从华尔街分析师到40亿美元药企创始人，他如何抓住GLP-1千亿风口？

布莱恩·利安创立上市公司Viking Therapeutics，专注于代谢疾病领域治疗。如今，该公司有多款减肥药处于研发阶段，且恰逢胰高血糖素样肽-1（GLP-1）市场蓬勃发展，这家公司已成为医药巨头争夺千亿美元潜在市场的热门并购目标。

布莱恩·利安在华尔街担任分析师近十年后，一场会面彻底改变了他的人生轨迹。

那是2012年，当时他正追踪多家研发代谢疾病药物的中小盘生物科技公司。在与几位制药行业高管会面时，对方提及公司有意授权转让部分近期收购的糖尿病候选药物。

正是这次谈话，让他下定决心放弃华尔街生涯，放手一搏。现年60岁的利安此前从未有过创业经历，但他成功说服了Ligand Pharmaceuticals：这家公司不仅授权给他5款药物，还向他的新创公司投资250万美元，助其启动运营。

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如今，他创办的总部位于圣迭戈的Viking Therapeutics，已成为一家市值40亿美元的上市药物研发企业，在炙手可热的减肥药领域拥有核心候选药物。尽管公司仍在继续研发脂肪肝等代谢疾病疗法，但研发管线中的关键产品是一款新一代GLP-1减肥药——目前注射剂型已进入III期临床试验，口服剂型处于II期临床试验阶段。

自2017年诺和诺德（Novo Nordisk）推出糖尿病药物Ozempic以来，GLP-1类药物迅速席卷美国市场。在制药巨头诺和诺德（旗下拥有减肥药物Wegovy，其口服剂型近期已获批）和礼来（Eli Lilly，旗下有Zepbound减肥药）的引领下，预计到2030年，这类减肥药的市场规模将达到1000亿美元。毕竟，美国约40%的成年人患有肥胖症，这意味着仅在美国，就有超过1亿人可能符合这类药物的医学使用条件。目前，研究人员也在探索这些药物在心血管疾病等相关领域的潜在益处。

面对如此庞大的市场机遇，行业竞争异常激烈。

2025年秋季，另一家上市减肥药初创企业Metsera成为诺和诺德与辉瑞（Pfizer）的竞购焦点——辉瑞此前因安全隐患放弃了自家一款在研药物。11月，辉瑞最终胜出，以高达100亿美元的价格收购Metsera，这一金额较此前一个月的49亿美元报价翻了一倍多。

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以Viking为代表的新一代早期生物科技企业，正试图在巨头林立的减肥药物研发赛道中站稳脚跟。

《福布斯》去年报道过的另一家减肥药公司Kailera从中国引进了候选疗法，近期已筹集6亿美元用于推进后期临床试验。据PitchBook数据显示，目前全球共有60家公司正在研发此类药物，在研药物达120款。

尽管Viking尚未有药物上市，也未产生任何营收，但截至目前的临床试验结果显示，其注射剂型减肥药的减重效果最高可达14.7%，口服剂型最高减重幅度为8.3%。其中口服剂型的意义尤为重大，因为其对患者而言更易接受，且生产和分销成本更低。与所有早期生物科技公司一样，Viking目前处于亏损状态，最近12个月（截至9月30日）的亏损额达2.37亿美元。

不过，这也使其与其他同类企业一起，成为下一轮大型制药企业竞购战的核心目标。威廉博莱（William Blair）的分析师安迪·谢（Andy Hsieh，音译）表示：“当然，被收购很诱人，所有人都期待这一结果，尤其是投资者。但Viking也有一条日益清晰的独立发展路径。”

Metsera的收购案展现了大型并购交易的潜力，但也引发了疑问：为何诺和诺德与辉瑞选择竞购Metsera，而非Viking？做空机构已将目标对准Viking，但城堡投资（Citadel）和Two Sigma等大型对冲基金仍在持续投资。

