最前线 | 东鹏饮料披露招股书，拟冲击“A股功能饮料第一股”

即便是上市成功，功能饮料“老二”东鹏饮料也很难超越红牛。

4月24日晚间，证监会在其官网公告称东鹏饮料已经递交了招股说明书。东鹏饮料拟在上交所挂牌上市，华泰证券担任保荐机构，总共预计募资14.9亿元。

回顾东鹏的上市进程，可以发现，东鹏饮料IPO的推进速度较为迅速。

2019年9月份，东鹏饮料向证监会提交了第一期上市辅导资料，开始了其上市征程。2020年1月份，东鹏饮料又向证监会提交了第二期上市辅导资料；3月份，东鹏向证监会提交了上市申请。

仅用时7个月，东鹏便从上市辅导期进入上市排队期，IPO推进速度快于市场平均水平。

据招股书显示，东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产与销售。主要产品为东鹏特饮、包装饮用水、由柑柠檬茶等。其中，东鹏特饮是东鹏饮料的拳头产品，“累了困了就喝东鹏特饮”的广告曾火遍全国。据欧睿国际的报告显示，东鹏特饮在国内能量饮料市场的份额占比为15%，排名第二，但与红牛57%的市占率相距甚远。

2017-2019，东鹏饮料的营收分别为28.43亿元、30.37亿元和42.08亿元，毛利率分别为47.92%、45.97%，46.74%，净利润为2.96亿元、2.15亿元、5.70亿元。在东鹏旗下的各类产品中，东鹏特饮是东鹏饮料的现金奶牛，2017-2019年期间，分别占东鹏饮料营收的96.19%，94.99%和95.11%。

不过，细分领域的优势也可能变为产品结构上的劣势。东鹏饮料产品结构单一，由柑柠檬茶、包装饮用水、陈皮特饮分别占收入的0.08%、0.98、1.21%，均远低于东鹏特饮。公司在招股书中亦承认了这一问题：收入过于依赖东鹏特饮，公司短期抗风险能力较差，若行业市场环境恶化，将会对公司业绩构成不利影响。

正如东鹏饮料所说，行业环境恶化的可能性并不小。近年来，能量饮料虽然是饮料行业增长速度较快的细分市场，但玩家也越来越多，达利、伊利等巨头纷纷推出产品抢占市场，这使得整个能量饮料行业更为拥挤。更何况，达利、伊利在全国范围内的渠道优势显著，这是东鹏饮料目前所无法比肩的。而除了巨头跨界竞争外，东鹏饮料还要面临乐虎的竞争，目前，乐虎和东鹏的市占率仅相差5个百分点。

除了产品结构单一外，东鹏还面临着销售方式单一和销售区域集中的问题。东鹏饮料比较依赖经销模式，2017-2019三年，其经销收入占总收入比均高于97%，与此同时，线上销售比例一直在1%上下波动，经销商过于强势，自营则相对于弱势。

同时，虽然近几年，东鹏饮料在众多电视剧中植入了广告，试图将产品推向全国，但市场一直局限在南方，即便是聘请了加多宝北方市场的高管，仍无法提高北方市场的铺货率。对此，公司将原因归于南北生活习惯与文化的差异。

也或因于此，招股书显示，东鹏饮料拟以8亿用于生产基地建设，拟建基地位于华南和重庆，另拟以3.7亿用于营销网络推广与产品升级。