36氪首发丨蜂巧资本二期人民币基金完成5亿首关，LP均为市场化资本

文丨陈之琰

36氪获悉，蜂巧资本（Borchid Capital）已完成二期人民币基金5亿元首关募集，后续LP均已确定，并将在近期全部关闭。此次募资蜂巧资本一期基金的主要LP悉数追加投资，其中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在以个人名义出资蜂巧一期后，此次也经由泡泡玛特再次成为蜂巧二期的LP之一。

蜂巧资本于2018年9月由投资人屠铮和常欣共同创立，是一家专注于中早期新消费的精品风险投资机构。蜂巧一期投资了30个项目，已完成全部投资。代表投资案例包括：泡泡玛特、库客音乐、内外、端木良锦、YIN隐、moodytiger、蒂螺美瞳、SNOW51、十二光年等一系列新兴品牌。其中，泡泡玛特和库客音乐已分别在港股和美股成功IPO。

据介绍，截止2021年6月，该期基金2.5年项目总回报倍数7.7倍，基金总回报倍数6.7倍，其中大部分投资回报已进入变现期（准DPI）。蜂巧资本创始合伙人屠铮告诉36氪，预计到2021年末，蜂巧一期投资项目后续融资率将会超过75%。

全市场化资本的LP结构

作为专注VC阶段的精品新消费基金，蜂巧资本极为强调“首位”和“主导”的早期价值发现策略。36氪翻阅其投资案例发现，以首位机构投资人独家或主导投资的公司占总投资项目数量的80%以上。对于上述提到的部分被投公司，蜂巧资本已连续投资三轮或三轮以上。

此种投资策略也使得蜂巧二期基金募资时，仍没有采用主流基金在二期之后更拥抱政府背景、机构化资金的做法，而是延续了一期以新消费领域企业创始人和新消费上市公司为核心LP的策略，更为纯粹的全市场化资本风格。

“一方面，全市场化的LP结构没有任何返投、跟投、注册等限制，能让我们团队把更多的精力放在投资上。另一方面也是一期LP的高信任度和持续出资热情，让我们在短期内就超募到了大部分资金。”屠铮告诉36氪，这样的LP结构在基金现阶段更能为被投中早期消费企业多元化服务方面持续助力，同时以新消费企业为核心的LP构成也能形成更有效的投资生态圈。

今年年中，蜂巧二期基金仅在开启融资后的两周内，就完成了首次关闭LP的确认，一期基金主要LP均参与了二期基金的复投。“二期LP总数不超过8个，所有LP平均出资额不低于1亿元，复投老LP平均出资额放大2.5倍。”

截至目前，蜂巧二期后续LP均已确认，将在近期全部关闭。其中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在以个人名义出资蜂巧一期基金后，此次也经由泡泡玛特再次成为蜂巧二期基金的LP之一。

消费投资不应衰

在近期消费投资被市场“唱衰”的大背景下，屠铮称将坚持蜂巧资本成立之初心，蜂巧二期仍将坚持精品基金形态，持续聚焦以品牌为核心的中早期新消费投资。

“追求美好生活是人们心底永恒的向往。蜂巧资本的愿景就是为人类美好生活的进化做一点贡献。”屠铮说。

作为自2013年起就专注消费领域的投资人，蜂巧资本创始合伙人常欣认为，“过去十年是新消费启动的十年，未来十年将会是黄金发展的十年，这是一个很长很深的赛道。”

“消费投资是不存在风口和低潮的，市场中好公司的供给几乎是稳定的，心中要有杆秤。”常欣在接受36氪采访时提出，现在市场的情绪退去，反而对深耕消费投资的基金是好事。

“我喜欢挑剔这个词，总结下来比较成功的消费创始人离不开这个词。日渐丰富成熟的消费市场对新进入团队的要求也会越来越高。”常欣提出，初心很重要，心里和眼里有生意很重要，见识、胸怀、体力和耐力都要齐备，越往后消费创业的门槛会越高。

“投资和创业一样，所谓的长期主义都是深度认知自我和世界的结果。尤其是消费领域，因为人性是最难洞察的。”常欣说。

在具体细分赛道上，常欣认为小的细分品类、新服务业态包括线下，长远趋势来看仍有很多机会。二期基金投资至今，蜂巧资本已完成8笔投资，包括蕉下、SparkX邑炎科技、讯盟科技、端木良锦、moodytiger、宴遇集团、十二光年、两只兔子等新消费细分领域头部公司。