夫妻联手，机器人杀出第一股

为了IPO，机器人公司比2025年更拼，元旦假期也想着资本化。近日，创投圈又刷屏了，“中国及亚洲最大物流巨头”顺丰重仓的物流机器人头部供应商凯乐士向港交所递交上市申请，国泰君安国际、中信证券为联席保荐人。若顺利，港股会诞生“物流机器人第一股”。

凯乐士由清华“学霸”、麻省理工博士谷春光和妻子杨艳在2016年成立，目标是，“用智能机器人技术提升物流效率。”他认为，“机器换人，是物流领域的必然趋势。”物流机器人可以“24小时无休工作”速度翻倍。通过替代人工搬运，降低工伤风险，缩减物流成本。

物流机器人赛道，国内大厂、巨头纷纷切入，京东推出了“永不疲劳”的AGV机器人，菜鸟物流搞出了“效率碾压人工”的菜鸟机器人仓。凯乐士则专注全栈解决方案，针对‌存取、‌搬运、‌分拣三大物流场景，分别推出多向穿梭车机器人、自主移动机器人、分拣机器人。领域覆盖更为全面。公司成长至今，凯乐士拿到超7轮融资，备受VC/PE、产业资本垂青。

而凯乐士在物流机器人赛道的最大筹码是，顺丰加持。顺丰是凯乐士最大外部机构股东，其承载着顺丰创始人王卫对“机器人未来变革物流、快递行业的期许”。在物流、快递的最后一环，配送。“顺丰系”机器人已覆盖全国多省市楼宇场景，支持数个包裹无障碍派送。机器人要是能在‌存取、‌搬运、‌分拣、配送四大场景形成闭环，快递行业估计就要大变天了。

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回顾2025年，机器人无疑是创投圈新晋最热风口，没有之一。

这一年，在AI及具身智能技术的引领下，机器人全领域融资达到610起，总额超570亿元。来自北京的银河通用机器人更是创下了A轮21亿元融资新纪录。VC/PE投资人在朋友圈讨论的话题基本围绕机器人，在他们看来，“硬科技是全球未来，机器人是硬科技未来。”

VC/PE扎堆，给机器人行业带来了“缩短周期”的暴富图景。抛开“A+H”，仅港股市场就有近30家机器人公司冲刺IPO。“一年爆火，一年资本化”的景象，在过去任何一个行业身上都不会发生。机器人给了市场足够多的想象空间，这股能量将在2026年“热辣滚烫”。

当资本市场等着一大批机器人公司IPO，各家的吸金能力也会减弱。机器人公司就必须“争分夺秒”抢占“第一股”标签。抢下“第一股”会获取更高估值、溢价以及丰厚回报。机器人细分物流机器人领域，凯乐士在2026年跑到了前面，它们想实现“机器换人”的梦想。

当消费者抱怨“物流、快递配送效率低时”，机器人悄悄改变着一切。根据百度文库报告、《中国商用具身智能白皮书》分析，中国物流机器人在‌存取、‌搬运、‌分拣三大场景持续突破，笑傲全球。‌分拣场景上，物流机器人逐步替代人工，实现了“人找货、货到人”的模式变迁。

没有物流机器人协同，传统人工每小时的‌分拣效率是200-300单，物流机器人每小时可‌分拣1500-2000单。‌搬运场景上，人工每天可搬运500-800件货物，物流机器人每天搬运量可达3000-5000件货物。关键，“人要休息”，物流机器人可“24小时无休工作”效益极致化。

这并非“机器人跟人抢饭碗”，AI、智能技术的最大价值是在应用场景中提升“人效”，把人力释放出来，去操作机器人、系统。在一位知名VC投资人眼中，机器人的核心在商用落地，“它必须真实的走入人们的生活工作衣食住行，物流是机器人有效的商用领域。”凯乐士创始人谷春光的梦想便是，“希望，机器人在人们的生活工作中，真实的提升效率。”

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谷春光与大多数硬科技创业者干机器人的路径不同。

他少年成名，热爱“科幻”，清华本科毕业，他去美国进修，拿下了麻省理工博士学位。在美国，谷春光最初的计划是做咨询，他来到麦肯锡为企业提供战略规划，接触了全球“顶尖”金融机构、巨头，与企业家们深入交流中，谷春光爱上了企业管理，对医药产生浓厚兴趣。

2008年，全球金融风暴袭来，美国金融、咨询市场如履薄冰，谷春光果断转行，他加盟了A股上市公司九州通医药，由一名转行的“跨界”员工做到了CTO职位。在九州通医药，谷春光看到了物流“痛点”，他大胆尝试“构建物流体系”跟团队携手研发“温区智能冷链网络”。这个“网络”覆盖中国98%以上行政区域，帮助九州通坐上“药品批发扛把子”。

越干物流越觉得，人的效率有限。谷春光越想越起劲，他想创业，干一件“机器换人”的事。2016年，他拉着“追随者”在浙江嘉兴成立凯乐士。也有消息说，谷春光选择浙江嘉兴，是因为他和妻子杨艳在浙江嘉兴有一群“清华朋友”。公开资料里，谷春光确实有“清华情结”，浙江嘉兴有清华长三角研究院，能让凯乐士在早期创业时更快速的转化科研成果。

