700亿，一支90后团队上市了
1月的港交所，科技味比以往更浓。
就在昨天，智谱AI刚刚在这里敲响了铜锣；而今天，聚光灯打到了另一群更年轻的人身上。MiniMax（稀宇科技），这家团队平均年龄只有29岁的公司，正式挂牌港交所。
截至发稿，MiniMax报256元，涨幅55.15%，市值达780亿港元（约合人民币700亿）。值得一提的是，IPO前夕公开发售部分获得1837倍超额认购，市场认购反响极为热烈。
他们的股票代码很有意思：0100.HK。它是计算机二进制的源头，是万物数字化的起点。当然，你也可以把它解读为这群年轻人对AGI的野心：从0到1的突破，早已完成；现在，他们要开始从1到100的无限扩张。
随着MiniMax的上市，中国大模型赛道最拥挤、最喧嚣的“草莽时代”彻底宣告结束。如果你还在问“谁能拿到通往AGI决赛桌的门票”，今天的港股市场，或许已经给出了答案。
全明星阵容加持，四年走完十年路
如果说创业是一场游戏，那么MiniMax无疑是开启“倍速模式”通关的那一个。翻开招股书，最让人倒吸一口冷气的数据不是那几百亿的估值，而是时间——4年。
在科技圈，一家硬科技公司要想走到IPO敲钟，通常需要多久？上一代“AI四小龙”给出的答案是七年，甚至十年。但在AGI时代，这个物理法则失效了。
MiniMax成立于2022年初，满打满算，从上海一间办公室写下第一行代码，到今天站在港交所门口，只用了不到4年。
这不仅刷新了记录，简直是在“飙车”。本次IPO，MiniMax定价区间在151-165港元/股，发行估值最高冲破503亿港元。这意味着什么？意味着它是目前港股市场上成长最快、估值最高的AI科技公司。
为什么这么快？因为这一轮AI浪潮本身就是指数级的。而MiniMax最可怕的地方在于，它不仅技术跑得快，商业化跑得更快。当大多数同行还在为“怎么赚钱”发愁时，这群95后已经在全球赚回了真金白银。
这种“反常识”的速度，让资本市场彻底坐不住了。
看看MiniMax今天的基石投资者名单，Aspex、Eastspring（瀚亚投资）、Mirae Asset（未来资产）、阿里巴巴、易方达……一共14家顶级机构，一口气认购了约27.23亿港元。
像Aspex、Eastspring这些国际长线基金，平时极其挑剔。他们不爱炒短线，只爱那些能穿越周期、有自我造血能力的行业老大。
在最近两年的港股IPO里，能让这帮“老钱”如此整齐划一地掏钱锁仓，MiniMax即便不是唯一一个，也是极其罕见的那一个。
这释放了一个超强的信号：这帮最聪明的钱，不仅看好今天的开盘价，更做好了“长期陪跑”的准备。他们看懂了MiniMax那个“OpenAI 1%成本”的故事，也看懂了这不仅仅是一个技术故事，更是一个赚钱的故事。
除了今天入场的基石，再看看站在MiniMax背后的“老股东天团”，你会发现这家公司几乎拿到了中国互联网和创投圈的“全套通行证”。
米哈游、腾讯、阿里、小红书、高瓴、IDG、红杉、明势、云启……这个名单列出来，几乎占据了中国数字经济的半壁江山。
这其中，米哈游的早期下注尤其值得玩味。众所周知，做《原神》的“大伟哥”懂技术，更懂年轻人。米哈游很早就看中了MiniMax，这说明什么？说明在懂行的人眼里，MiniMax在虚拟陪伴、多模态交互上的“二次元浓度”和技术底子，是绝对过硬的。如今MiniMax旗下的Talkie、星野在C端大杀四方，不仅印证了米哈游的眼光，也让MiniMax成为了最懂C端用户的AI公司。
而腾讯和阿里的同时入局，更是把“排面”拉满。一个有社交和内容，一个有电商和云，两大巨头同时给一家创业公司“刷火箭”，这种待遇在创投圈可不多见。
至于高瓴、红杉、IDG这些顶级VC，他们是用真金白银投出了信任票。他们见过了太多的PPT造车、PPT造AI，之所以敢重仓MiniMax，归根结底是因为这支团队太“实”了——不搞虚头巴脑的概念，上来就是产品，上线就是全球化，出手就是收入。
