大厂战投“走入黄昏”:今后谁为高估值买单?

剁椒TMT·2022-01-20 11:27
“终于不用跟字节跳动抢项目了!”

“刚刚,国内互联网大厂的军备竞赛结束了。”一位互联网行业的朋友在剁椒TMT的社群里发出这样的感叹。

今天有消息称,字节跳动战略与投资部解散,原一号位赵鹏远带着5个人转去总裁办,负责公司的整体战略。整个战略投资部部分转入业务线做战略,部分请走。

字节跳动回应表示,公司年初对业务进行盘点和分析,决定加强业务聚焦,减小协同性低的投资,将战略投资部员工分散到各个业务条线中,加强战略研究职能与业务的配合。相关业务和团队还在进行规划讨论。

“第一次感觉自己距离被优化这么近,半年前差点去了字节财务投资团队,能感受到他们很努力的在做有价值的事情。”有朋友惋惜道。

“今后再也不用担心跟字节抢项目了。”一位一级市场投资人这样感慨:“目前至少对VC是有好处的,大厂有钱又有资源,VC抢项目根本争不过。”

2021年,字节跳动以90亿的价格收购VR公司PICO,这样的价格就曾引发行业热议。有媒体报道称,在字节跳动接触之前,PICO的估值大约在10亿美金,甚至更低。

卖给有钱又有资源的大厂,曾经是无数创业公司最为理想的归宿。

而互联网大厂也因遍及各行业的投资布局,被称为“创业公司收割机”、“地表最强CVC”。每个季度的报表上,即便主营业务营收不如意,也总能靠投资业务交出一份漂亮的业绩。

但现在,这样的时代可能要过去了。

这也未尝不是一件好事。大厂以前靠投资维持优势的领域,将成为那些新创业公司充分竞争的沃土。

“以前小公司很难在游戏、在线音乐、搜索、电商等领域有所作为,最终只能进入大厂的生态圈,给大厂打工,而未来,可能会多一些成长为新巨头的机会。”一位互联网行业从业者表示。

01解码字节投资部:战投+财投,“疯狂抢项目”

“我听说战投组可能内部转岗战略了,如果一时之间成立不起新基金的话。财投的人也确实没有他们的用武之地。”一位曾在字节跳动任职的前员工对剁椒TMT表示。

据上述员工介绍,字节的投资部主要分为两个部门,一个是战略投资,另一个是财务投资。

战略投资主要是根据字节的业务布局做投资,比如在2019年上线了免费网文平台番茄小说后,字节连续投资了包括塔读文学、鼎甜文化等在内的5家网文公司,这样的布局就是为番茄小说提供内容库。

而财投更注重财务收益,跟字节本身的业务发展未必有直接的关联。目标是通过投资,实现现金资产的保值增值。

2021年1月,字节曾入股健康即食品牌鲨鱼菲特,鲨鱼菲特创始人强小明曾在采访中表示,字节跳动投资鲨鱼菲特的重要前提是看好年轻人健康饮食赛道,而鲨鱼菲特是这一赛道的头部品牌。

字节跳动投资资料图,截止时间:2020年8月

不过在投资之后,字节也会为这些品牌在自己的平台上提供扶持。据强小明曾介绍,融资完成后,字节为鲨鱼菲特对接了专门的电商团队进行业务辅助。

此外,参半、空卡、Manner咖啡等品牌的投资,都属于财投部门的业务动作。

在2020年夏天该员工在职时,财务投资部门还只是战略投资下面的一个小分支。当时字节的战投部门一共有80多个员工,其中有一半都是实习生,之后战投部门开始独立出来。

晚点在2021年3月的报道中曾提到,字节的财务投资部门有员工 12 名,其中 3 名聚焦在消费项目投资,另外还有 2 名员工在看消费领域时也会覆盖其他领域,该部门负责人为杨洁,其曾任红杉资本副总裁。

不同于其他部门的层层分级,字节战投部门的架构非常简单,“字节战投部负责人是赵鹏远,上级是张一鸣,下级就是我们打工人。”这位字节前员工说。

02“站队时代”或将结束

所谓战略投资,其实也就是通过并购,帮助互联网公司快速进入相关产业。这也是很多互联网公司在入局新赛道的最优选择。

在阿里布局本地生活时,完成了对外卖服务平台“饿了么”的收购。2016、2017年先后两次投资饿了么,投资总金额达到22.5亿美元,2018年又以95亿美元的价格全资“饿了么”。之后阿里收购百度外卖,调整为饿了么星选业务,再与口碑合并,成立“阿里本地生活服务公司”。

在一系列的投资和并购后,阿里完成了自己本地生活的业务布局。

字节跳动目前流量最大的产品抖音也是通过并购而来。

2017年11月,字节跳动收购了美国短视频平台Musically,并随后将其与抖音的海外版TikTok进行了整合,在Musically的基础上,加入了AI数据流。

