WhatsApp将成Meta的隐藏王牌
当我们谈论 Meta（NASDAQ：META）时，首先想到的是 Facebook 和 Instagram，或者最多是元宇宙。通常，WhatsApp 会被搁置一旁，因为可用数据不多，而且仍处于早期盈利阶段。
虽然元宇宙是未来几十年的主要增长动力，但 WhatsApp 将成为未来几年 Meta 增长的关键驱动力。
目前，每月有 27.8 亿人使用 WhatsApp，但这一数字仍有很大提升空间。毕竟，正如已经预期的那样，与去年相比，用户增加了 15%，而且这种增长没有理由突然停止。
WhatsApp 拥有最强大的竞争优势之一，即网络效应。仅当您想要与之交谈的人使用消息传递应用程序时，才会使用它们：用户越多，系统就会变得越强大。因此，放弃 WhatsApp 而使用另一个用户很少的应用程序的动机实际上不存在，即使后者客观上更好。27.8 亿人大规模迁移到另一个应用程序几乎是不可能的，这就是为什么我们走得越远，Meta 的主导地位就会越稳定。
WhatsApp 已成为数十亿人的生活习惯，它不仅用于与朋友和家人交谈，还用于商业目的。事实上，WhatsApp Business的世界也在逐渐变大。而且，Meta甚至不用花太多的精力去思考如何提升业务；竞争对手正在处理这个问题。当一项新功能受到赞赏时，一段时间后我们就可以在 WhatsApp 上找到它，从而有效地消除任何类型的竞争威胁。很多人认为 Telegram 比 WhatsApp 更好，我对此并不怀疑，但在这个市场上，谁先建立，谁就获胜。4 年后 Telegram 诞生，当时 WhatsApp 已经拥有约 4 亿用户。
在某些国家，WhatsApp 的受欢迎程度很难提高，因为几乎每个拥有智能手机的人都使用它。
通常， WhatsApp 最受欢迎的国家/地区是 SMS 消息发送费用昂贵的国家/地区，因此 WhatsApp 是一种更便宜的替代方案。
用户最多的国家是印度，用户数量高达 5.358 亿，令人印象深刻。位居第二和第三位的是巴西和美国，分别为 1.393 亿和 9130 万。尽管位居第三，美国仍然是一个仍有很大增长空间的市场。事实上，只有23%的成年人经常使用 WhatsApp。
迄今为止，Meta 在渗透这个市场时将面临两个障碍：
克服来自苹果即时通讯应用 iMessage 的竞争，占据34% 的市场份额。在美国，48.70%的智能手机是iPhone，因此iMessage如此受欢迎也就不足为奇了。
克服短信的统治地位。在美国，早在 WhatsApp 创建之前，手机套餐就保证了无限的短信，因此从来没有真正需要使用应用程序进行对话。欧洲和世界其他地区的推理恰恰相反。
这两个方面是限制 WhatsApp 在蓬勃发展的美国市场传播的关键因素。
除了增长之外，WhatsApp 最大的优势可能是其用户的稳定性。即使他们荒谬地停止增长，也很难看到他们下降，考虑到 Meta 拥有大量受众，这不是一个不容低估的因素。迄今为止，在意大利，并非所有手机套餐都提供无限制的短信服务，但最令人惊讶的是，没有人在乎。我们最关心的是我们的移动网络有多少 GB，因为有了它们我们就可以在 WhatsApp 上发送消息。此外，WhatsApp 上的通话在过去几年中变得越来越流行，甚至有效地取代了我们一直习惯的传统通话。在实践中，我们主要在没有 Wi-Fi 和移动网络的情况下使用短信和传统电话。
尽管WhatsApp在用户数量方面可与Facebook和Instagram相媲美，但目前在盈利能力方面却绝不能与这两家相提并论。自收购以来，唯一的目标就是在全球范围内扩展该应用程序，我想说这已经实现了：现在是时候盈利了。
随着时间的推移，我们的策略是构建服务，尝试为尽可能多的人提供服务，为 10 亿、20 亿、30 亿人提供我们的服务，然后我们基本上扩大盈利规模，我们已经在 Facebook 上做到了这一点和Instagram。WhatsApp 确实将开启下一个篇章，商业消息传递和商务将成为其中的重头戏。
为了让 WhatsApp 对利润做出重大贡献，需要吸引尽可能多的企业，这一过程已经在进行中：WhatsApp Business 的用户从 2020 年的 5000 万增加到 2023 年 6 月的 2 亿。最具体的变现方式主要有两种：通过广告和通过支付。
迄今为止，WhatsApp 的主要收入来自点击消息广告，该广告在过去两年中增长非常快。让我简要解释一下它们的组成部分。
为了提高销量，公司可以使用点击消息广告来吸引并说服更多人购买其产品。
这些广告的首选渠道仍然是 Instagram 和 Facebook，但点击它会重定向到 WhatsApp 上与赞助该产品的公司的对话。通过直接接触，感兴趣的消费者可以获得更多信息，更有动力购买。当然，这一切都是公司付出代价的；事实上，它将为与潜在客户的每次对话支付少量费用。
由于这也是拥有数十万潜在消费者对其产品感兴趣的大公司使用的服务，因此 Meta 还提供了业务解决方案提供商。毕竟，公司需要多少员工才能回复数千条消息而不让消费者等待太久？Meta 的 ChatBots 可以解决这个困境，但当然，后者不是免费的；涉及各种费用：
