孩子王，买下2500家养发店
孩子王，买下了妈妈们的养发店。
投资界获悉，孩子王发布公告称，将联合巨子生物等共同收购国内养发连锁品牌丝域，对价为16.5亿元——后者成立于2003年，创始人之一陈英燕毕业于暨南大学，至今在全国开出超过2500家养发店。
此次买家是母婴零售品牌孩子王，外界并不陌生。由60后创业老兵汪建国创立，2021年在创业板成功上市，如今市值约170亿元。
这一笔交易看似意外，却又有迹可循。今年初，孩子王收购一家护肤公司幸研生物。而胶原蛋白巨头巨子生物，则是汪建国旗下星纳赫资本的被投企业。
从母婴到美妆、养发，汪建国的“家庭生意经”又有了新版图。
养发一姐易主，CPE源峰落袋9亿元
根据公告，本次交易分为两部分：
首先，五星控股转让其100%持有的收购主体——江苏星丝域（全称“江苏星丝域投资管理有限公司”）股份。转让完成后，孩子王、五星控股、巨子生物、自然人陈英燕、自然人王德友五个投资方，将分别在江苏星丝域持股65%、11%、10%、8%、6%，江苏星丝域迎来一个新股东阵营。
其中，五星控股是孩子王关联企业，背后实控人均为汪建国。巨子生物，创投圈同样不陌生，是来自西安的护肤巨头，旗下可复美、可丽金是知名护肤品牌。值得一提的是，汪建国与巨子生物之间渊源颇深——2017年汪建国创办星纳赫资本。在巨子生物上市前唯一一轮融资中，星纳赫资本在激烈竞争中抢下份额。
而股东阵营中陈英燕、王德友，则是丝域实业早期创始人。根据公告，鉴于股权转让前江苏星丝域的注册资本尚未实缴，且无实际经营活动，本次股权转让中，孩子王、巨子生物、陈英燕及王德友受让江苏星丝域股权的价格均为0元。
第二步，股权完成转让后，孩子王拟通过江苏星丝域现金收购丝域实业100%股权，最终确定转让价格为16.5亿元。本次收购对象丝域实业，乍听上去可能有些陌生，但旗下品牌“丝域养发”，如今门店开遍全国，已是养发行业知名品牌。
公告中表示，孩子王将协同战略投资方进一步赋能丝域实业，孩子王及五星控股具有丰富的连锁运营经验，孩子王拥有较强的数字化技术优势，可以帮助丝域实业完善运营体系、增强数字化能力，提升运营和管理效率。
同时，孩子王也解释了此次联手巨子生物的原因：巨子生物作为一家立足科技美学的生物科技企业，是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业先行者及领军者，可以帮助丝域实业提升研发能力，完善养发护发产品生态。
伴随着交易宣布，背后投资机构得以实现退出。原股东阵营中，中秀信升、王伟、陈逸生、欧阳承新、但启萍、蔡祯梅、吴跃军、丝域投资退出。其中，中秀信升原持股约56% ，是丝域实业控股股东。追溯下来，中秀信升背后正是知名投资机构CPE源峰。
2014年，出于对连锁消费服务领域的长期看好，CPE源峰投资丝域实业。此后作为控股股东，在公司战略发展等方面发挥了重要作用。如今十年过去，CPE源峰此次将收到股权转让价款约9.35亿元，这一笔投资回报颇丰。
开出2500家门店，以后一边遛娃，一边养发
丝域实业的故事，还要从二十多年前说起。
创始人之一陈英燕是珠海人，从暨南大学毕业后，她选择回到家乡。并在不久后加入美容护肤品公司伊斯佳，在此建立起对美容护肤行业的认知。
期间，陈英燕发现一个市场空白——头发头皮的保养。她意识到，大家去美发店往往会剪发、染发、烫发、做造型，但很少有人关注头发头皮的健康。认准这一潜在需求，2003年陈英燕与伊斯佳创始人王德友等联合创立丝域，主打高端头皮护理产品。
但等到真正进入市场，陈英燕才发现市场空白的原因：在十几年前，绝大多数老百姓对养发概念知之甚少。陈英燕及其团队尝试了电话销售、商场开专柜等各种方法，但知名度不够，销路始终打不开。借别人的渠道卖货走不通，陈英燕决定自己开店。
2006年，第一家丝域养发馆正式开业。为了打开局面，丝域喊出了“一次养发，大于等于三次焗油”的口号，借此吸引对头发有更高层次需求的人群。随着第一批核心顾客到来，消费者之间开始口碑相传。陈英燕曾回忆，“我们逐步接纳了他们的子女、先生、朋友，还有一些他们的社交圈子，逐步地把我们这个品牌扩大了，逐步地在很多有品质要求的人群当中，开始形成了一种养发的观念。”