嘉兴闻讯谷春光过来创业，给予全方位支持。先是提供了300万元资助，紧接着，凯乐士南湖区产业基金的投资，“出道即有人有钱安心创业”。不单如此，“聪明的老东家”九州通行动起来，在2017年跟凯乐士达成一笔旗下子公司的战略收购协议，并做起凯乐士股东。

这样一来，股东九州通会率先享受凯乐士的科研产品。凯乐士则在原有业务基础上扩展出规划设计、软件与服务、系统集成、运营辅导等新业务。更重要的是，九州通是凯乐士商业化的兜底客户。“有人、有钱、有资源、有订单”，谷春光的创业旅途，没太多艰难险阻。

外部有地方、资本、“老东家”支持，内部有妻子支持。资料记载，杨艳是位“顶尖”人才，她是公司核心管理层、股东，在凯乐士的成长中发挥了不可替代的作用，既是家庭“贤内助”，亦是创业“好帮手”。2018年，凯乐士迎来融资巅峰，一年三轮融资。但资本也不是“疯投”，凯乐士体现了何为“嘉兴速度”，一年多就商业化了，搞定一批大厂客户。

同年，它们在物流机器人领域表现格外耀眼，订单总额3.5亿元，同比增长了3.2倍，服务了华为、京东、网易考拉、美的集团、顺丰、百世物流，业务进一步覆盖到铁路、图书。初步合作，京东创始人刘强东嗅到了物流机器人的魅力，给京东发力机器人埋下了种子。

最开心的是，顺丰创始人王卫。2017年，顺丰A股借壳上市，王卫一激动给员工和快递小哥发了“10亿元红包”。次年，王卫就找到了改变快递行业命运的物流机器人领域，顺丰跟凯乐士合作是试水，也是重新审视快递行业格局，顺丰没智能科技底子，但王卫那会有钱。

入股凯乐士，顺丰是想在难以预测的智能科技未来，手握与其它大厂博弈的筹码。

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所以，那批合作大厂名单里，顺丰成了凯乐士的投资方。

其它那几家合作方，后来都有了自己的机器人布局。顺丰怎么没学京东？缺乏互联网科技基因的王卫想的是配送，让友商去做‌存取、‌搬运、‌分拣。王卫也曾想“看齐”刘强东。2010年，顺丰推出“E商圈”，没深度抓住用户购物理念，导致需求错配。2017年，“不甘心”的顺丰同时推出多个跨境业务如丰趣海淘、顺丰优选等，结果定位失误，项目无疾而终。

发了“10亿元红包”马上冷静的王卫似乎“想明白了”，得做擅长的事。凯乐士想得也挺明白，攻坚物流机器人技术与产品，做好大佬的“小老弟”。经过近十年发展，凯乐士在物流三大场景精益求精，建起多向穿梭车机器人、自主移动机器人、分拣机器人三大产品线。

它们有机会成为大厂初期智能思路的“引路人”，确实有两把刷子，谷春光和妻子拥有前瞻意识，对AI、具身智能的理解速度很快，使凯乐士跳出传统物流机器人思维。凯乐士旗下物流机器人已结合自研具身智能技术，由“听指令”升级到了“会思考”。技术层面，凯乐士采用“激光雷达+视觉+惯性导航”，使物流机器人在1.65米宽的通道里完成精准定位。

凯乐士物流机器人用上了深度强化学习以预测障碍物，实时调整路线、避免拥堵。生态方面，公司建立数字孪生平台和AI知识库，用“模型+数据”优化物流机器人“大脑”。2025年，具身智能、人形机器人大火，整个资本市场的“机器人概念”跟着一起涨疯了，一级市场的VC/PE陷入狂欢，前几年投消费、互联网的也投向了硬科技，投硬科技的盯着机器人全领域。

只要跟机器人挂钩的领域都沾上了具身智能的光。而具身智能、人形机器人的目标在，应用场景，不是“模特”。物流、快递是“最好的场景”。凯乐士的机会来了，它们在2026年元旦迫不及待的递交了港股上市申请，想在机器人资本化全面大爆发前夜占据一席之地。

招股书显示，2022年、2023年、2024年，2025年前三季度，公司实现营收分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元、5.52亿元。对应净亏损分别为2.1亿元、2.42亿元、1.78亿元、1.34亿元，三年九个月，公司累计亏掉7.6亿元。“太看重研发”的凯乐士2024年毛利率15.7%，低于同行。整体来说，物流机器人仍没摆脱商业困境，“机器人干着苦力活儿”。

由此，凯乐士的港股资本化，不光是踏上具身智能风口，对于公司而言，急需募资止损。IPO前，谷春光和妻子杨艳作为一致行动人合计持股40.3%，为公司实际控制人。顺丰及两家子公司合计持股14.1%，为最大外部机构股东。除了上述股东，公司超7轮融资引入中金资本、招商局集团、马力创投、达泰基金、元禾重元、基石基金、苏州古玉等一众知名VC/PE。

2026年，凯乐士能否借股民的手扭亏为盈是个谜，但机器人的造富盛宴要来了。

本文来自微信公众号“投资家”，作者：云帆，36氪经授权发布。