙头，中信证券体量较大，但仍旧保持业务的高速增长。业绩快报数据显示，截至2025年末，中信证券的总资产规模提升至2.08万亿元，较上年末增长21.79%。而2025年中信证券依旧实现了营收、净利润双双高速增长。
对比过去近十年的业绩数据，中信证券净利润的巅峰是2021年的231亿元。2025年全年，中信证券净赚超300亿，不仅超越了2021年的业绩高点，还一举突破了300亿净利润量级，达到历史最高点。
单季度来看，据东吴证券1月14日最新一份研报测算，2025年第四季度，中信证券实现营业收入190.2亿元，同比增长18%，环比下滑17%；实现归母净利润68.9亿元，同比增长41%，环比下滑27%。
券商行业的经纪、两融、自营等业务收入，与市场交易热度直接相关。2025年股市行情火热，对中信证券的业绩助推作用明显。相关数据显示，2025年，A股市场活跃度大幅提升，日均股基交易额1.98万亿元，同比增长67%，2025年末两融余额2.5万亿元，同比增长36%。
公司亦在业绩快报中提及，在上述背景下，公司精准把握市场机遇，稳步做大客户市场规模，核心业务板块均贡献增量。
其中，中信证券经纪、自营业务的表现在三季报中已可见一斑。
据中信证券三季报数据，2025年前三季度，中信证券的经纪业务手续费净收入109.39亿元，同比增长52.9%，且实现投资收益328.38亿元，同比增速190.05%，成为业绩增长的核心驱动力。
另从投资银行业务来看，2025年，A股股权融资规模迎来复苏，IPO市场出现一系列积极变化，市场显著回暖，中信证券在业内维持领先优势。
上述东吴证券亦分析指出，尽管2025年IPO市场整体发行较少，但中信证券凭借丰富的客户资源和项目储备，发行数量和规模均排行业第一，2025年IPO 17家，募资247亿元，同比增长86%；再融资发行41家，募资2290亿元，同比增长230%。
国际业务也是备受投资者关注的议题之一。半年报数据显示，2025年上半年，中信证券境外子公司中信证券国际实现营业收入14.92亿美元，同比增长52.87%；实现净利润3.87亿美元，同比增长65.38%。
券商板块后续怎么走？
在业内看来，随着2025年行业复苏启程，除了中信证券开年预喜，其它多家券商也有望业绩高增。
据开源证券1月11日一份研报预计，2025年股市上涨明显、交易活跃、投行IPO复苏，券商经纪、投资收入同比高增驱动净利润增长，预计2025年上市券商扣非归母净利润同比+61%(前三季为+71%)，Q4单季度同比+38%，环比-19%，主因交易量和股市表现环比弱于Q3，预计投行和资管收入环比增长支撑Q4净利润。
南开大学金融发展研究院院长田利辉亦向时代财经表示，中信证券的“开门红”预示着行业将走出低谷，2025年券商行业将全面回暖，其中有两大核心驱动力，“一是市场活跃度提升，直接利好经纪、自营等业务；二是政策环境优化，为投行等业务带来增量，预计上市券商整体将录得可观增长。”其表示。
不过田利辉同时指出，增长并非普惠，资源将加速向综合实力雄厚的头部券商和在财富管理、金融科技等细分领域建立护城河的特色机构集中，行业马太效应凸显。
值得关注的是，尽管业绩表现亮眼，但券商板块的估值仍处于历史偏低位置。A股市场活跃，作为“牛市旗手”券商板块的表现曾备受市场期待。然而，在2025年A股整体活跃、券商并购加速推进的背景下，券商板块二级市场整体表现较为疲软。
Wind数据显示，截至2025年1月1日～12月31日，券商指数（886054.WI）涨幅仅4.05%，显著跑输沪深300指数（17.66%），股价与业绩形成鲜明背离。
对此田利辉指出，当前券商板块估值处于历史极低位，投资者情绪仍深陷几个核心疑虑之中：“其一，质疑业绩增长的含金量，即高增长有多少是源于市场波动的短期‘贝塔’，而非公司内在能力的‘阿尔法’；其二，担忧在佣金下行趋势下，券商传统模式的长期盈利可持续性。此外，行业并购虽描绘了长期图景，但整合过程的不确定性也抑制了短期的估值修复。”
展望后续行情，田利辉认为，短期看情绪修复需要时间，股价或继续震荡。但中长期看，当前“高业绩、低估值”的背离，恰恰构成了极具吸引力的安全边际。一旦头部券商通过连续财报，证明其收费型业务占比提升、盈利模式成功转型，市场将重估其价值。板块的表现将从此前的“同涨同跌”，转向基于个体竞争力的分化与重估。
本文来自微信公众号“时代财经APP”，作者：张昕迎，36氪经授权发布。
