2026，如何参与SpaceX万亿IPO盛宴？

如何理解太空赛道的发展三阶段？

阶段一：基础设施（Infrastructure）—— 成本锐减与入轨权的民主化

在任何行业，基础设施的成熟都标志着边际成本的骤降。对商业航天赛道而言尤其如此：

从“黄金”到“钢铁”的运费：过去 50 年，航天是“金子做的”。由于火箭不可回收，每公斤载荷入轨成本高达 20000 美元以上。SpaceX 的猎鹰 9 号将其降至 2500 美元左右，而 2026 年星舰（Starship）的成熟，目标是将其砸向 $100 - $200/kg。

高频发射的常态化：基础设施不仅关乎成本，更关乎吞吐量。SpaceX 已经实现了一周数发的节奏，这意味着轨道不再是偶尔造访的实验室，而是可以像高速公路一样的“公用地皮”。

轨道资源的占位：低轨（LEO）的轨道位置和频率资源是先到先得的。SpaceX 抢先部署了近万颗卫星，实质上是在太空中完成了“土地确权”。

阶段二：商业应用（Commercial Application）—— 从“科学实验”到“大众刚需”

有了廉价的运输工具（基础设施），应用层开始像雨后春笋般爆发。

星链（Starlink）：第一个现象级应用。它证明了太空基建可以产生直接的现金流。这不再是卖火箭发动机，而是卖全球带宽订阅。850 万用户、70% 的毛利率，将太空概念从“烧钱”变成了“印钞机”。

卫星直连手机（D2D）：打通 C 端最后一步。ASTS、SATS 和 SpaceX 收购频谱，目标是让全球 50 亿部普通智能手机无需任何改装即可连接卫星。这意味着太空应用正式从“极少数行业需求”下沉到“每个人的应急标配”。

轨道制造与数据中心： 利用太空的微重力生产完美晶体（生物制药）、光纤，或利用真空低温环境部署人工智能服务器（AI Data Centers）。这些应用在 $2500/kg 的时代是幻想，在 $100/kg 的时代是暴利。

阶段三：经济闭环（Economic Closed-Loop）—— 自我造血与规则制定权

这是 SpaceX 走向 1.5 万亿估值的终极逻辑：它不再依赖地面的补贴，而是形成了自生长的生态。

利润反哺研发：星链产生的每年数百亿美金利润，不再需要融资，而是直接投入到火星移民、月球基地和更先进的星舰迭代中。这种“自我造血”能力是传统航天公司（依赖 NASA 拨款）从未拥有过的。

规则制定权与地月经济圈的形成：当一家公司掌握了入轨权、全球带宽和轨道算力，它就拥有了规则制定权。而 LUNR、FLY、RKLB 等公司在 SpaceX 降价后的生态中找到位置——月球基建、特种发射、轨道搬运，有望构成“地面经济网络”的太空版。

为什么 2026 年是关键点？

如果说 2020 年是太空赛道的“实验室阶段”，2026 年就是它的“大基建竣工时刻”。 SpaceX 完成了从“造火箭”到“定规则”的跨越。ASTS/RKLB/RDW 正在应用层抢占高地。投资者关注的不再是火箭是否会爆炸，而是这台巨大的“轨道提款机”每年实打实的营收和利润。

SpaceX —— 1.5 万亿估值背后的“两大支柱”

在 2026 年的今天，对 SpaceX 而言，传统的 P/E 或 P/S 估值模型已经彻底失效。它计划以 1.5 万亿美元估值上市，堪称人类历史上第一次对“地外文明基础设施层”进行定价。

估值逻辑的跃迁：从“火箭公司”到“地外基础设施”

SpaceX 的 1.5 万亿目标估值，对应的是 2026 年预计约 220-240 亿美金的营收。这意味着其市销率（P/S）高达 63-68 倍。 传统航空航天巨头（如波音、洛马）的 P/S 仅为 1.5-2 倍。SpaceX 之所以能索取 30 倍于同行的溢价，是因为它已经完成了从“设备供应商”向“基建运营商”的蜕变。 这其中的核心是星链（Starlink）的现金流霸权：截至 2025 年 9 月，Starlink 全球用户已突破 850 万，并以每季度 100 万的速度增长。其毛利率超过 70%，这是一个典型的 SaaS 财务模型，而非重资产工业模型。

