中美巨头纷纷押注，Metaverse“元宇宙”未来的投资机会在哪里？

36氪的朋友们·2021年08月30日 11:57

沉浸感、参与度都达到峰值的Metaverse或是互联网的“终极形态”

今天，「Metaverse」（元宇宙）一词，已经成为席卷全球的科技热点。自从Roblox今年上市并在招股书中写下Metaverse以来，这个概念便快速被AR/VR行业抓住，不管是社交应用还是硬件厂商，似乎都不想错过元宇宙这个新的风口。

当然，行业不会因为改名而爆发，技术也不会因为热钱涌入而突飞猛进。那么：

• Metaverse究竟存在哪些可投资的机会呢？

• 如果要从过去的互联网时代中找到一个类比参照，Metaverse的发展趋势究竟会复制谁的历史呢？它的终局又是怎样的呢？

• 作为构建Metaverse世界的核心要素，VR/AR又将迎来怎样的新发展？

带着对Metaverse这一热点话题的好奇与疑问，我们和洪泰基金执行董事宋楠畅聊了他心中向往的「元宇宙」，以及想要抵达的彼岸。

宋楠，洪泰基金执行董事，专注先进科技领域的投资。自2015年1月加入洪泰基金后已主导多个项目的成功投资，包括Nreal、澎思科技、三角兽、树米科技、平方和科技、睿芯科技等。

投资人观点：

❶Metaverse的最大价值是统一了AR/VR行业所有人对发展终局的认知。

❷VR行业将在未来两年内基本成熟，行业已到爆发的拐点。

❸ 硬件价格的进一步降低+Killer App的产生将在未来引爆AR市场。

❹虽然Metaverse概念已被引爆，但2021、2022年或许才是真正开始布局Metaverse应用的元年。

（• 全文共4289字，建议先收藏再阅读~以下enjoy：）

6月底，Facebook CEO扎克伯格向员工透露了有关Metaverse的全新计划，他表示：Facebook所构建的用户、创作者社群，以及商业模式、VR平台在未来将融合在一起，组合成一个更大规模的Metaverse，这是他们的全局目标。Metaverse将成为Facebook接下来重点投入的一个新方向。

实际上，自从Roblox今年上市并在招股书中写下Metaverse以来，这个概念便快速被AR/VR行业抓住，不管是社交应用还是硬件厂商，似乎都不想错过元宇宙这个新的风口。

让我们来看看这个在朋友圈流传的转型前后对比图：

其中固然有太多的赚钱效应或者二级市场泡沫，但也是实实在在的指出了，当下的人类科技和可预见的科技发展，是能够创造出一个乃至无数个充满想象力的数字世界，去承载我们本应无边无际的好奇心与想象力。

1 AR/VR行业复苏

原因在于一个新概念“Metaverse”

今年AR/VR概念并没有一个明显的再复苏，而是被集中到一个更高维度的概念上，叫做Metaverse，也即元宇宙。

由于“元宇宙”火了，所以整个国内AR/VR市场也好，或是相关领域比如小游戏行业的从业者们，都会“蹭”到这个概念上，标榜自己是Metaverse领域的从业者，所以整体看起来，AR/VR行业目前一片欣欣向荣。

那为什么“元宇宙”火了呢？是因为国外有一个标志性的IPO事件，就是Roblox这家游戏公司上市。Roblox是首个将“元宇宙”写进招股说明书的公司，也被称为“元宇宙”概念股：2021年3月，沙盒游戏平台Roblox登陆纽交所，Roblox上市首日开盘价45美元，当日涨幅达54.4%，收盘报69.50美元，市值一度飙升到400亿美元。上市之后，Roblox的市值曾一度超过500亿美元，甚至超过了EA这样的传统游戏大厂。不得不说，实实在在的赚钱效应是Metaverse如今甚嚣尘上的重要推手之一。

大家对于Roblox的一个核心关注点在于它创造了一个自己的宇宙或者世界观。它有一套同样的开发引擎，给到所有的用户，用户可以自己创作游戏并上传到平台，所以平台上充满了各种各样的基于同一套素材或者框架之下的游戏。

原理上来看，就像是在同个平台上有无数个任意门，玩家可以穿梭在无数个平行空间里去体验，这就有metaverse那味了有没有！

2 AR⾏业今天的发展阶段

类似80年代的PC市场

作为构建Metaverse世界的核心要素，VR/AR（特别是AR）行业某种程度上有点像70年代末、80年代初PC行业的发展情况。

为什么呢？我们总结了五大特点：

❶操作系统上：上世纪80年代初的PC市场仅有勉强可用的操作系统（CP/M，Basic，Dos），当前的AR市场基于安卓/windows的操作系统。

❷硬件上：上世纪80年代初的PC市场是一个通过手动组装即可完成销售的不成熟硬件市场（Apple1，Atari）；当前的AR市场硬件产品也还不成熟，有可迭代空间。

❸交互上：上世纪80年代初的PC市场交互尚未清晰定义（GUI，鼠标尚未发明）；当前的AR市场同样交互尚未清晰定义。

❹供应链上：上世纪80年代初的PC市场均是在成熟硬件市场分化下的小市场（大型机市场分化出PC）；当前的AR市场绝大多数供应链与手机重合，目前来看最理想的形态也是基于手机之上的应用。

