碳酸锂摆脱高价桎梏，下游动力电池及储能迎利好

万创投行·2023年04月03日 11:00

碳酸锂价格的理性回归，被视为产业变化的重要信号。

近日，碳酸锂市场价一改此前的强势走势，出现连续下滑。

据上海钢联发布数据显示，最近两个多月来，电池级碳酸锂价格接连跌破50万元/吨、40万元/吨、30万元/吨关口，较去年高点已“腰斩”，且未见刹车迹象。基于碳酸锂的断崖式下降，磷酸铁锂价格也一降再降。

碳酸锂价格的理性回归，几乎是除了锂矿外的新能源汽车产业链企业翘首以盼的，也被视为产业变化的重要信号。可以展望的是，在价格回归理性的上游原材料的助力之下，新能源汽车全产业链将在2023年迎来新一轮的增长。

多方因素致碳酸锂跌价

目前锂价短期走势受到市场和产业需求方面的影响。

这两年新能源汽车持续火热，电池原材料价格随之水涨船高导致上游疯狂投产，在市场需求稳定后，碳酸锂供求天平开始发生变化，不少原材料厂都开始“降价抛货”。并且在经历去年年底新能源整车厂抢装潮之后，下游市场也发生了变化，整车厂纷纷开启了“降价保量”措施。

在动力电池端，宁德时代近期向车企主动推行“锂矿返利”计划，针对部分车企推出长协合作，一部分动力电池的碳酸锂价格将以20万/吨结算，以实现电池降价，签署这项合作的车企，需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。

对此，万创研究院院长段志强表示，宁德时代“锂矿返利”计划几乎相当于让利给车企，让车企以近乎成本价购买锂电池，但同时也要求企业大批量采购宁德时代电池。换言之，宁德时代在全国拥有大批量锂矿资源，相当于公司以优惠价格换市场占有率，这需要源于公司有足够的、稳定的自控货源。随着上游锂矿资源逐步释放，产能阶段性的稀缺现象也能得到缓解。从下游市场的角度考虑，价格暴涨的现象几乎是不可持续的。

▲西澳格林布什锂矿，图源天齐锂业

段志强也指出，碳酸锂价格下跌的原因除了市场需求的变化，还源于近年来锂产能在不断增加。从供应端看，中国的锂资源多存储于盐湖中，随着我国盐湖提锂技术日益提升，碳酸锂生产企业维持稳步生产，加之气温回暖，盐湖产量也略有提升，产能整体供应上升。

相比之下在产业需求方面，下游及终端市场整体恢复较慢、不及预期。宁德时代抛出“锂矿返利”计划，也让20万元/吨的碳酸锂价格也成为了锂电池产业中下游博弈的心理价位，加之目前碳酸锂价格不断下调，使得行业人士处于观望状态，并未大量采购，市场多为刚需采买。除此以外，去年锂价涨幅过大，部分原因是炒作等投机行为导致，周期热情褪去后的锂价大幅下跌也在意料之中。

碳酸锂价格的变化是产业链内市场供需关系和上下游企业博弈传递的共同结果，万创研究院认为，碳酸锂的价格应该在市场供需的基础上，使产业链企业都能获得一定盈利的合理范围内形成。

如今碳酸锂价格回落是全行业的共同期待，作为新能源汽车成本占比最大的动力电池原材料，碳酸锂跌价将直接降低新能源汽车整车成本，让企业在定价上有更大自主空间并提升新能源整车企业盈利能力，逐渐改善新能源造车‘不赚钱’的普遍桎梏，进一步推动新能源汽车市场的整体有序发展。

锂价下跌影响广泛

对于碳酸锂价格下跌，市场上主要有两种声音：第一种声音，伴随碳酸锂价格加速下跌，部分业主正在等20万元/吨关口的到来，短暂放缓了步伐，这对锂矿开采等相关产业的生产企业则可能会造成一定影响；第二种声音，过高锂价曾经被视为下游动力电池及储能发展途中的“拦路虎”，碳酸锂价格“断崖式”下降，也为2023年电池及储能等行业带来又一个重磅利好，下游毛利率有望大幅提升。