此后的故事也顺利起来。2014年，丝域养发馆门店数量突破1000家。这一年，丝域牵手CPE源峰，带领丝域向直营直管化、进驻购物中心、医美化转型。为抓住医美领域的增长机会，丝域还收购显赫植发香港业务，引进植发机器人。到2017年，丝域门店数量一举突破2000家。
为打开市场，签约明星代言也是丝域的重要手段，这些年相继邀约唐艺昕、王鸥、宋轶等当红明星作为代言人。截至2024年末，丝域实业共拥有2503家门店，其中176家直营门店，2327家加盟门店，会员数量超过200万。
时至今日，丝域实业已经形成了养发护理、防脱生发、乌发黑发等头发健康一整套解决方案，全方位覆盖脱发、白头、头油、头屑、头皮不适等多种症状，是我国细分养发行业的龙头企业。
（来自官网）
如今孩子王与丝域牵手，一个崭新场景出现——“孩子王拥有超500家大店，可以开放部分门店及区域设立丝域养发门店”，本次收购也将为推动公司发展成为中国亲子家庭的首选服务商奠定更加稳固的基础。
换言之，以前孩子王是挣孩子和孕妈的钱，随着入局养发，宝妈宝爸人群，以及大量的老年带娃人群，都有望成为其客户。
这足以成为一门极具想象力的生意。公告中还透露一个细节，“前期商务谈判期间，存在多个竞买方”，这或许是丝域实业能卖出高价的重要原因——2024年，丝域实业实现营业利润2.07亿元，净利润1.83亿元，意味着本次的交易价格是丝域实业2024年净利润计算的市盈率水平的约9倍。且本次交易不设置业绩对赌，在过往并购案例中并不常见。
汪建国大并购，“要赚一家人的钱”
创业老兵汪建国再次现身。
1960年，祖籍浙江的汪建国在苏州出生，毕业后进入江苏省商业厅工作。此后下海创业，于1998年正式创办“五星电器”，很快公司与国美、苏宁并肩成为家电零售市场三巨头。到了2009年，汪建国将五星电器卖给美国家电连锁企业百思买。
时年49岁的他开始再次创业，瞄准小孩、农村、城市中产等人群，几乎同时创办母婴品牌孩子王、农村电商平台汇通达和智能家居企业好享家。其中，孩子王和汇通达已成功上市，市值合计超过270亿。
当中还有一段插曲：汪建国创办孩子王时，每周坚持跟妈妈们开座谈会交流，记录下了妈妈们一千多个抱怨，客户的抱怨就是商机。
“无论商业怎么变化，商业的本质并没有改变，商业的本质就是创造顾客。”2021年孩子王上市之际，汪建国回忆这段创业历程称，“围绕顾客去创造，不同商业的底层思想和底层逻辑是相通的，创业的方法和手段都是可以复用的。”
创而优则投，这里不得不提到汪建国于2017年成立的星纳赫资本。用产业视角做投资，星纳赫资本盯向母婴、跨境出海、美妆医美、食品饮料等领域，投出了飞鹤、中航锂电、江小白、UR、众能联合等明星企业，目前管理规模逾百亿人民币。
除了巨子生物外，汪建国在美妆护肤赛道早有布局。2020年，华平投资、腾讯、星纳赫资本、华兴新经济基金等宣布完成对妍丽多数股权的收购和投资。孩子王COO吴涛随即出任妍丽集团CEO。妍丽成立于1995年，素有“中国版丝芙兰”之称，在全国开设了超过200家直营店，涵盖护肤、彩妆、香水、仪器等九大美妆品类。
版图还在继续扩展。2024年底，孩子王收购乐友国际的剩余35%股权，横向扩充北方市场，进一步巩固母婴市场龙头地位。到了2025年，孩子王以身入局美妆赛道，斥资1.62亿并购幸研生物。后者成立于2022年，旗下拥有脆敏肌功效护肤品牌OANA、胶原蛋白护肤品牌博创。
不难看出，昔日专注于婴幼儿与孕妈的孩子王，正借并购美妆、养发等新业务，悄然延展其客群版图——从育儿到亲子，从妈妈到爸爸，乃至更广泛的家庭成员，皆有望成为其用户。或许汪建国想抓住的是整个家庭。毕竟，消费的本质是一个家庭钱的流向。
消费浪潮滚滚向前，未尽的故事仍在继续。
本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：吴琼 王露，36氪经授权发布。