至今,业内还流传着当年张一鸣与快手前CEO宿华同时看中Musically打算收购的故事,但由于Musically股东之一猎豹移动创始人开出的条件比较苛刻,最终张一鸣接受了条件,而快手也与Musically擦肩而过。

如今,Musically的两位创始人朱骏和阳陆育都在字节受到重用。

在此之前,字节曾以近1亿元投资游戏公司代码乾坤,这家公司头上也带着元宇宙的光环。

可见互联网公司在进军新赛道时,投资和并购是一项不错的选择。而很多创业公司,也会

也会选择最终卖给BAT,或者通过“站队”,成为巨头生态圈内的公司。

以新丽传媒为例,这家影视公司排队多年,曾三次冲击IPO,但三次都失败了,最终,新丽

传媒选择以155亿估值100%卖身给阅文集团,实现曲线上市。当时,业内对这笔收购保持乐观的看法,“新丽也算有了一个好归宿,如果继续等IPO,还不知道熬到什么时候。”

而并入阅文集团后,整个腾讯生态在影视领域就形成了从源头的IP开发,到腾讯影业和企鹅影业投资,再到新丽传媒项目制作的闭环布局。新丽传媒自然就成为腾讯生态的一部分。

以互联网大厂战投部为代表的产业资本究竟有多疯狂?

2019年2月,腾讯战投披露11年来的首份成绩单:总计投资700家企业,其中63家已经上市,122家成为市值/价值超10亿美金的独角兽,2018年有16家被投公司实现IPO,创下纪录。

9月底,在阿里巴巴投资者大会上,CFO武卫公布了一项重要数据——阿里巴巴的战略性投资价值约830亿美元,截至目前,阿里已经退出50多个投资项目,实现投资收益180亿元。

一度,阿里、百度、腾讯的CVC是整个创业圈的“上帝”,创始人接受谁、不接受谁的投资,就意味着站队。甚至,在这些互联网大厂之外,联想集团、碧桂园、新希望等行业龙头也开始拥有自己的CVC投资。

03大厂战投撤退后,谁为高估值买单?

以今年比较火的消费赛道为例。美团龙珠50亿元估值抢墨茉点心局,腾讯出手Fiture和盛香亭,字节跳动投资了一家看起来跟主营业务不太相关的懒熊火锅……

高估值,最为典型的是墨茉点心局,在其门店数量只有14家时,就传出融资数亿元,甚至有传言称,“单门店估值近亿元”。而后续轮次中,估值从20亿涨到50亿,也并没有花费太长的时间。

如果没有了巨头们的战投资本,谁将为这些高估值买单呢?

有人认为,大厂战投的撤退,一级市场很多项目可能都拿不到钱了。而且,表面上看起来VC机构的竞争压力更小了,但他们的退出通道也更少了。

但事实上,很多大厂即便没有战投部,也可以设立体外基金进行投资。此前,爱奇艺曾经与光大控股联合成立了一只“光艺基金”;更知名的体外基金可能是小米的顺为资本。

顺为资本并不是小米旗下的基金,而是小米创始人与新加坡人许达来一起成立的一只基金,专门投资小米生态链里面的公司。比如,华米、云米、九号平衡车、石头扫地机器人等小米智能家居范围内的企业,都曾经拿到过顺为的投资。

相信融过资的创业公司创始人都应对过VC这个问题,如果你们现在做的事情,被大厂做了。你们怎么办呢?能不能超越他们?对于很多创始人来说,这是个灵魂拷问。确实,大厂通过投资,在一个领域建立自己的护城河很容易。

“先投资或者并购,然后给流量和资源。那些拿不到大厂资源的互联网创业者们一般会过得很艰难。”一位VC投资朋友表示,大厂战投撤退,从某种意义上来说,对创业公司也是利好。

此外,随着外延并购的兴起,近年来,A股市场的商誉规模快速膨胀。

Wind数据显示,2015年A股上市公司商誉规模为6511亿元,而2017年时便达到1.31万亿元,2018年A股1.45万亿商誉创历史新高。即使2019年、2020年并购重组持续下滑,但至2020年三季度,全A股商誉规模仍然高达1.28万亿元。

这些商誉的背后往往都带着相应的业绩对赌,一旦并购公司完不成对赌,上市公司就会产生商誉暴雷。有业内人士吐槽,一次暴雷带来的亏损能买上市公司5回。

而这些上市公司投资和并购一般都带有一定战略意义。此次,互联网大厂开始主动将资本从投资并购中撤出,对上市公司的并购也有一定警示作用。

本文来自微信公众号“剁椒娱投”(ID:ylwanjia),作者:蓝莲花 妙啊,36氪经授权发布。

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