随着碳酸锂价格持续回调，新能源汽车产业链的变化已经显现，下游为上游“打工”的情况出现改变。虽然价格下跌导致上游锂矿企业利润不如此前那么高，但是因为产量增大显现出规模性效益，其与产业链上下游各环节的友好性在提高，长久来说，这对于整个行业尤其是对于下游市场的健康和可持续性发展是有利的。

在下游电动车制造中，成本最大的是动力电池，占电动车总成本的30%-40%左右，碳酸锂作为关键原材料，每次价格波动都会直接影响到全产业链的发展。

不少车企高层都曾公开过碳酸锂价格变化对企业造成的具体影响：

蔚来汽车CEO李斌介绍说，碳酸锂价格每变动10万元，会影响蔚来汽车大约两个点的毛利率。

极氪CEO安聪慧更是明确道，碳酸锂每降低1万块钱，对极氪的贡献就是575元，毛利的贡献为0.2%。

零跑汽车董事长朱江明也在2022年财报电话会上坦言，碳酸锂价格每下降10万元，电池每度电便可以减少50元成本，以70度电池包为例，就可以节省3500元。

由此可见，碳酸锂价格的变动将直接决定了新能源整车厂的盈利状况。

段志强表示，新能源快速增长是正常趋势，但原材料价格高企直接影响行业的健康发展，此前碳酸锂价格处于畸形，新能源整车企业还没有能完全盈利，可上游锂材料加工公司毛利率却很高。因此呼吁上游加工企业理性控制价格，让价格回归理性很有必要合理的价格区间和利益分布将有利于行业的整体发展。这需要从多维度进行考量，一方面增大资源开发力度，增加供给；另一方面推动其他新型电池技术研发及产业化，优化电化学电池结构占比；再有就是企业界需要形成合力，争取全球原料定价权。

脱下高价锂桎梏下游产业链迎利好

碳酸锂价格下降对下游动力电池和储能带来的正面影响，也开始让储能和电池产业链“为之一振”。

曾经高价锂背景下的储能产业链，就像被戴上了“镣铐”，而自2023年开局以来，这种来自上游材料端的“镣铐”已经基本解除，那么未来下游储能将以更轻盈的方式发展。

与此同时，在电池端来看，包括宁德时代在内的多数企业去年上半年都陷入了低毛利率的窘境，如今碳酸锂价格下降趋势也普遍给电池企业释放了更好的市场信号。

对于此次锂价进入下跌周期所给下游带来的热闹景象，段志强解释道，每家企业采取的策略一定会扬长避短，一方面可以像“锂电一哥”宁德时代一样选择抢占市场，依靠资源端赚取利润，另一方面依靠技术迭代提升能量密度与安全性来提升竞争力。企业最终要考虑经济效益，追求利润与市场占有率，那么宁德时代的路径并非唯一路径，企业还是应该专注于自身优势。虽然宁德时代已经锁定了渠道优势，但是锂电企业仍然可以在半固态电池、固态电池、快充甚至是钠离子电池等领域弯道超车。

▲图源力神电池

例如万创投行合作伙伴力神电池，作为电池行业“国家队”，力神电池是市场上唯一央企控股的动力及储能电池企业，基于动力电池领域二十年的丰富经验以及强大的科研实力，力神电池已具备磷酸铁锂、三元、磷酸锰铁锂、富锂锰基、钠离子电池和半固态电池等多元技术储备。

力神储能系统开发围绕“长寿命、高安全、高性能”技术路线。其车用电池系统更是具备高压快充技术、轻量化技术和高安全性技术：最大480kW的充电功率，20% ~80%SOC充电仅需10min；通过新型材料，创新结构等轻量化技术提升系统成组效率至75%以上；通过主、被动安全技术提升电池系统安全，实现系统级不起火。未来公司将在产品性能方面持续提升，逐步在电池技术方面实现国内领先、国际一流。

总的来说，碳酸锂是多个产业的原材料，其价格直接牵动上下游产业的成本，如果未来锂价在合理区间内持续下滑，将有效降低产业链下游环节的生产成本，减轻下游企业压力；同时碳酸锂价格也受下游市场的反作用影响，希望在产业链各方的共同助力下，由下而上改善原材料供需关系，重塑锂电池产业链上各环节的利益分布，推动新能源汽车向着更加良性健康方向发展。