回本周期拉长，闭店加剧，量贩零食争抢上岸

量贩零食争夺零食第一股。

两大零食品牌先后递交招股书。9月23日，万辰集团向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这距离另一家零食巨头——鸣鸣很忙4月底递交招股书，不到半年的时间。

经过过去一年的疯狂扩张，量贩零食已发展成300多亿元营收，近10亿元净利润的巨头。万辰集团招股书显示，2022年至2024年三年，万辰集团的营业收入分别为5.49亿、92.94亿、323.29亿元，净利润分别为0.68亿、-1.76亿、6.11亿元。

鸣鸣很忙招股书同样显示，2022年至2024年三年，鸣鸣很忙收入分别为42.86亿元、102.95亿、393.44亿元。经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元。

两家量贩零食品牌门店数量加起来近4万家，均以加盟为主。招股书显示，截至2025年6月30日，万辰集团的门店网络达15365家，其中加盟店占比为99.4%，为15275家。鸣鸣很忙9月份则对外宣称，旗下全国门店数超过20000家。

数万家门店背后，对应的是成千上万个加盟商。万辰与鸣鸣很忙上岸在即，加盟商生意如何？量贩零食是否还称得上是一门好生意？

一年开店1万家，毛利仅7.6%

量贩零食店最大的优势是低价。

一瓶可口可乐饮料1.8元，一瓶脉动2.8元，果冻5.1元一斤。万辰招股书显示，集团约95%的产品直接从品牌厂商采购，门店终端零售价格比传统商超低20-30%，价格优势保证了品牌与加盟商的利润空间。

绝对的价格优势决定了品牌的狂飙突进速度。

从1万到2万家门店，鸣鸣很忙仅用了15个月。鸣鸣很忙今年4月底递交招股书显示，截至2024年12月31日，鸣鸣很忙共有14394家门店，而到了9月份，鸣鸣很忙对外宣称旗下全国门店数已超过2万家，并获咨询机构弗若斯特沙利文认证。9个月的时间新增6000家门店，15个月新增1万家门店。而2024年6月，鸣鸣很忙的门店数量才突破万家。

万辰用时更短，一年时间新增近万家门店。招股书显示，截至2024年末，万辰集团门店数量达到14196家，而公司在2023年末的门店数量只有4726家，一年时间新增门店9776家，平均一天开26家店。

一年新增1万家门店的企业并不多，过去只有瑞幸、蜜雪冰城是这样的速度。

收购、加盟是最快的扩张路径。万辰以食用菌起家，2022年进军量贩零食赛道，收购零食工坊资产，并创立零食零售品牌“陆小馋”。此后，万辰集团又先后收购“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”，统一合并为“好想来品牌零食”。2023年9月底，万辰又通过子公司收购浙江本土量贩零食品牌“老婆大人”。“鸣鸣很忙”则是由“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并而来，二者于2023年11月完成合并。

“散装品牌”导致公司高度依赖加盟商的业绩。万辰集团在招股书中表示，“我们的收入主要来自于向加盟店销售零食及饮料，我们的财务表现高度依赖加盟店的业务表现”。

与奶茶行业相比，量贩零食毛利率与净利润率都不算高。

2022年至2024年，鸣鸣很忙的毛利率分别为7.45%、7.50%、7.62%。万辰集团毛利率略高，但也不超过12%。该公司零食业务毛利率2024年为10.9%，今年上半年提升至11.5%。对比奶茶行业来看，而同样以低价著称、同样依赖加盟模式的蜜雪冰城，毛利率高达30%左右。

一位“好想来”加盟商向Tech星球表示，零食店就是高投资低毛利，他加盟的两家店房租装修首批货加起来差不多90万了，看着忙实则不赚钱，“出力不讨好，别人看你很忙 ，人多，结账都排队，实则不赚钱，给公司、房东打工。”

红利期结束，回本周期拉长

鸣鸣很忙、万辰先后逐鹿港交所，如果一切顺利，二家会如愿上岸。

然而，品牌的资本盛宴不等于加盟商的狂欢。跟着品牌一起吃到行业红利的人不少，但加盟之后尚未回本、有些亏损转让门店的人也不在少数。

一年时间能够回本的人越来越少。一位加盟商告诉Tech星球，其他卖得好的店一年时间就回本了，但他开店一年多时间，投入100多万元，至今还没回本。另一位加盟两家“好想来”零食店的加盟商表示，第一家店开了一年零3个月，第二家开业半年时间，第一家房租是半年付，投入75万元，第二家是投了85元。到目前为止，第一家快回本了，第二家回本遥遥无期。

