货拉拉半年履约订单超4.55亿笔背后：打造科技引擎与生态护城河

货拉拉又一次来到港股门前。

10月27日，货拉拉延续“拉拉科技”的主体名称，再次递交向香港联合交易所招股书，并更新财报数据。

最新数据显示，2025年上半年货拉拉全球GTV达到59.67亿美元，同比增长17.7%。这一趋势下，该公司上半年实现营业收入9.35亿美元，较2024年上半年同比增31.8%。

尽管其还未登陆二级市场，但亮眼的业绩表现，让货拉拉获得了市场关注，在货运市场，货拉拉已连续多年成为全球闭环货运GTV最大的物流交易平台。

01 订单量持续提升，上半年完成4.55亿单

除GTV数据外，根据弗若斯特沙利文的统计，货拉拉还是2025年上半年全球平均月活商户最多的物流交易平台，以及已完成订单数量最多的物流交易平台。招股书显示，2025年上半年货拉拉平均月活商户达1970万个，平均月活司机约200万名，已完成订单约4.55亿笔，比去年同期增长34%。

平台商户和订单数量构成了GTV规模的基础，而GTV规模的增长最终也反映在平台自身的营收增速上。

最新招股书显示，2025年上半年，货拉拉实现营业收入9.35亿美元，较2024年上半年同比增31.8%。

拉长时间线来看，货拉拉近三年业绩一直保持快速增长。2022年、2023年和2024年分别实现营收10.36亿美元、13.34亿美元和15.93亿美元，在这期间复合年均增长率为24%。

图：货拉拉招股书，2022年至2025年上半年货拉拉的营业收入明细

在营收持续增长的同时，货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率却出现了连续三年下降。招股书显示，2023年货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率为10.3%，2024年该指标下降到了9.6%，而2025年上半年下降至9.2%。

相比之下，货拉拉海外品牌Lalamove的货运平台服务变现率逐步走高。招股书显示，2023年货拉拉在境外的货运平台服务变现率为15.2%，2024年提升到15.9%，2025年上半年保持了15.9%的高变现率。

货拉拉的招股书称，变现率下降主要是受到2025年平台实施为司机降费、降低抽佣政策的影响，导致收入的增速降低。

司机、用户和订单数的持续增长，让货拉拉GTV的增长情况较为亮眼。招股书显示，货拉拉全球GTV由2022年的73.07亿美元增加至2024年的111.37亿美元，复合年增长率为23.5%。

前述业绩表现也在一定程度上验证了货拉拉发展策略的正确性——司机及商户规模扩张巩固了市场领先地位及品牌影响力，使得平台GTV大幅增长，GTV又进一步为平台可持续增长及盈利奠定了基础。

02 AI赋能效率提速，货运更加安全和透明

平台业务能力的提升，一方面靠向外扩大用户群、增加收入来源，一方面靠对内提升运营和履约效率。

对于后者，货拉拉近年提效显著，经营开支占收入的百分比由2022年的57.8%下降至2024年的34.1%，并进一步下降至2025年上半年的26.1%。其中，科技能力成为效率提升的主要驱动因素。

招股书显示，货拉拉近三年一直保持较高的研发投入水平。2022年-2024年研发费用分别为1.968亿美元、1.748亿美元和1.786亿美元。

图：货拉拉招股书截图

同时，得益于庞大的GTV规模，货拉拉还积累了各类专有数据洞见。2022年至2025年上半年，货拉拉平台内累计完成的交易超过22.5亿笔。通过这些交易，平台方能够更好地理解各种用户的偏好和需求，并掌握多个细分领域的数据，如不同城市不同车型的供需数据等。这些资源成为其不断优化AI算法等科技能力的数据基础。

左手投入研发资金，右手掌握数据资源，货拉拉得以开发先进的定价、匹配及分配算法，优化商户及司机之间的货运匹配与订单完成。具体传导到履约一端，2024年，货拉拉的平均订单响应率超过85%，司机通常可在提交运输订单后20秒左右作出响应。

就商户与司机双方的使用体验而言，基于人工智能的定价算法，货拉拉能够实时捕捉商户需求和司机供应之间的变化，进而优化交易定价，减少履约双方潜在的定价纠纷；应用人工智能驱动的导航及路线规划技术，平台司机可以优化路线，降低配送时间及燃油成本。