此时，您可能想知道是否可以利用点击消息广告而不必使用 Meta 的业务解决方案提供商：答案是肯定的，但它没有回报。首先，Meta在人工智能方面投入了数十亿美元，以使其广告更加高效，因此企业很难依赖拥有更好业务解决方案提供商的第三方。其次，采用外部业务解决方案提供商必须满足某些服务条款，这并不容易。因此，为了避免浪费时间和金钱，想要增加收入的公司最好完全依赖 Meta。
鉴于上述情况，可能会对使用Meta提供的服务的便利性存在一些疑问；毕竟，它有很多成本，并且不能肯定地保证收入的持续增长。这是一个合理的怀疑，但您可以轻松地在网上找到大量证据，证明该服务有效并且能够吸引新客户。毕竟，考虑到过去两年进行的所有投资，很难做出其他假设。
企业与人之间的关系比以往任何时候都更加牢固，印度是收入增长最快的国家之一。我认为，鉴于人口的巨大增长和 WhatsApp（超过 5 亿用户）的广泛采用，这个国家的发展将成为未来几年增长的主要推动力之一。
事实证明，点击消息广告非常有用且受到赞赏，因为卖家（或 ChatBot）可以直接与感兴趣的客户交谈并完成交易。然而，Meta 缺少最后一步，事实上，完成购买的交易将在外部平台/网站上进行。好吧，有了WhatsApp Pay，即使在最后一步，Meta 也将拥有控制权。让我简要解释一下它是如何工作的。
商家和小型企业将能够在应用程序内销售其产品，而不必依赖外部网站或其他应用程序。一旦引起客户的注意，他们就可以发送报价并在报价被接受后收到款项。个人使用 WhatsApp 内的支付功能是免费的，但企业将收取每笔交易3.99%的费用。
除了点击消息之外，为了吸引客户，公司还将拥有可用的渠道，这是最新增加的渠道之一。目前它们还不能赚钱，但将来可能会赚钱。后者只不过是可以直接从应用程序购买赞助产品的群组。
假设我们需要在附近找个吃饭的地方：我们可以直接从 WhatsApp 搜索最近的餐厅，甚至付款。这不仅适用于食品，也适用于其他任何事物，例如服装店和杂货店。
将来，我们还可以有效地利用全球 P2P 方式向家人和朋友汇款。
实际上，我们通过多个应用程序进行的许多日常活动将集中在一个应用程序中。
尽管这听起来像是乌托邦，但它实际上代表了相对不久的将来，因为 WhatsApp Pay 已经在巴西和印度推出。
自去年以来，通过与JioMart的合作，在印度已经可以直接从 WhatsApp 进行杂货购物。分析师估计，到 2026 年，印度数字支付市场可能达到10 万亿美元，因此 Meta 似乎处于有利地位，可以利用这一趋势。
换句话说，WhatsApp Pay将使购物体验变得更加简单和直接。由于每天有数十亿人使用该应用程序进行对话，我预计这项服务的效率和即时性可以吸引至少数亿人。WhatsApp Pay 的便利性甚至可能成为渗透到仍与传统短信挂钩的美国市场的触发因素。拥有一个可以做很多事情的应用程序可能会导致人们养成在 WhatsApp 上交谈的习惯。
该公司的目标是将这项服务扩展到全球范围，但这显然不是一个容易的项目。除了创建基础设施所需的巨额资金之外，在 WhatsApp 上添加此功能之前还必须获得大量授权。安全和隐私方面必须满足几个条件，这一点不容小觑。因此，我们可能需要几年时间才能利用这项服务。在最坏的情况下，一些国家可能永远不会加入。
在过去一年左右的时间里，Meta 的每股价格上涨了一倍多，但其估值倍数仍然相当有吸引力：
NTM 市值/自由现金流为 21.75 倍；过去10年的历史平均值为33.87倍。
NTM 价格/标准化收益 (P/E) 为 19.73 倍；过去10年的历史平均值为28.07倍。
考虑到该公司在市场上的竞争优势，大约 20 倍的远期市盈率并不算高。此外，利润率很高，增长前景也很高。因此，即使 Meta 不再像去年那样以荒谬的价格交易，它也可能是值得的。
为了计算公允价值，我使用了基于以下假设的贴现现金流量模型：
对于 2023-2027 年的自由现金流，我考虑了街道估算。从 2027 年到 2032 年，我计算的复合年增长率为 10%。最后，永久增长率为2.50%。
对于贴现率，我更愿意输入任意 10%，因为 CAPM 公式仅显示 8.86%：如果我投资个别公司，我个人寻求每年至少 10% 的回报。
基于这些假设，Meta 的公允价值为每股 378.74 美元，因此该公司被低估，可以继续运行到 2024 年。在 2032 年产生 1061.8 亿美元的自由现金流当然不容易，但我相信 Meta 的应用程序协同作用可以实现这一目标。Facebook 和 Instagram 是首选；WhatsApp 将与他们整合，提高他们的效率并创造数十亿美元的收入；Threads 是赌注，元宇宙是一个非常长期的项目，可能会扰乱我们的生活：当一家公司拥有 30 亿用户时，它就有能力这样做。
WhatsApp 已准备好爆发，在未来几年，由于其广受欢迎的点击消息广告和 WhatsApp Pay，它可能会推动收入增长。后者有潜力改变数十亿人的习惯，使其成为 Meta 目前最有趣的项目之一。
本文来自微信公众号“华尔街大事件”（ID:WallStreetNews），36氪经授权发布。
