市场要闻丨辉瑞疫苗来了？产能压力叠加进口因素，复星医药股价上演过山车

辉瑞疫苗研发消息利好下，与之有密切合作的复星医药一度强势涨停，但随着更多信息的披露，其股价上演了过山车。

11月11日，复星医药A、H股双双平开，盘中持续走弱，A股一度跌近7%，H股最大跌幅达到5.49%。

复星医药A股5日走势（图源自雪球）

早在今年3月，复星医药获得了相关疫苗的开发和商业化授权，但最新消息显示，该疫苗在国内的商业化仍面临不少问题。

和美国、欧盟“抢”货源？

辉瑞与德国拜恩泰科（BioNTech）联合研发的新冠疫苗（BNT162b2）（以下简称辉瑞疫苗）取得重大进展，在这款疫苗的商业化中扮演重要角色的复星医药备受关注。

11月10日下午，复星医药召开电话会，同步疫苗在国内的最新进展和后续的商业化筹备情况。作为商业化阶段的合作伙伴，复星医药在疫苗商业化后能获得多少货源成为关键。

根据辉瑞公司的产能预计，辉瑞2020年将生产5000万剂疫苗，到2021年将生产13亿剂疫苗。美国、欧盟、日本等都已经向辉瑞下了订单。

对于这些疫苗有多少能进入中国市场，复星医药方面并没有给出明确答案。

电话会上，复星医药董事长吴以芳坦诚，“一开始大家都需要接种，所以不管怎么样，都会有阶段性的产能压力。世界各国的话都会按照优先级，来考虑去接种。”

吴以芳进一步表示，“目前来讲的话，我们和BionTech双方也正在深度沟通供货协议，整个产能会在全球、在我们主要的合作方之间进行比较合理的分配”，如果有必要，（也考虑）在中国进行产能建设。

辉瑞疫苗对运输和保存有着严苛的条件，要求全程零下70°C冷链保存，在2-8°C环境下，该疫苗只能保存5天。

从进口角度考虑，考虑到国内的医疗冷链设备普及度并不高，疾控点也缺少超低温冰箱，运输和保存将是复星面临的巨大问题。

同时，复星需支付给德国拜恩泰科约2亿元的许可费以及35%的销售毛利作为销售提成，与自产疫苗相比，成本骤然上升。

大范围商业化尚需时日

辉瑞疫苗中期数据虽然大超预期，但距离成功研发上市仍然需要一段时间。

新冠疫苗是全球首个公布三期试验人群保护效力数据的疫苗，按计划，临床试验结果的分析有感染人数达到“32个、62个、92个、120个、164个”共5个时间节点，不同的节点有不同的有效率指标，其中在“感染人数达92个”节点，疫苗有效率需要达到62.7%。

但这并不意味着新冠疫苗已经通过临床实验，目前，公布的感染人数为94个，疫苗有效率超过90%。接下来，BNT162b2疫苗还需要跨越“120个、164个”的分析节点，在“感染人数达到164个”、疫苗有效率高于52.3%时，才算是完全通过了临床试验。

根据目前计划，辉瑞公司将在11月的第三周向美FDA提交紧急使用授权。

好消息是，在引进疫苗方面，复星医药仅需开展桥接实验——即复星可以直接采用辉瑞公司在海外的临床实验数据，无需再经过漫长的三期临床试验。

这也就意味着，若复星医药能顺利获得国内监管部门的准许，将大幅缩短疫苗在国内面市的时间。