这导致该公司股价波动剧烈：近期股价为35美元，较去年同期下跌17%，但自8月以来累计上涨近50%——当时，尽管其减肥药减重效果显著，但临床试验显示存在胃肠道副作用，导致投资者大量抛售股票。服用该药物的受试者中，58%报告出现恶心症状（安慰剂组为48%），26%报告呕吐症状（安慰剂组为10%）；20%的受试者最终停止用药（安慰剂组为13%）。

奥本海默控股（Oppenheimer）分析师杰伊·奥尔森（Jay Olson）指出，Viking的研发管线比Metsera更成熟，因此给予该股“买入”评级，并将目标价定为100美元，接近当前股价的三倍。他表示，Viking的这款减肥药并非简单的Me-too同类跟进药物，而是一款在具有高度颠覆性的市场中，对现有药物进行改进创新的“Me-better”药物。“这是一款良药，且确实有效。公司有能力将其推向市场，患者也会愿意使用。”

利安表示，他正努力屏蔽市场噪音，并相信公司可以继续保持独立运营。他表示：“当一切进展得特别顺利时，你必须意识到，局势也可能会随时逆转，而且很快就会变得相当糟糕。同样，如果进展不顺，但还没到失败的地步，也不必过分沮丧。”

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利安在内布拉斯加州奥马哈长大，从小就喜欢摆弄显微镜。他在惠特曼学院获得化学学士学位，随后在密歇根大学取得有机化学博士学位，之后又获得印第安纳大学的MBA学位。他在成为SunTrust Robinson Humphrey的股票分析师前，曾在安进（Amgen）担任研究科学家，主攻癌症和内分泌疾病。

创办生物科技公司并不容易，利安在公司起步阶段也曾举步维艰。但在2015年4月获得Ligand Pharmaceuticals的一笔小额投资支持后，他成功推动公司上市。利安回忆道：“我们尝试了两次，才最终完成IPO（首次公开募股）……公司也才真正拉开了发展的序幕。”

Viking的早期研发重点是一款治疗脂肪肝的候选药物，并将该药物推进至II期临床试验阶段。该试验于2018年完成并取得成功。数据显示，接受治疗的患者肝脏脂肪含量中位百分比降幅最高达60%。与此同时，利安也开始将目光投向肥胖症药物领域。

“我以前当过分析师，见过那些只依赖单一资产的公司，股价一度飙升，随后又暴跌。我非常害怕这种情况会发生在我们身上，”他说。自那以后，脂肪肝治疗药物的市场就一直忽冷忽热。“当我们公布临床数据时，市场真的非常非常火热，但之后热度就迅速降了下来。”

Viking在评估了多种潜在疗法后，最终锁定了一款由公司内部研发团队自主研发的减重药物。目前，该药物的首个III期临床试验受试者已完成招募，第二项III期试验预计将于2026年第一季度启动。利安预计，公司或将在2027年底或2028年初向美国食品药品监督管理局（FDA）提交这款注射剂的上市申请。若一切顺利，该药物有望于2028年底或2029年初上市。

Viking还具备一个潜在优势：公司正为其减重药物同步开发注射与口服两种剂型。这意味着，最初通过注射药物实现减重的患者，未来或许可以无缝切换口服剂型来维持减重效果。这一点意义重大，因为患者一旦停药，体重会反弹，且长回的多为脂肪，而非肌肉，这一问题在那些时断时续地注射减重药物的患者中尤其突出。

利安认为，这个市场规模巨大，即便Viking只能拿下其中2%或3%的份额，也算是成功。他还认为，无论格局如何演化，诺和诺德与礼来的双寡头局面将会退出历史舞台，取而代之的是多家药企并存，提供差异化疗法，以满足患者多样化需求。利安表示：“我仍然认为，Viking作为一家独立公司，有着非常巨大的发展机会。我们不能抱着‘等着被买走就行’的心态来运营公司，而是要像不会被收购一样，把公司真正运营好。”

本文来自微信公众号 “福布斯”（ID：forbes_china），作者：Forbes，36氪经授权发布。