万创观点：钠锂混搭电池包凭借优势，为中国新能源车产业链发展提供新动力

万创投行·2022年12月22日 11:14

锂电在动力电池领域的长期主导地位不会变，钠电有比较适合自己的应用场景，两者都是新能源的领域的重要参与者。两种电芯的混搭在降成本的同时，能够实现不同电池种类的优势互补，钠锂混搭电池包新技术正凭借其成本等优势，成为中国新能源车产业链发展的新动力。

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话题一：混搭电池包成新能源车发展新动力

12月9日，科达利宣布与宁德时代签署钠离子电池战略合作协议。宁德时代研究院副院长黄起森日前透露，公司正通过首创的AB电池技术，实现钠锂混搭，提高能量密度，新型钠离子电池有望应用在500公里续航新能源车型上。

▲图源太平洋汽车

目前来看，钠离子电池的开发应用，能缓解由于锂资源依赖进口、锂电原材料价格波动，而引发的新能源产业发展受限问题，有效维护供应链安全。值得注意的是，钠电材料用到的铜、铁、锰等元素地壳丰度也较高，可以大幅降低钴等贵金属的使用。另外，钠电负极材料硬碳的来源广泛，不需要高温实现碳化，相对于锂电池使用的石墨化材料，能耗和成本更低，更加环保。

随着钠离子电池技术的成熟，其相比锂电池的成本优势可能逐渐扩大，钠锂混搭的降成本意义将逐渐显现。除了降成本，从钠、锂的性能互补角度来讲，混搭电池既可弥补钠离子电池在现阶段的能量密度短板，也可发挥出它高功率、低温性能的优势。

万创点评：

钠电产品已经在技术取得了一定的进步，产品的性能相对来说已经比较稳定。锂电在动力电池领域的长期主导地位不会变，钠电有比较适合自己的应用场景，两者都是新能源的领域的重要参与者。两种电芯的混搭在降成本的同时，能够实现不同电池种类的优势互补，钠锂混搭电池包新技术正凭借其成本等优势，成为中国新能源车产业链发展的新动力。

话题二：动力电池回收体系建设迎风口

12月15日，国家发改委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》，针对制约扩大内需的主要因素，围绕“十四五”时期实施扩大内需战略主要目标，坚持问题导向，明确重点任务。文件中提出，积极发展绿色低碳消费市场，加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业。

据了解，动力电池报废周期约为4-6年，加之当下原材料供给矛盾，无论从动力电池全生命周期管理的角度还是资源战略安全角度出发，加大动力电池回收力度已迫在眉睫。

▲图源中国汽车工业协会

目前，动力电池回收相关企业的注册量超过2000家，但是进入工信部“白名单”的却仅有几十家企业，这意味着不少动力电池在回收过程中并未被专业化“对待”，这使得回收市场乱象丛生，同时也使出于环保初衷的电池回收变得更不环保。

作为全球最大的新能源车市场，截至目前我国新能源车市场保有量近1300万辆，背靠新能源汽车和储能两个万亿级别市场，电池回收行业具有广阔的前景，但就目前而言，在动力电池回收产业链各个环节依然存在不少亟待解决的问题，存在于渠道、技术、数据等多个方面。

万创点评：

动力电池回收行业还没有建立起一个完整的监督管理体系。首先要明确责任主体，才有办法进行跟踪溯源，每一块动力电池都有一个个体档案，从生产、使用到后续退役，以及之后的梯次利用，整个生命周期都需要有所记录；其次要建立完善的运行机制，包括营销渠道、回收网络、回收体系，完善各环节的衔接和配合，对责任主体要有一定的保障措施。

话题三：中国新能源汽车渗透率已提前达成目标

中国汽车工业起步晚，但新能源汽车发展迅猛。早在1992年，钱学森院士建议发展新能源汽车，中国新能源汽车项目正式立项。1995年，国内第一辆纯电动大客车——“远望号”问世。