其中，红杉中国是MINIMAX第三大财务投资人，上市前持股比例为3.81%。 2022年初，红杉中国副总裁李广平MINIMAX创始人闫俊杰相识，并积极推进项目投资；2023年7月，红杉中国参与MINIMAX A+轮融资，并在此后多轮加持，这也是迄今为止红杉中国在大模型领域投资金额最大的项目之一。
红杉中国合伙人郑庆生曾表示：MINIMAX能够在快速演进的技术周期中持续推出具备破圈能力的领先产品，既与团队对效率和工程能力的重视有关，也与其较早确立“生而全球”的产品与组织视角密切相关，最核心的还是对AGI的坚定信仰和长期主义精神。
1月8日智谱上市，1月9日MiniMax接力。这连续两天的锣声，其实在告诉我们一件事：资本不再相信“单纯烧钱”的故事，但会疯狂追逐“有效率的增长”。
MiniMax之所以能在这个时间点，集齐如此豪华的资本阵容，核心就在于它证明了一件事：AI不仅能改变世界，也是一门好生意。有着这些明星机构和长线资本的背书，0100.HK这张门票，含金量不言而喻。
对于二级市场的投资者来说，跟着这些拥有最顶级信息渠道的机构走，大概率是通往AGI时代最稳妥的一张船票。
一只年轻的“特种部队”
在港股上市的钟声之外，真正的故事发生在北京和上海的办公楼里。那里没有西装革履，只有一群平均年龄29岁的年轻人，正在用一种让传统巨头看不懂的方式，重新定义什么叫“科技公司”。
翻看招股书，你会发现一个很不“大厂”的数据：全员385人。
这是什么概念？在AI这个赛道，很多巨头的研发团队动辄数千人。而MiniMax用不到400人，不仅做出了文本、语音、视频、音乐全模态大模型，还把产品卖到了全球200多个国家。
这不仅是“小而美”，这是人效比的奇迹。
这支团队年轻得过分——平均年龄29岁，妥妥的“人均95后”。甚至连董事会的平均年龄也只有32岁。这群“数字原住民”不是在做AI，他们本身就是AI时代的一部分。
他们信奉的不是“人海战术”，而是“人才密度”。研发人员占比高达73.8%，约三分之一拥有海外背景。在MiniMax，一个人就是一支队伍。
最硬核的细节是，MiniMax不仅仅在卖AI产品，他们自己就是AI Native（原生）组织的头号实验品。在MiniMax，超过80%的代码不是人工逐行敲出来的，而是由AI辅助完成的。
这不是为了偷懒，这是一场生产力的革命。当其他公司还在讨论“AI会不会取代程序员”时，MiniMax的工程师已经习惯了指挥AI去写代码，自己则专注于架构和逻辑。这种“以一当十”的产出效率，让他们的管理层级被压缩在三层以内，决策快得像电流一样。
这就是为什么MiniMax能跑得这么快——当你的组织本身就是由算法驱动时，你的进化速度自然是指数级的。
外界对大模型公司最大的误解是：这是一场无底洞般的“烧钱游戏”。MiniMax狠狠地打脸了这个观点。
从成立到现在，MiniMax累计花费了约5亿美元。这个数字，仅仅相当于OpenAI花销的1%左右。
用1%的钱，做到了全球第一梯队的全模态技术，这简直是商业教科书级别的“极致效率”。
他们是怎么省出来的？
技术本身就是省钱机器，随着模型优化，训练成本占收入的比重从2023年的1365%骤降至现在的266.5%。每一分钱都花在刀刃上，没有盲目投流，而是靠产品口碑在全球撕开缺口。
更重要的是，MiniMax已经具备了强大的“自我造血”能力。2025年前九个月，B端业务（开放平台等）毛利率高达69.4%。这个利润率，足以让很多SaaS公司眼红。超过70%的收入来自海外。
根据招股书，MiniMax在2023年营收为346万美元，2024年营收为3052万美元；2025年前9个月营收为5343.7万美元（约3.76亿元），较上年同期的1945万美元增长175%。
所以，当你看到MiniMax账上还趴着超11亿美元的现金储备（够花50个月以上）时，你就明白了——这次上市，根本不是为了“找钱救命”，而是为了拿到那张通往AGI最终决赛桌的入场券。