❺市场格局上：上世纪80年代初的PC市场市场规模较小，各类厂商层出不穷；当前的AR市场同样规模较小，没有明确领先的头部玩家（微软，MagicLeap，nreal，Vuzix）。

接着往下看，PC市场接下来的发展有什么样的特征呢？这里面我分为了三个阶段：

阶段❶

0-100万出货量时期（1975-1980年）

1946年代第一台计算机发明，但由于价格高昂，一般家庭和商业用户难以负担。但以Altair、Apple2为标志，售价更低&Killer APP捆绑销售的形式彻底激活了市场，整体市场从30-40万台年出货跃升到百万。

这期间是一个什么概念呢，就是成本一直下降。去年生产的电脑可能是2000美金一台，今年可能就降低到1500美金，其他的参数没有太大多变化，但是它越来越便宜，所以它的出货量就能越来越高。

阶段❷

100-500万出货量时期（1980-1984年）

随着整体芯片算力的进步和成本的下降，市场更加蓬勃爆发，80年代初期以C64电脑为标志，500+元美金使其成为了史上最畅销的PC之一，年出货量高达200-300万台。

这个阶段我把它叫做“持续降低成本+Killer App杀手型应用”。什么叫杀手型应用，这一时期苹果出了第二代电脑，它当时搭载了那个时代最好用的Excel，而且是独家的，你不买电脑就用不了这个excel，所以它是在那个时代最长青的一款电脑。你看这里面其实很多电脑在那个时候都不存在了，但是苹果其实一直都存在，包括后面一直都有。

这一时期还有一个最典型的案例，在80年代初期有一台电脑叫C64，它是那个时代最便宜的电脑，但是它只能干一件事就是打游戏，只满足这一个需求即可，因此它在那个时代一年出货量就能到200-300万台了。

阶段❸

500万-PC市场彻底引爆（1984-2000年）

以IBM Model 5150为标志，更强大的处理器，更优秀/便宜的操作系统，开放性的架构定义最终彻底定义了PC的基本要素，叠加上GUI（图形操作界面）和鼠标在80年代中期被MAC电脑带入PC市场，PC整体框架被定义完善，市场彻底引爆。

最后整个市场爆发靠的是IBM的电脑，或者是IBM定义的这一套个人电脑架构。整个系统的交互被确认了，整个操作系统统一了，然后市场才会真正的爆发。

所以，目前来看VR、AR行业基本上是在类似PC行业第二阶段的一个交替处。我们可以看到有一些应用有一些突破，但是目前为止还没有结合得非常好，还未出现一款产品能刺激到这个市场永久存在，或者是某一个应用永久存在。

但正是这个时间点存在最好的投资机会。所以为什么在这个时间点上我们既投硬件也投软件，是因为这个时候软件公司渐渐可以养活自己，并且会作为重要的硬件的推手在这个市场上生存了。

3 Metaverse实现还需要至少5-10年

行业发展的拐点来临

随着5G及一系列音视频基础技术已准备好，算力足够丰富，多界面、全感官人机自然交互方式即将到来，大众化VR/AR/MR硬件设备也已逐渐普及，我们认为Metaverse有望成为下一个阶段的互联网。

但Metaverse现在还处于发展初期，离它成为我们想象中的样子可能还有5到10年，甚至更久。

首先说VR，VR本质上已经称得上是一个“行业”了，它一年能出几百万的货，而且每年都在翻番，未来出到1000、2000万台是完全可以预期的，所以VR已经是一个很成熟的一个硬件行业了。

但VR受限于它的产品形态，目前它其实就是一个游戏机，所以它没有办法变成一个巨大的行业，和“手机”、“ipad”等行业的体量相比还有较大差距。比如，游戏机大概是二分之一个ipad的市场规模，ipad大概又是四分之一个手机市场规模。

如果是从AR来讲，我们希望它至少能达到ipad的市场规模及以上，但从时间轴来讲，我们觉得目前来讲整个AR的整个状态，出货量还在一个比较低的水平。所以从整个AR行业成熟的角度，或者它真的能达到向着人们每天都使用的方向去发展，可能还需要至少5年。

现在5G、云、AR、VR，这些概念都在进一步去普及，某种程度上Metaverse变成了所有这些技术的集合，所有这些技术都可以在这个科技概念里去应用，或者它本身就是这样一个集成。包括Roblox上市以后的高估值，对一二级市场，无论是融资还是其他方面都有非常明显的促进作用，最近几个月Metaverse相关的概念从融资到上市被提到的次数很多很多，所以这个行业的现状就是这样子。

回过头来看，现在市场也存在一些积极的变化。2020年Oculus Quest全球大概会有300万台的出货，也官方宣布了已经有超过60款游戏收入超过100万美金，内容生态可以自己盈利了，这是一个很重大的一个变化。

从AR市场来看，可能还没有VR发展这么快。目前AR眼镜市场规模较小，据IDC统计2020年全球AR终端出货量约为63万台，仅占虚拟现实终端出货量的10%，中国出货量在这其中甚至无法统计，我预测也就是小几万台规模。虽然同为近眼显示系统，但AR光学难度要大于VR，而从硬件来说，用户体验需要综合能力上没有明显短板，所以需要多方面技术的沉淀、融合，然后有一个好的产品去把它全部都统一起来，这是一件难度很高的事情。

但是你也明确可以感受到包括我们投资的Nreal它已经开始渐渐在全球范围内跟运营商合作进行全球出货，这其实也是这个行业发展拐点的一个标志。