基于这些优势，弗若斯特沙利文的资料显示，当前货拉拉在响应速度、响应时间及高峰时段的指定容量方面拥有行业领先的货运匹配能力。

03  1970万商户+200万司机，构建生态护城河

如果说科技能力承担的是提高时效、降低成本的角色，那么用户数和订单量就构成了货运平台核心业绩的基本盘。

最新的招股书数据显示，截至2025年6月30日，货拉拉在中国内地建立了庞大的业务网络，覆盖包括所有一线城市在内的363座城市。

伴随这一趋势，货拉拉2025年上半年的订单量增至4.55亿笔，月活司机数量约200万名。此前在2022年-2024年三年间，货拉拉已完成订单分别为4.28亿、5.88亿、7.79亿笔，平均月活商户为1040万、1340万、1670万个，平均月活司机为91.65万、121.23万、168.21万名。

伴随这些网络中的订单规模增长，平台又能吸引更多司机和商户加入——直接强化网络效应，同时实现AI算法优化——进而辅助提升履约效率和司机收入。

由此不仅平台走向了“订单增长带动司机收入增长、吸引更多司机加入、带动履约效率提升”的正向循环，货拉拉自身在市场竞争中的护城河也逐渐巩固。

作为运营着大型网络的货运平台，在强化自身护城河之余，货拉拉也在司机权益保障上投入更多资源。招股书显示，货拉拉持续开展“新业态就业人员职业伤害保障试点”，截至2025年6月30日，货拉拉为平台上促成的逾6.85亿笔运输订单提供了职业伤害保障。

此外，2025年以来，货拉拉联合深圳市职业病防治院成立了互联网货运行业的首个“司机健康中心”，并启动了司机健康干预项目；在提高司机收入方面，货拉拉以降低抽佣和投入补贴两种手段“双管齐下”，为司机减负增收。

在社会呼吁加强配送员等各类新兴职业安全保障的背景下，上述投入预计将在平台吸引更多司机用户进驻的过程中发挥积极作用。

04 海外业务不断增长，海外市场潜力依然巨大

货拉拉于国内货运市场的领先地位在GTV等多项指标上均有体现。据其招股书的说法，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，货拉拉是中国唯一一家大规模（即同城及跨城业务的年度闭环货运GTV均超过1亿美元）经营同城及跨城货运服务的数字货运平台。

而瞄向更广阔的海外市场，货拉拉近年海外业务也正不断增长。

截至2025年6月，货拉拉的全球业务已覆盖14个主要市场，包括中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、 墨西哥、巴西、孟加拉、日本、土耳其及阿拉伯联合酋长国。2025年上半年，其境外市场收入为8894万美元，占总收入的9.5%，较2024年同期占比提升0.2个百分点。

这显示货拉拉海外业务对其集团业绩的贡献比进一步提升。

而对比服务变现能力来看，2023年货拉拉在境外的货运平台服务变现率为15.2%，2024年提升到15.9%，2025年上半年保持了15.9%的高变现率，招股书称货拉拉在境外市场拥有更好的定价能力。

实际上，货拉拉自2013年在中国香港成立之后，在2014年就开始同步进军中国内地及东南亚市场——全球化发展是其自创立之初就携带的基因。

支撑其全球扩张的能力来自其行业认知与基础设施储备。如在本地化推广这个环节，此前在货拉拉布局的全球各个城市，英文车贴“Lalamove”也跟随平台司机行驶在当地的大街小巷。借助这个策略，货拉拉得以在当地快速打开品牌知名度。

再比如业务环节，在进入东南亚市场之初，货拉拉先从两轮车送货做起——因为两轮车在当地是最热门的交通工具，这令其能够迅速获得市场份额。而未来伴随业务扩大，货拉拉将逐步复制在中国内地的策略，提供更多四轮车送货服务。

另一方面，抛开货拉拉自身策略因素，当前国际市场较低的数字化渗透率更为此类平台出海打开了红利期。

图：货拉拉招股书

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年，全球仅2.4%的公路货运GTV是通过数字平台促成，预计未来数年这一数字将迅速增长，于2029年达到3.4%。该机构还预测，全球线上货运服务平台闭环货运GTV有望由2024年的193亿美元增加至2029年的350亿美元。

此外，与中国市场规模相比，2024年境外同城公路货运市场总GTV约为中国的三倍。这表明，海外市场对比国内市场的增长潜力更大。过去十多年，货拉拉以中国市场为主阵地，发展成为了全球闭环货运GTV最大的物流交易平台。未来，伴随全球化布局进一步深化，或可期待其能抓住海外市场的增长机会，走出一条漂亮的增长曲线。