周期之中，真正“左侧”的基金公司，都是少数
公募基金上百家，但在增长的战略上，许多套路是类似的，比如股票牛市推权益、市场冰点推固收。在追求效率的资本市场里，顺水推舟往往是那个短期最优解。
经受住这种短期诱惑，是所有人都必须要面临的取舍。
6月初，上海证券报以非常严肃的口吻发表了一篇《头部公募是时候担负起自身的责任了》，剑指大型基金公司在市场低落的情绪面前，主打发行稳健收益的新基金，而不是通过自身的品牌积累和投资者教育来引导人们做出低点布局权益的决策，文章切中肯綮——「大型基金公司不应作出这种顺应投资者情绪但有违投资专业性的举措」。
某种程度上，我们今天见到这种业内惯例也是一种发展的结果。随着基金公司们越做越大，产品线越布越全，许多大型基金公司总能在市场周期的各个阶段，找到最顺应投资者情绪的打法。
但也正是在这样的行业阶段里，那些敢于专注的资产管理机构，才会在自己精耕细作的资产上，做出「左侧布局」的动作，走出逆势生长的模样。
而规模，是最先反应的指标之一。
权益市场整体表现不佳之际，公募的主动权益规模也开始明显缩水。
根据WIND相关数据显示，2022年主动权益超百亿规模的75家基金公司当中，近9成规模有所下滑，仅8家公司同比规模为正增长。而在这之中，中泰资管赫然在列，其规模由66.93亿元增长至181.18亿元，同比增长170.68%，主动权益基金的规模增速位列行业第一。
业绩固然是中泰资管实现当年度规模逆势大幅增长的原因之一，但其背后所呈现出的，是投资者对于中泰资管权益文化的认同。标志性动作就是在基金净值相对平稳而非暴涨之际，反而出现了大量的加仓。
以中泰资管最为知名的主动权益类公募基金经理姜诚的代表产品为例，我们不难发现其业绩大幅增长和规模扩张的时间段并不重合。事实上，2019-2022年间，其表现略显挣扎的2022年反而是规模增长最快的时间段：由2021年底的13亿元增长至2022年底61亿元。
能够在2022年的市场环境下收获投资者的认可并不容易，而在这种信任背后，是中泰资管过去多年中所作出的努力。
01 贯穿产品的陪伴
对于中泰资管公募产品的投资者来说，持有体验有两重。第一重是将钱交给了全职做投资的专业基金经理，第二重是在基金经理们定期发布的专栏文章里理解他们的框架、认识他们的性格。
「投资者教育」是基金公司必不可少的工作内容，但相对于一系列关于投资理念和行为金融学的普及，说到底，人们最真切的需求还是希望知道自己买的基金，究竟是什么样的基金经理在管理。
这种建立在理解之上的信任，难以定量，但在A股的大多数时间里，这却是获得长期良好收益所必不可少的软实力。
过往多年的经验告诉我们，A股向来是一个牛短熊长的市场，虽然长期的收益率较为可观，但短期的波动同样不可避免。以沪深300指数为例，根据Choice相关数据统计，截至2023年5月30日，该指数年化平均收益率（普通收益率计算）为8.56%，同时还伴随着72.30%的最大回撤。
所以，基金经理们也面临一个关键问题——如何陪伴投资者度过艰难的回撤期？在今年二季度的低迷行情中，有人选择低调沉默，而中泰资管的基金经理和投资经理们选择轮番上阵，直面持有人的困惑与不解。
5月底，首席投资官徐志敏以《积极一点——去投资，别犹豫》的响亮标题发表了一篇专栏文章。在沉寂的权益市场里，模棱两可谈信心的人很多，但徐志敏却以非常饱满的分析，明确地告诉读者：对于大部分投资者来说，投资可行域就是人民币资产。「所以，积极一点吧，明年年底回望今天，你会欣赏当下这个并不糟糕的决策」。
随后，田瑀又主动投稿了一篇小作文《有一种踏实，叫能对“落难公主”挑挑拣拣》，开门见山就说此刻（2023年5月）的自己比去年10月时更加乐观，也认为自己当下的组合状态比当时更优。如果这是一种相对的抽象表达，那么在随后具体列举的「落难公主」——比如模拟半导体设计领域、医药领域的产业分析里，则能更真切的感受到基金经理此时此刻的摩拳擦掌。
很多公募基金经理忌讳谈「跌」，但姜诚则颇有些「不以涨喜，不以跌悲」的大气。
在中泰资管今年6月的一期「打脸基金经理」系列里，面对「冲着抗跌买了你管的产品，怎么还会连着跌？」这样犀利的提问，姜诚很坦率——「没有不会跌的基金，因为没有不会跌的股票……短期的涨跌近似随机，追求不跌不明智……」。
与此同时，作为一个典型的左侧投资者，此刻的姜诚更是表现出一贯的「知行合一」：近期市场跌幅较大，股票更便宜了，本金永久性损失的可能性下降了，意味着风险更低了，潜在回报率更高了，我更愿意在这种局面下买入更多，而非割肉逃离，即便面临净值下跌的代价。
市场冰点之际，中泰资管的基金经理们选择加大自身的输出来增强投资者的信心；而在平时，定期报告以外的种种「附加服务」又成为了双方交流的重要桥梁。不论是基金经理们定期在“中泰资管天团”等栏目上分享自己的投资感悟和心得；还是姜诚、田瑀等在个人号上持续传递的投资感悟与调侃，都给基民的投资道路增添了一份色彩。
关键时刻的鼓励以及日常的沟通互动，中泰资管和投资者之间的联系以及信任也在这一过程当中建立起来。
