美股英伟达财报中这些重要信号不得不看

美股周三小幅收高，延续了前一日华尔街的温和涨势。截止收盘，标普500涨幅0.24%；道指涨幅0.32%；纳指涨幅0.21%。

英伟达财报重要信号

英伟达刚刚公布的二季度财报，再次交出超预期的答卷：营收与利润均高于市场预期，毛利率保持在高位。但股价却反着来，不涨反跌。原因很简单，到了这个阶段，股价早就和财报本身没多大关系了。

投资者也必须接受一个现实：在万亿市值之后，成长股的每一次财报，都将被更复杂的市场预期与宏观变量裹挟，股价的反应往往与数据本身不再同步。

从财务数据看，二季度营收467.43亿美元，同比增长56%，高于分析师预期和公司自身指引；调整后每股收益1.05美元，同比增长54%，同样略高于市场预期。毛利率72.7%，位于公司指引上端，剔除H20相关费用后，环比还有小幅改善。

展望三季度，公司预计营收在529亿至551亿美元之间，中值540亿美元高于市场一致预期，毛利率指引为73%至74%，与市场基本一致。整体而言，这是份“超预期但不算惊艳”的成绩单。

分业务来看，数据中心依旧是核心，但增速继续放缓，同比增幅降至 56%，低于上一季度的 73%。其中，计算业务营收为 338 亿美元，同比增长 50%，但环比略有下滑，主要受 H20 销售锐减 40 亿美元的拖累。值得注意的是，基于 Blackwell 架构的新产品正逐步放量，季度环比收入增长 17%，其中大型云厂商贡献了数据中心收入的一半。

需要强调的是，中国市场的不确定性依旧存在。二季度公司并未销售新的H20芯片，同时财报中提到的1.8亿美元收入，仅来自于释放旧库存，而非新增生产或出口。

三季度的营收指引中未假设任何对华出口H20芯片的情形。换言之，目前提供的指引不考虑任何对华H20销售收入。这一点直接拖累了业绩的爆发力。

这我在英伟达财报预测文章里说的很明白：如果对中国市场一旦言辞谨慎甚至偏保守，市场可能立刻用下跌来回应。

这直接说明在地缘与合规风险尚未消除之前，中国市场对英伟达的贡献存在不确定性，短期内难以成为增长的驱动力。

换句话说，未来营收增长更依赖北美、欧洲以及新兴市场的AI基础设施投资。财报发布后，市场也迅速反映了这一点：投资者对公司在中国的前景保持谨慎。

在此背景下，英伟达同步宣布600亿美元的回购计划，以稳定市场情绪。盘后股价在财报公布后下跌5%，回购消息公布后跌幅逐步收窄。这既是对投资者的安抚，也是公司释放的明确信号：在政策与市场波动的夹击下，管理层愿意以更积极的资本回馈来稳住局面。

在财报会上，英伟达CFO提到，到2025年云服务商（CSP）和大型企业的资本开支总额预计将达到6000亿美元；而到2030年，全球AI基础设施的投资规模可能达到3至4万亿美元。换算下来，这意味着未来五到六年，AI相关资本开支需要保持年均接近40%的增速。

如果进一步拆解到芯片层面，假设AI芯片在其中占据约2万亿美元的市场空间，英伟达能够维持50%的市场份额，那么其潜在收入规模可能接近1万亿美元。即便是市场中的“老二、老三”，也有望获得千亿美元级的收入规模。

总体而言，英伟达依然保持超过50%的营收和利润增速。以其市值体量，这样的表现已属罕见。但市场解读却趋于谨慎：财报前的高预期，让“超预期”失去了边际效应；对华销售受限，又叠加了不确定性。短期内，股价走势更多取决于市场情绪与资金博弈，而不再完全由财务数据决定。

长期来看，英伟达的成长逻辑并未动摇。Blackwell架构逐步放量，AI基础设施需求持续释放，这些因素仍将支撑基本面。

美国企业回购规模达到1万亿美元

据美股投资网了解到，截至8月20日，美国企业在2025年的股.票回购规模已经突破1万亿美元，创下历史最快达到这一规模的纪录。此前的纪录是在2024年10月。值得注意的是，仅在刚刚过去的7月，美国企业宣布的股.票回购总额就高达1660亿美元，刷新了当月的历史新高，背后原因是多家金融和科技巨头开始集中执行其回购计划。

苹果在5月公布季度业绩后率先宣布规模高达1000亿美元的股.票回购，这一动作继续巩固其“回购之王”的地位。随后，谷歌母公司Alphabet、摩根大通、高盛、富国银行以及美国银行也相继批准了至少400亿美元的回购计划。短短数月间，多家市值与利润均位居全球前列的巨头密集出手，使得回购浪潮再度成为市场关注的焦点。

美股投资网分析认为，企业业绩的持续改善和资本开支的稳健，为回购提供了资金保障。企业在市场波动时期通过回购股.票，相当于“用自己的资金抄底”，不仅能有效提振股价，也被视为对股东和长期投资者的一种直接回馈。

分析师预计，这股回购势头将延续至年底，并预测已宣布的回购总额将达到1.3万亿美元，实际完成规模也可能刷新历史纪录。分析师进一步表示，如果未来经济没有出现显著放缓，那么到2026年，美国企业的实际回购规模有望达到1.2万亿美元，再度创下新高。

股.票回购的持续高企，为美国股市提供了重要支撑。标普500指数此前已屡创新高，部分分析师认为，大规模回购计划在推升股价、降低流通股本、改善每股收益等方面发挥了显著作用。对投资者而言，这一趋势无疑增加了美股的韧性。

不过，特朗普Z府内部已有声音提出批评。美国财政部长贝森特在福克斯商业频道接受采访时公开抨击波音的巨额股.票回购，认为企业应该将更多资金用于研发和长期投入，而不是单纯用来推升股价。这也反映出，回购虽在资本市场层面受到欢迎，但在政策制定者眼中，可能会被质疑为“短视行为”。

总体来看，创纪录的股.票回购正在成为美股的重要支柱之一。巨头的财力与回购意愿叠加，使市场情绪保持坚挺。但未来能否延续，取决于两个关键变量：一是美国经济是否能够避免显著放缓，二是政策环境是否会对回购行为施加进一步限制。投资者需要在享受回购红利的同时，也对潜在的政策风险保持警惕。

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），作者：StockWe.com，36氪经授权发布。