英伟达的Q4财报还是那么闪亮，可是股市偏偏不给面子

梁风·2017年02月10日 16:01

习惯性的出色也会容易被人忽视

英伟达周四发布了2017财年第四财季的报告。不出意外，英伟达的财报还是那么靓丽，各大版块的业务也都成绩不俗。

在截至1月29日的第四财季内，英伟达营收为21.7亿美元，较上年同期增长了55%，环比增长8%。这是英伟达营收连续第二个季度增幅超过50%。超出分析师21.1亿美元的平均预期。全年营收为69.1亿美元,较上年同期增长了38%。

英伟达当季净利润同比增长两倍多，达到6.55亿美元，折合每股收益0.99美元，超出分析师0.83美元的平均预期。

在2017财年，英伟达支付了7.39亿美元用于股票回购，2.61亿美元支付股息。两项相加，全年英伟达共计给股东支付10亿美元。2018财年，英伟达预计给股东支付12.8亿美元。

英伟达的各大业务在4季度都发展良好。我们先来回顾下各部门在这个季度的主要活动。

游戏方面，英伟达当季发布了多款产品，首先是CES2017上发布了GeForce®GTX 1050和1050 Ti 移动GPU，首次用于30多家游戏平台。其次，英伟达发布了全新的SHIELD™ TV，这款产品上还整合了谷歌的语音助手Google Assistant，三星的智能家居平台SmartThings Hub，以及英伟达自己的SPOT人工智能麦克风。最后，还有GeForce Now服务，GeForce Now 是一种云服务，可以将超高画质的游戏内容通过网络在终端用户的设备上播放。对于 Mac 平台来说，GeForce Now 服务将非常吸引人。

专业可视化方面，英伟达发布了基于最新Pascal 架构的新一代 Quadro 系列显卡，包括P4000、P5000和GP100。它们都是VR-Ready显卡，用于戴尔、MSI的智能终端。P4000适用于大型3D CAD模型、先进的DCC和医学成像等应用；P5000增加了3D医学成像和地震勘探；Quadro GP100 可以将普通桌面工作站转换成为超级计算机。

数据中心方面，英伟达和微软合作，通过GPU驱动的微软认知工具包共同研究人工智能。这款工具包可用于微软的Azure云和英伟达的DGX-1。此外，英伟达和美国国家癌症研究所、美国能源部共同建立一个AI框架，以促进癌症研究。值得注意的是英伟达发布了世界最高效的超级计算机Saturnv（土星），它使用了124套DGX-1计算机。

得益于CES2017的高强度曝光，自能驾驶业务成为英伟达这个季度最受瞩目的业务。36氪此前对英伟达在这方面的举动都做过详细报道。这个季度，英伟达跟一系列公司达成了关于自动驾驶的合作，包括传统汽车厂商奥迪、奔驰、内定位和导航产品及服务品牌Tom Tom、全球汽车零部件巨头采埃孚、汽车雷达及芯片供应商博世。此外，英伟达还收购了Here地图15%的股份，和日本地图生产商Zenrin也达成了合作。英伟达将利用这两家的技术开发用于自动驾驶的定位系统。

再来具体看下各部门的业绩。

第四财季，按处理器划分，GPU部门收入18.5亿美元，同比增长 57%，环比增长9%。该部门为英伟达贡献了超过3/4的总营收。Tegra处理器收入2.57亿美元，同比增长64%，环比增长7%，其他贡献，0.66亿美元，同比环比均持平。

按照业务种类划分，各部门收入如下表所示。游戏、数据中心、自动驾驶表现出色，数据中心同比暴涨200%以上，环比涨幅也达到23%。英伟达CFO柯莱特·克雷斯（Colette Kress）在电话会议上表示，这项业务还有望继续增长。专业可视化也取得了11%的增长。

2017、2016财年各部门Q4业绩同期对比，柱状图上百分数为同比增长比例，以下同

全年来看，按处理器划分，GPU部门收入达58.22亿美元，同比增长39%，贡献了超过80%的收入。Tegra处理器部门收入为8.24亿美元，同比增长47%，其他处理器收入2.64亿美元，与去年同期持平。

按照业务种类划分，游戏、专业可视化、数据中心、自动驾驶四大业务都取得成长。游戏、自动驾驶、数据中心增长极快，同比增长分别高达44%、145%、52%。

英伟达2017、2016财年4季度各部门业绩同期对比

以下两图是2017财年和2016财年各业务所占比重。两者对比可以看出，游戏依然占最大比重，超过50%，并且2017财年的比例比2016财年上升了3%个百分点。自动驾驶比例上升1%，数据中心上升5%。从中看见，以上三大业务是英伟达在2017财年发力的板块。

相比之下，专业可视化比例下降3%，授权业务跌幅更是多达6%。在英伟达的5大业务部门当中，授权业务也是唯一营收下降的板块。

不过，尽管英伟达的四季度财报足够靓丽，营收和利润华尔街的预期，但是英伟达在接连N个季度的出色表现之后，财报靓丽已经成为形容英伟达的单调乏味的固定用语，这样的成绩并不让人意外。当然，好到让人不会意外也是一种境界。

果然，股市也不买账。由于之前英伟达的股价疯涨，投资者认为英伟达上涨空间不大，因此财报公布之后，股价不升反降。

其实这一点并不意外。此前不久，Roth Capital Partners分析师布林·阿尔格（Brian Alger）已经降低了他对英伟达股票的评级，从“买入”降为“中立”，但他将英伟达股票的目标价格从95美元提高到了120美元。

Susquehanna Financial Group分析师克里斯多弗·罗兰德（Christopher Rolland）也继续维持“中立”评级，他预计英伟达股票的目标价格为95美元。罗兰德说:“人们对英伟达上个季度的预期和信心都很高，其股价接近历史最高水平，在过去10个季度中，该公司业绩9次打破华尔街预期，尽管其上涨势头有所缓和。”

虽然资本市场不给面子，但是英伟达的2017财年依然华丽得要飞起来。CEO黄仁勋在CES上占尽风光，仿佛手握人工智能时代的钥匙一样。被英特尔压迫多年的他仿佛等了好久终于等到今天，得意洋洋地在财报总结道：