星舰（Starship）：成本锐减引发的“工业奇点”

星舰的设计目标是“完全且快速的可重复使用”。这意味着发射成本不再以“年”或“月”为单位折旧，而是以“小时”为单位周转。 RockFlow 投研团队认为，星舰带来的成本降维将是革命性的：猎鹰 9 号已将成本降至 $2500/kg，而星舰的目标是 $100-200/kg。 从过往技术进步的视角来看，当入轨成本下降 99%，曾经在经济上不可行的商业模式（如太空制造、小行星采矿、轨道数据中心）瞬间变得有利可图。SpaceX 正在通过星舰建立对重型运载能力的绝对垄断。 SpaceX 之外，美股投资者的其他选择

RKLB—— 最接近 SpaceX 的“第二选择”

如果说 SpaceX 是巨轮，Rocket Lab 就是太空中的“联邦快递”。它是目前全球第二大活跃的轨道发射服务提供商，也是 SpaceX 最强有力的商业竞争者。

Neutron 火箭：差异化截流

RKLB 的核心武器是正在研制的 Neutron（中子号）。Neutron 拥有 13 吨的载荷能力，专为中型卫星量身定制。它巧妙地避开了与星舰的正面硬碰硬，转而收割那些不需要“重型运力”但追求“发射频率”的商业客户。 Neutron 预计于 2026 年首飞。一旦成功，RKLB 将成为市场上唯一的、具有可比发射成本和成熟度的 SpaceX 替代方案。

空间系统（Space Systems）的隐形驱动

RKLB 的营收结构中，超过 60% 实际上来自于卫星组件（星敏感器、太阳能电池板、反应轮）。一个可观数字是，目前 RKLB 拥有超过 10 亿美金的积压订单。 此外，RKLB 的市销率目前约 12-15 倍。随着星舰将发射门槛降低，卫星组件的需求将呈指数级增长。RockFlow 投研团队相信，RKLB 正在以零件供应商的身份，分享整个太空大基建的红利。

ASTS—— 真正的“太空 SaaS”

ASTS 可能是目前市场上最具颠覆性、也最具不对称风险收益比的公司。 与 Starlink 不同，ASTS 不直接向终端用户卖套餐，而是与运营商（如 AT&T, Vodafone）合作。它的核心优势有二：

零摩擦获客：全球 30 亿移动用户只需收到一条短信，点击“确认”，即可在信号盲区接入卫星网络。ASTS 与运营商进行利润分成。

运营杠杆：一旦 45-60 颗卫星（Block 2）在 2026 年部署完毕，服务 100 万用户和 1 亿用户的边际成本几乎为零。这是真正的“太空 SaaS”。

SATS：SpaceX 的频谱补给站

SATS 的最大价值显然不是它衰退的卫星电视业务，而在于它手中的无线频谱许可证。SpaceX 此前花费 170 亿美元收购 SATS 资产，本质是为了获取实现“直接连接手机（Direct-to-Cell）”的入场券。 在最近的一波涨幅之前，市场显然严重低估了 SATS 资产负债表中的频谱价值。RockFlow 投研团队认为，在 SpaceX IPO 的带动下，类似 SATS 等处于产业链底层的“资源型资产”还将迎来剧烈的价值重估。

RDW：太空工厂的建筑师

RDW 是“太空制造”领域的无冕之王。无论是 SpaceX 的轨道数据中心，还是 NASA 的月球基地，都需要 RDW 的 ROSA（卷轴式太阳能阵列）。 当下，市场正迎来它的财务拐点：2025 年第三季度营收突破 $1 亿，亏损持续收窄。RDW 已从概念股转型为拥有真实合同的基础设施供应商。其估值（EV/Revenue）仅约 5-6 倍，存在显著的补涨空间。