这家年轻的公司，正在用事实告诉世界：做AGI，不一定要烧穿底裤，也可以赚得漂亮。
AI赛道，告别内卷？
如果未来，后人们要去研究中国AI的发展进程，2026年的1月一定是非常浓重的一笔。
1月8日，智谱AI在港交所敲钟；仅仅24小时后，1月9日，MiniMax紧随其后挂牌上市。这两声锣响，就像两记重锤，彻底砸碎了过去两年弥漫在行业上空的观望与质疑。
这不仅是两家公司的胜利，更是中国AGI（通用人工智能）产业的“成人礼”。
如果说过去两年是群雄逐鹿的“百模大战”，那么随着MiniMax的上市，行业正式进入了巨头对峙、差异化生存的“新四小龙2.0时代”。而在这一轮全新的牌桌上，MiniMax手中的牌，有些与众不同。
在很长一段时间里，中国大模型公司面临的最大拷问是：除了在国内卷价格、卷参数，我们还能去哪里增长？
智谱AI代表了深厚的学院派底蕴和国内B端的稳健，而MiniMax则走出了一条截然不同的、更具野心的路——“生而全球化”。
在“新四小龙”的格局中，MiniMax是唯一一家真正意义上在海外市场杀出重围、并站稳脚跟的企业。
这不仅仅是口号，招股书里的数据太硬了：超过70%的收入来自海外。当大多数同行还在国内为了抢一个政企大单争得头破血流时，MiniMax已经把产品卖到了全球200多个国家和地区，拥有了超过2.12亿的个人用户。
这不仅意味着更广阔的市场空间，更意味着更高的抗风险能力。MiniMax实际上是在用全球市场的养分，来滋养技术的迭代。
这种“墙外开花墙内香”的独特生态位，让MiniMax在港股市场上拥有了极高的稀缺性——它不是“中国的OpenAI学徒”，它是“世界的MiniMax”。
曾几何时，AI圈流行“刷榜”——今天我参数第一，明天你跑分霸榜。但到了二级市场，投资者只看一件事：你的模型，到底能不能变成好用的产品？
MiniMax的上市，标志着行业评价体系的彻底大转弯：从“模型参数”转向“产品体验”。
MiniMax的逻辑非常务实，他们信奉“模型即产品”。看看他们手中的“武器库”，你就会明白为什么C端用户愿意买单：
不仅有脑子（文本）：他们的M2模型在编程和逻辑上不仅强，而且便宜，在OpenRouter上直接冲到了全球前三。
还有眼睛（视频）：Hailuo（海螺）视频模型，在视频竞技场排名全球第二，已经生成了5.9亿个视频。这不是实验室里的Demo，而是全球创作者每天都在用的生产力工具。
甚至有嘴巴（语音）和耳朵（音乐）：语音模型综合性能第一，音乐模型能生成5分钟的专业歌曲。
这种全模态、无短板的产品矩阵，让MiniMax成为了行业里少有的“六边形战士”。在其他公司还在单点突破时，MiniMax已经构建了一个能够听、说、看、写、唱的完整智能生态。
根据UNCTAD的报告，全球AI市场预计将从2023年的1890亿美元飙升至2033年的4.8万亿美元，短短十年增长25倍。
这是一个比移动互联网更波澜壮阔的时代。在这个万亿级的赛道上，港股市场太需要一个标杆了。投资者需要的不仅仅是一个会讲故事的公司，而是一个能真正把AGI技术转化为商业价值、能代表中国力量在全球舞台竞技的领军者。
MiniMax的出现，填补了这一空白。
结语
从今天开始，股票代码0100.HK将在交易屏幕上跳动。
对于MiniMax而言，上市不是终点，而是去往终极决赛桌的起点。手握11亿美元现金储备，背靠全球顶级的长线资本，拥有一支被AI武装到牙齿的年轻团队，MiniMax已经做好了准备。
“Intelligence with Everyone”（与所有人共创智能）。这句写在招股书扉页的愿景，正在随着每一次代码的提交、每一个用户的对话，从梦想变为现实。
AGI的大时代，从今天真正开始。
本文来自微信公众号“融中财经”（ID：thecapital），作者：王涛，编辑：吾人，36氪经授权发布。