这种日复一日而并非只与产品新发强关联的投资者陪伴，究竟是不是基金经理的职责之一？不同的机构有不同的回答，不同的基金经理也有各自不同的选择。
事实上，投资的确是一件压力极大的工作，因此只把自己的工作限定在「专心做投资」的基金经理并不在少数，这也无可厚非。毕竟，公开发表看法，不仅增加了自己的工作量，很多时候也会被短期市场打脸。这种得不偿失的付出，在很多基金经理的「理性之外」。
然而，基金经理有强大的团队分工和成熟的框架体系去支撑专业的判断，持有人只能仰仗一条简而化之的净值曲线，两者之间本就本就隔着信息不对称和认知不对称的高墙，打破这种高墙的所有努力是都是建立起「信任」的基石。
在「主动权益」逐渐受到挑战的今天，这种努力或许并不必然导向更多的规模，但在艰难的时候，往往能够让他们的持有人更坚定，哪怕一点。
02 冰点推权益的底气
大卫·F. 史文森在其《非凡的成功：个人投资的制胜之道》中曾谈到共同基金投资者面临的问题主要是，共同基金经理作为代理人和共同基金投资者群体之间的利益不一致。如果收费的资产管理公司以牺牲寻求收益的投资者的利益为代价而获利，就会出现委托代理问题。
公募基金同样面临着这一问题，而建立起投资者和管理人之间的信任无疑是最为有效的解决方案之一。于前者而言，能够获得投资者的信任意味着负债端稳定的资金，以及充裕的时间去践行自己的投资理念；对后者来说，基于信任才不会过于在意产品短期的波动，反而在低点时更敢于加仓。
可信任的建立并不在一朝一夕，而是从产品的成立到持盈，在长时间积累下的水到渠成。在这方面，中泰资管从第一只公募产品开始就用自己的行动来做出了表率。
2018年，彼时的权益市场在中美贸易战、金融降杠杆等事件的冲击下不断下跌，全年上证指数跌幅也达到了24.59%，仅次于2008年。低迷的市场环境意味着募资的困难，但即便这样，中泰资管依旧选择在2018年底发行了第一只公募产品，时任公司董事长的章飚更是亲自写了一封推荐信来介绍该产品的基金经理姜诚。
从后视镜的角度来说，2018年确实是近五年行情的起点，可站在当时，敢于在整个权益市场冰点主动发行产品的基金公司并不多。基于这份担当和果敢，中泰资管和投资者之间的信任或许从那时起就已经埋下了种子。
而如今伴随着市场再一次进入到冰点，新发权益型基金也少有人问津之时，中泰资管的选择也并没有改变：公告显示，6月26日起，中泰资管又有一只主动权益产品开始发行。
产品陆续成立的几年中，中泰资管还致力于淡化净值的影响，更加强调基于理念产生的信任。
以田瑀为例，其在雪球和公众号上的内容大多都是关于对产业的理解和看法。锂矿、光伏、AI、游戏等各行各业都有所涉及。也正是在他的分享下，投资者能够既能看到表面的持仓，也能知道在这背后，基金经理是如何思考的，从而真正建立起投资者对于基金经理的认同感和信任感。
基于过往漂亮净值产生的信任虽然建立起来非常容易，但却是极为脆弱的，随时可能因为市场的波动而产生反噬；而基于理念的信任却恰恰相反，需要花费巨大的时间和精力去维护和建立，可这种信任一旦建立起来，不说能够无惧于资本市场的波动，但至少更有机会能够穿越市场周期，真正造福于投资者。
03 尾声
近些年来，投资者和基金经理之间的信息差造就了信任感的缺乏，而这种不信任感在市场的波动下被加剧。
即便公募的信息披露做的已经相对比较透明，但多数情况下其仍然像是一个黑箱子，除了每个季度一次的定期报告以外，投资者想要了解基金经理的投资全依赖于后者的主观意愿。不仅如此，基金经理突然离职、仅在发行产品时发声、熊市推固收牛市推权益的种种行为都在加剧着双方信任感的流失。
如何去解决这个问题？每家基金公司都着有自己的解决方案。
而对于中泰资管来说，他们选择用长期的真诚互动去换取投资者的信任，这从他们自媒体矩阵上许多栏目的设置中也可以体会到。
中泰资管过去几年中所做的许多努力都是短期看不到收益的。譬如公众号上的中泰资管天团、金融破段子等专栏；视频号上的泰有料小剧场；雪球上姜诚、田瑀的个人号，甚至近期在app上首页不设基金产品广告位等……诸多行为无不表明：他们做这些，并不急着促成销售，而是希望与投资者先确认彼此理念是否契合，沟通投资者那些真正重要的事；陪客户一起成长，而不只是做买卖。
在他们看来，只有理念上达到了契合与信任，才能够真正地去穿越投资周期，从而避免短期市场和净值的波动产生的追涨杀跌行为，并给予投资者更好的持有体验。
如同投资一般，作为一家基金公司，中泰资管的「左侧」也意味着逆势而为。在没有收益的情况下能坚持将和投资者的沟通融入到基金经理的工作中；市场低迷时又敢于旗帜鲜明地提出观点；公募产品发行冰点之际以赚钱概率的视角发行权益类产品……这种对于「左侧」的知行合一，不仅存在于基金经理的投资组合中，也存在于整个公司的产品局部和业务实践中。
但行好事，莫问前程。中泰资管在陪伴投资者、建立信任、真诚对待这条道路上做着自己的努力。至于这样做的结果如何，时间会给我们答案。
本文来自微信公众号“远川投资评论”（ID：caituandzd），作者：吴文涛，36氪经授权发布。