LUNR：月球南极的基建锚点

IM-1 和 IM-2 任务证明了 LUNR 在月球南极精准着陆的能力。其未来的营收支柱包括：交付服务、资料传输、基础设施即服务。当前 LUNR 的积压订单达 $3.28 亿，是 NASA “阿尔忒弥斯”计划不可或缺的一环。

FLY：响应式发射的独角兽

Firefly 旗下 Alpha 火箭是目前美国唯一的 1000kg 级成功入轨火箭。它的优势在于“快”——能够在短时间内将国防部急需的载荷送入特定轨道。 此外，其月球版图正在急速扩展，其“蓝幽灵”（Blue Ghost）登陆器已成功执行任务。FLY 的未实现订单金额甚至高于 LUNR，且正在扩建 20 万平方英尺的工厂，目标是每月生产一枚火箭。

新手投资实操指南：如何参与太空浪潮？

RockFlow 投研团队认为，对美股投资者而言，不应坐等 IPO 文件发布，因为溢价往往在喧嚣前就已经被聪明钱完成占位。 整个太空赛道的受益标的已经形成了一个清晰梯队。按照我们“基础设施 →商业应用→经济闭环”的框架，全球视角下的核心受益标的如下：

策略一：核心底座——关注被低估的“股权巨头”

这是整个赛道的“重力中心”，SpaceX 的估值重塑将直接拉动其股东和深度供应商。 对于追求稳健的投资者，Google (GOOGL) 值得重新审视。市场目前对其整体业务的估值几乎忽略了其持有的巨额 SpaceX 股份。这本质上是一个不对称的套利机会，一旦 SpaceX IPO 定价落地，资产重估将直接拉升 Google 的每股净资产。此外，持有关键频谱资产的 EchoStar (SATS) 也是 SpaceX 进军通信领域的必经之路。

策略二：进阶配置——对标 SpaceX 的“第二梯队”

SpaceX 证明了商业模式的可行性，资本正在寻找“下一个 SpaceX”来对冲垄断风险。 如果你在寻找“下一个 SpaceX”，Rocket Lab (RKLB) 是美股纯度最高的标的。其 Neutron（中子号） 火箭计划于 2026 年首飞，目标直指中大型火箭回收。作为全球第二大活跃发射商，RKLB 正在通过卫星组件业务分享大基建红利，其市销率（P/S）相比 SpaceX 仍有巨大的补涨空间。

策略三：商业应用——选择应用层先锋

基础设施铺好后，这些公司在上面跑“业务”，是弹性最大的部分：

AST SpaceMobile (ASTS)：卫星直连手机（D2D）的先驱。2026 年是其在全球范围（包括英、日、加）开启商用的关键年，营收预测呈指数级增长。

Redwire (RDW)：专注于太空轨道制造。它是基础设施成本降低后，从“实验”转向“工业化”的代表。无论是 SpaceX 的数据中心还是 NASA 的月球基地，都需要其 ROSA 太阳能阵列，它是典型的“卖铲子”标的。

月球地主：LUNR。作为地月经济圈的先发者，其积压订单和月球南极的物理占位，使其拥有极强的稀缺价值。

L3Harris (LHX)：防务巨头，但其在 2026 年获得了巨额的卫星红外感知和安全通信合同，是太空安全叙事下的防御性溢价标的。

结论

2026 年的太空行情，并非科幻小说的续集，而是资本对地外资源的价值重估。从宏观维度的“主权定价”，到产业维度的“成本锐减”，所有线索都指向一个结论：太空不再是科研的前线，而是资本掠夺的荒野。 RockFlow 投研团队认为，SpaceX 的上市将彻底结束“航天是烧钱运动”的旧偏见。对美股投资者而言，这不仅是一个赛道的价值发现，更是对人类文明疆域扩张底层逻辑的一次下注。

本文来自微信公众号“RockFlow Universe”，作者：RockFlow，36氪经授权发布。