上半年净利下降713.54%，这家光伏胶膜企业危险了

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“大河无水小河干”，在光伏行业遭遇“寒冬”之际，其核心辅材市场正经历残酷洗牌。

8月20日晚间，光伏胶膜上市企业明冠新材发布了半年报。数据显示，2025年上半年，该公司不仅营收同比下降36.85%，归母净利润更是亏损5270.53万元，同比下降713.54%。

明冠新材成立于2007年，2020年12月24日登陆A股市场，是江西省宜春市经开区培育的第一家科创板上市企业。主营业务为太阳能电池背板、光伏组件用POE膜、PVB膜等新型复合膜材料。

对于亏损明冠新材在半年报中称，主要系受行业竞争加剧的影响，公司太阳能电池封装胶膜销量虽同比增长，但产品销售价格下降比例高于成本下降比例，毛利率同比下降较大；太阳能电池背板业务量价齐跌，亏损同比增加。

就产品来看，该公司的光伏组件封装材料销售出货合计6386万平米，同比下降16%，实现销售收入3.5亿元，同比下降39%。

此外，该公司的经营活动产生的现金流量净额也大幅恶化，为净流出1.66亿元，同期则为净流入6100万元，同比下降373.16%。

值得注意的是，这已经不是明冠新材首次财报亏损。

财报数据显示，2023年该公司在上市三年后首次出现亏损，当年净利润亏损2387.54万，去年期净利润亏损额进一步扩大至6707.73万。

也就是说，若下半年明冠新材的经营状况无法好转，该公司将连续三年亏损。

一般情况下，上市公司如果连续亏损三年，就会面临退市风险。以沪深交易所为例，当上市公司出现最近三个会计年度经审计的净利润连续为负值，且最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值时，交易所可能会对其股票实施退市风险警示。

若后续仍无法改善业绩，持续亏损达到一定年限，就可能被强制退市。但具体退市规则会随着监管政策的变化而调整，不同板块如主板、创业板、科创板的规定在细节上也存在一定差异。

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事实上，明冠新材所在的光伏胶膜行业，企业普遍遭遇了盈利困境。

光伏胶膜是制造组件的关键材料，主要应用于封装环节。目前，我国光伏胶膜厂商产销量占据了全球主要的份额，行业参与者包括福斯特、斯威克、百佳年代、海优新材、祥邦科技、赛伍技术、天洋新材、明冠新材等企业。

其中福斯特是行业领军企业。从出货量上看，其他光伏胶膜制造商与福斯特具有较大差距，市场“一超多强”特征显著。

但即便是市占率超50%的行业龙头福斯特，也难逃营收净利“双杀”的命运。

根据福斯特7月14日发布的业绩预告显示，2025年上半年其归属于母公司所有者的净利润同比将减少45535.86 万，下降49.05%。

对于业绩预减的原因，福斯特称，受光伏行业产能过剩，市场竞争加剧等影响，与上年同期相比，该公司的原材料光伏树脂采购单价及光伏胶膜产品销售单价均下降，并且光伏胶膜产品销售单价下降幅度大于原材料光伏树脂采购单价下降幅度，导致其营业收入规模和综合毛利率下降，毛利额同比下降46.72%。

无独有偶，据另一家光伏胶膜企业天洋新材7月14日发布的业绩预告，该公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润预计为-800万元到-1150万元，与上年同期相比，将减少358-708万元，同比减少约81%-160%。

据《中国经营报》报道，福斯特证券部人士曾透露，虽然业内判断今年全球光伏市场仍有10%的增长，但2025年光伏胶膜企业盈利能力无法预测。天洋新材相关人士则认为，光伏胶膜市场更多需要关注下游组件市场的变化，盈利临界点不好判断。

业内人士表示，当前，光伏市场环境复杂严峻，2025年全球光伏市场已进入低速增长时期，并且充满了不确定性。下游需求、市场竞争以及上游原料成本都将影响光伏胶膜企业的利润，今年盈利修复面临多重考验。

本文来自微信公众号“预见能源”，作者：杨锐，36氪经授权发布。