公司得不到投资人青睐？快用“RTF分析”找一下原因 | 投资人说

神译局·2017年04月14日 09:42

风险投资界中有一大定律，那就是大部分回报来自于投资的一小部分。

编者按：为什么你的公司无法吸引风险投资人的注意力？Compound的投资人Michael Dempsey日前撰文，通过引入RTF分析的概念，为我们解答了这个问题。

风险投资界中有一大定律，那就是大部分基金回报来自于投资的一小部分。因此，风险投资者需要知道单一投资是否有能力归还整个基金。就像比尔·古利（Bill Gurley）曾经说到：“风险投资哪儿是什么本垒打的营生？这分明就是个大满贯的行当！“这就是Return the Fund（RTF）分析诞生并发挥重要作用的地方。

如果我们假设出一个退出分配模式，其中超过60％的基金投资是其资金的0-2倍，其余的40%在2-5倍之间，“独角兽”类型公司可以将回报放大到其基金投入的三倍，这样的表现在风险基金界堪称佼佼者了。你的“回报基金”能够达到投资基金的三倍，甚至更多（大满贯），但这能成就你，也能毁掉你。

RTF（回报基金）分析的计算很简单：

基金大小/所有权百分比=最低可行退出点

为了更好的解释这个公式，我们以最热门的新的深入学习方式，以XY.ai为基础的自主驾驶车辆作为例子。

XY.ai以1,000万美元的投资估值筹集了一个200万美元的种子基金（卖出他们公司20％的股份）。

风险基金A是一笔5000万美元的种子基金，目前投资100万美元

$ 1M / $ 10M估值= 10％所有权
为了基金收益，XY.ai必须撤回5亿美元的资金
为了进一步说明，我们假设5000万美元的基金可能无法在后续每一轮中按比例填补，因此他们的位置可能会发生变化（我们暂时忽略SPV（特殊目的公司）数量增加的可能性）。如果我们假设在投资的整个生命周期内有20％的变化，那么真正的回报基金数额是6.25亿美元（约合5000万美元/8%）。

因此，为了通过RTF分析，风险投资基金A必须相信XY.ai将在价值至少5亿美元时撤回资金，更现实的数字则是6.25亿美元。

现在我们来看一个更大的基金模式。

风险投资基金B是一个2.5亿美元种子+在XY.ai投资100万美元的系列A基金。
再次，$ 1M / $ 1000万的估值= 10％所有权
为了基金收益，风险投资基金B必须相信XY.ai将撤回2.5亿美元（2.5亿美元的资金/ 10％的所有权）的资金。
更有可能的是，规模达到如此之大的基金也致力于投资未来的所有权，所以假设他们在任何时候都不会拥有低于10％的所有权，如果事情进展顺利，他们在最后将至少将手中的所有权提高5%。与此同时，风险投资基金B必须相信，XY.ai将在该所有权方案中在价值1.66亿美元（2.5亿美元/ 15％）时撤回资金。