业绩快报 | “免税之王”中免Q3净利同比增4成,为何遭遇股价封停?

李欣·2021-11-01
国信证券:剔除海南所得税优惠及首都机场租金两者冲回影响,中免三季度经营业绩同比下跌43.80%,逊于预期。

今日开盘,中国中免(下称“中免”)大跌超8%,很快封住跌停板。

29日晚间,中免披露三季报。今年前三季度,中免营收494.99亿元,同比增长40.87%;归母净利润84.91亿元,同比增长168.35%。其中,第三季度,中免营收139.73亿元,同比下降11.73%;归母净利润31.32亿元,同比增长40.22%。

三季度营收下滑,主要受三季度疫情影响,海南客流减少,线下免税销售承压。据海南统计局,2021年8月/9月海南旅客吞吐量分别同比下滑53.6%和24.3%。

在此情况下,中免通过加大线下营销、线上升级会员购模式(贴税销售)、增加促销等举措来提振销售额。而促销力度加大对其毛利率产生了不利影响。根据华泰证券研报,三季度中免毛利率为31.27%,同比下降7.62个百分点,环比下降6.2个百分点。

尽管如此,中免三季度的归母净利润依然实现四成增长,主要原因是海南地区子公司享受企业所得税优惠,以及受疫情影响首都机场减让第三合同年租金。

具体而言,根据9月底公告,中免在海南地区的6家下属子公司自2020年1月1日起可享受15%的企业所得税优惠税率,共计对归母净利润的影响金额为7.4亿元。同时,根据首都T2+T3机场租金补充协议,其第三合同年(2020.2.11至2021.2.10)的租金调整为2.83亿元,增厚中免归母业绩11.4亿元。

但若剔除海南所得税优惠及首都机场租金两者冲回影响,根据国信证券研报,中免三季度的经营业绩同比下跌43.80%,逊于预期。

展望四季度,中免的海南业务收入有望回升,据海口海关统计,10月1日至7 日,海口海关共监管离岛免税购物金额14.7亿元,购物件数200万件,购物人数18万人次,同比分别增长66.9%、136%和61.6%。

长期来看,中免作为免税龙头,仍将享受行业增长红利,H股上市融资也将有利于其全球化布局。

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