回本周期变得越来越长。一位曾经考察过量贩零食行业、想要加盟但最终放弃的个人投资者表示，成本分摊到每月，现在零食行业加盟回本周期平均在29个月，比便利店还卷。而且，品牌都不保证插店，所谓插店，就是没有距离保护，一家门店附近仍可以新开加盟店。此外，有些加盟合同里还要求加盟商多久开副店，不保证盈利，还要求强开。

行业红利期已过。浙江一位零食加盟商，一共加盟了赵一鸣零食四家门店，一家店大概投入85万-100元不等，至今开业一年半时间，他向Tech星球表示，有两家门店已回本，另外两家店大概还需要半年时间才能回本。门店能否回本、盈利，成本控制很重要，按他的计算，一个门店月营业额达到30万元才能保本：卖30万，按6万的毛利，2.5万的人工费用，1.5万的房租，3000元的运费，2000元的杂项，5000元的电费，刚好保本。

事实上，很多零食店月营业额做不到30万元。

有人亏损上百万元，只能关店止损。湖南一位零食加盟商透露，现在加盟零食店不好干了，他与几个股东一起加盟了10多家赵一鸣零食店，但去年开的店生意都很一般，开了一年就关门了。今年9月底刚关了3家，亏本150-160多万元。现在市场太过饱和，如果没有第一年公司补贴，他的门店每个月不赚钱肯定早关了。除了关闭的3家门店，其他剩余的八九家门店里还有要亏损的。

门店过密严重影响了加盟商的生意。湖南加盟商表示，生意好的话，集团会强行逼着开二店，如果不开公司就会开放地址给其他加盟商去找铺面，只需要间隔500米就能开，一个镇上已经有3家零食店还能开。

尽管现在零食品牌都在降低加盟门槛，不收取加盟费，对一定面积大小的门店甚至还会进行补贴，但对加盟商而言，仍是一个需要审慎抉择的事情。

零食生意难做，闭店数量增加

零食行业高速扩张期已过。

经过2024年疯狂扩张后，万辰集团开店速度正在大幅下降。新增门店数从2024年全年的9776家骤降至2025年上半年的1468家。

闭店变得司空见惯。2025年上半年，万辰集团闭店259家，超去年全年闭店总量。今年9月份，“好想来”被爆济南多家门店停业。赵一鸣同样在退出自己不擅长的区域。一位重庆零食加盟商透露，赵一鸣零食已经退出重庆市场，“赵一鸣过来全部买的我们公司这边直营的铺子，把招牌一换，经营了估计不到三个月，后面不知道什么原因就全部撤出重庆市场了，这边零食牌子多，很卷。”

过去，竞争对手不多，零食店老板一个月最高能挣10万元。重庆零食加盟商开店已有4年时间，据他透露，他开店时，好想来、赵一鸣尚未入驻重庆市场。按他的开店经验来说，前两年相对稳定些，现在比以前差。过去生意最好时，一个月流水能够达到70多万元，一个月净赚十几万。他表示，也是吃到了疫情时期的红利，当时附近都不允许开，就三家超市跟他们零食店可以开。

现在竞争非常激烈，本来就不高的毛利更是反复被压缩。重庆零食加盟商称，公司都在互相看对方价格，一降再降，有的甚至亏本都在卖。像有些引流的饮料，好多只有0.2元的利润，加上人工电费成本，相当于就是亏本，还有些定量装膨化食品也是只有1-3毛的利润。毛利变低，加盟商一个月收入还不如打工人。

此外，库存积压也变得严重。一位“好想来”门店员工透露，加盟商压货比以前增多。她所在的门店，去年开店时的货，现在还有没卖出去的。公司最近新规，现在门店有过期、没改价格的，客诉，都会被强制关闭收银系统，不让卖货，2小时起。赵一鸣门店员工称，现在门店只要查到临期食品就要闭店，越来越严格。

低价标签不断被质疑。不少消费者表示，低价零食其实不便宜。量贩零食店除了水、饮料比较便宜，其他都不便宜。白牌散称零食最坑。一位加盟怀旧食光童年零食店老板透露，散称食品都是“鬼称”，预包装食品克数与超市不一样，大部分品牌不一样，而且零食保质期不好掌控，打假的一来，全白干。

“好想来”们也在努力探索新的增长曲线。不少好想来门店增加了盲盒、挂饰等潮玩品类。“好想来”门店员工透露，她所在的门店盲盒产品销量不错，钥匙扣一般。

同时，“好想来”被传转型综合超市，筹划做“万市大集”。《商业观察家》报道称，好想来、良品铺子等品牌都在寻求转型做全品类超市，尤其是零食量贩业态好想来正在筹划做一个综合超市品牌“万市大集”。

转型能否成功不得而知，但眼下，万辰“好想来”、赵一鸣们需要在行业窗口关闭前抢先上岸。

本文来自微信公众号 “Tech星球”（ID：tech618），作者：翟元元，36氪经授权发布。