国资重拳整合，电投能源百亿收购白音华煤电获批，又一场百亿级能源资产整合拉开序幕

预见能源·2025年12月18日 07:36

央企重组提速，电投能源收购白音华煤电。

从中国电建整体上市到国电电力新能源资产收购，央企重组明显提速。

12月15日，内蒙古电投能源公告披露，公司发行股份及支付现金购买国家电投集团内蒙古白音华煤电100%股权的方案，已获国务院国资委原则同意。这笔交易是今年能源行业最受关注的重大资产重组之一。

今年以来，从中国电建整体上市到国电电力新能源资产收购，央企重组明显提速。国资委“推动优质资产向上市公司集中”的政策导向正在加速落地。电投能源这次重组，正是这一趋势的最新注脚。

收购白音华煤电，百亿交易背后的煤电产业链

电投能源此次收购的核心逻辑在于构建完整的煤电产业链闭环。

白音华煤电拥有白音华二号露天矿的采矿权，该矿核定产能为1500万吨/年。注入上市公司后，电投能源将形成从煤炭开采到火力发电的完整产业链条。根据公开资料分析，这一整合预计将使电投能源的煤炭自供率得到显著提升。

类似的纵向整合在行业中已有成功先例。2023年国电电力完成煤炭资产收购后，其火电业务成本控制能力得到改善。从资本市场表现来看，这类整合通常能够获得投资者的积极回应。

在“双碳”目标背景下，煤电一体化呈现出新的战略价值。随着新能源装机规模持续扩大，电力系统对灵活调节电源的需求日益增长。煤电机组经过灵活性改造后，能够在保障电网稳定运行方面发挥重要作用，而稳定的煤炭供应则是实现这一功能的基础。

行业统计显示，近年来煤电参与系统调峰的规模稳步增长。电投能源此次收购，可视为在能源转型过程中强化传统电源支撑能力的重要布局。

国资批复的背后，是一套完整的政策逻辑体系。

2022年国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确提出了支持上市公司优化资本结构的要求。这份文件为央企资产整合提供了政策指引，此后央企控股上市公司的重组案例明显增多。

在配套融资设计上，电投能源的方案体现了当前资本运作的特点。通过向特定投资者募集资金，不仅能够优化股权结构，还能为后续发展储备资源。近年来多家能源央企在资产重组时都采用了类似的配套融资安排。

从监管流程来看，重大资产重组需要经过严格审核。通常包括交易所问询、证监会注册等多个环节，这个过程虽然需要时间，但有助于保障交易的合规性和公允性。以近期完成的同类交易为例，从方案公布到最终实施一般需要4-6个月时间。

市场对于合规严谨的重组方案通常给予正面评价。数据显示，近年来完成重大资产重组的能源类上市公司，其长期市场表现普遍优于行业平均水平。

资产重组正在改变能源行业的竞争格局。通过集团内部资源整合，上市公司能够获得更完整的产业链布局。电投能源此次交易完成后，其在蒙东地区的产业协同效应有望进一步增强。这种整合不仅提升了资源配置效率，也增强了企业的市场竞争力。

从成本角度来看，煤电一体化能够带来显著的运营优势。煤炭自给率的提高有助于平抑燃料成本波动，在电力市场化改革深入推进的背景下，这种成本控制能力显得尤为重要。

更深层次的产业协同体现在运营灵活性上。一体化运营的企业能够更好地统筹煤炭生产和电力调度，提升整体运营效率。在电力供应紧张时期，这种协同优势表现得尤为明显。

当前能源行业正面临深刻转型。在保障能源安全的同时推进绿色低碳发展，成为发电企业必须平衡的双重目标。煤电一体化模式为这种平衡提供了可行路径——通过优化传统电源资产，为新能源发展提供支撑。

电力市场化改革的推进，正在改变发电企业的竞争模式。随着电力现货市场建设加快，发电企业需要具备更强的成本控制和市场应对能力。在这个背景下，产业链完整的企业往往展现出更强的适应能力。

技术创新为煤电转型开辟了新空间。先进发电技术、碳捕集技术的应用，以及数字化、智能化改造，都在推动煤电向更加清洁、灵活的方向发展。这些技术进步，使得煤电在新型电力系统中能够发挥新的作用。

展望未来，能源行业的整合步伐有望继续加快。除了传统的资产重组，跨领域、跨企业的合作可能会更加频繁。特别是在新能源、储能等新兴领域，通过整合实现快速发展已成为行业共识。

电投能源的重组能否达到预期效果，还有待时间检验。但可以肯定的是，在能源转型和国企改革的双重背景下，这类整合将对中国能源行业的未来发展产生深远影响。

本文来自微信公众号“预见能源”，作者：王梦娇，36氪经授权发布。

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