经历了30年的发展，中国新能源汽车从探索到制定目标，从技术升级迭代到快速发展，三电技术（电池、电驱、电控）持续突破壁垒。目前，中国已发展成为全球最大的新能源汽车市场。中汽协数据显示，2022年11月国内新能源汽车销量78.6万辆，是2015年初的122倍多，消费者对新能源汽车的接受度大幅提升。

▲图源第一电动

分品牌看，11月比亚迪新能源汽车销售突破23万辆至23.04万辆，全球贡献率持续超过20%，国内贡献率近30%，以压倒性优势蝉联全球新能源汽车销量总冠军，1-11月累计销售164.18万辆。位居全球第二的特斯拉，11月销量突破10万辆至10.02万辆。国内造车新势力广汽埃安、哪吒汽车、理想汽车，蔚来汽车和极氪等11月均销售万辆以上。在强大的产能、三电“黑科技”以及市场需求提升的拉动下，自主品牌新能源汽车加大出海力度。

从新能源汽车销量占比来看，2022年10月国内新能源汽车渗透率超过30%，达到33.76%，创历史新高。2022年3月国内新能源汽车渗透率首次突破20%，提前三年完成工信部提出的2025年新能源汽车渗透率达到20%的目标。摩根大通预计2025年中国市场新能源汽车渗透率将达46.3%。

万创点评：

我国新能源汽车产业的高速发展离不开新能源补贴的助推，但受新能源汽车补贴在今年年底正式退出的影响，明年年初，国内新能源车市将掀起一轮规模不太大的涨价潮。行业很有可能在这个时候出现进一步分化，资金规模、盈利能力等各方面表现更强的车企有可能会降价，以”价格战“的方式来为自己争取一部分市场，而自身条件相对较弱的车企，则有可能反向操作。

话题四：极氪或创“造车新势力”最快上市纪录

2022年12月13日，吉利汽车（00175.HK）发布公告称，旗下高端电动汽车品牌极氪于2022年12月7日(纽约时间)按保密基准向美国证交会递交可能进行首次公开发售的注册声明草拟本。

据公告，极氪为于开曼群岛注册成立的有限公司。极氪集团主要从事研发及销售“极氪”品牌旗下纯电动乘用车、新能源乘用车电池及其他部件（包括电动机）以及提供相关服务。

据知情人士的说法，极氪上周向美国监管机构提交了文件，并计划最早于2023年第二季度在纽约上市。另外，有两名知情人士表示，极氪也曾考虑将香港作为上市地点，但最终选择了纽约，以期获得更高的估值。

▲图源极氪汽车

国内市场的销量表现，让极氪有了进军美国市场的底气。而美国的新能源汽车补贴新政，也为极氪提供了政策支持。美国《2022年通胀削减法案》称，将提供数十亿美元资金激励电动汽车的推广和电池工厂的建立。根据细则，美国电动汽车新车购买者最高可获得7500美元（约5.2万元人民币）税收补贴。

此外，一些美国造车新势力市场表现不佳，也为极氪创造了不小的市场空间。极氪或创“造车新势力”最快上市纪录。

万创点评：

此次盛新锂能通过定增引入比亚迪作为战略投资者，有利于公司稳定自身客户结构、为后续发展提供产业资源。比亚迪通过对供应链较为严格的要求和多种备选计划来保障供应链稳定安全，而资源型企业较难通过技术手段复制，盛新锂能的资源布局等优势对新能源汽车领域的重要性较为明显，入股盛新锂能，有利于比亚迪保障供应链稳定，锁定上游供应商。因此，此番定增与合作属于“双赢”的强强联合之举。

话题五：欧盟国家立法促半导体芯片产量翻番

近日，欧盟国家就不久前发布的《欧洲芯片法》达成一项新的协议。

《欧洲芯片法》寻求到2023年将欧盟的半导体产量翻番，全球市场份额达到20%，从而在这个数字发展的要素上降低对外国供应商的依赖。该法旨在加强研究和建设芯片工厂，所生产的不仅有最先进的芯片，还有其他不那么尖端但拥有成熟工艺的芯片，如汽车行业使用的芯片。