押注未来，驶入快车道的江苏CVC勇立潮头！

编者按：本文来自微信公众号“金鱼嘴每日路演”，36氪经授权发布。

疾风知劲草，岁寒见后凋。在百年未有之大变局的大潮下，我国金融体系不断完善，股权投资市场也取得迅猛发展，CVC (Corporate Venture Capital，企业风险投资)以其强大的驱动创新能力，逐渐成为我国股权投资市场的重要组成部分。当下，CVC创投在江苏持续发力、激发企业创新，江苏CVC机构也正以异军突起之势勇立潮头。

实践先行，中国CVC驶入快车道

如今，我国正加快实施创新驱动发展战略，二十大报告再度从国家层面强调创新的重要性，未来产业必将“开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势”。学术研究共识表明CVC最大作用正是激发主体的创新能力，其持续调动企业、产业创新动能的重要性不言而喻。

实践先行的CVC在我国创投市场起步并不算早，首起CVC实例可以追溯到1985年3月——国药一致出资设立深圳致君医药贸易有限公司。相关学术研究也起于2001年，过去的20年，CVC发展态势可谓一骑绝尘。企名片Pro数据库显示，截至2022年10月27日，我国CVC机构有3515家，投资案例25805起、并购案例3718起，近年投资案例在整体创投市场中的占比接近20%，以腾讯投资、阿里巴巴、小米集团、平安创投、三六零安全、京东科技、中芯聚源、中国蓝田、清华控股、蚂蚁集团等为代表的中国活跃CVC机构近年投资案例高达5513起；以国家能源集团、五矿投资、中国宝武、中航信托、普洛斯、国寿投资、新城控股、雅居乐、光大控股、瀚瑞控股等为代表的头部CVC机构管理资金规模超67000亿元，CVC已经成为我国资本市场中的一支有生力量。

中国活跃CVC机构历年投资案例总数TOP20（来源：企名片Pro，36氪分析整理；截至2022年10月27日）

中国头部CVC机构管理基金规模TOP20（来源：企名片Pro，36氪分析整理；截至2022年10月27日）

数据显示，当前我国CVC投资机构主体中，A股上市企业占比接近70%（3140个），说明我国A股上市企业有着旺盛的投资倾向，为产业发展带来较强的稳定性和保障，为中国经济增长注入强大能量。

中国CVC投资机构主体构成分布（来源：企名片Pro，36氪分析整理，截至2022年10月27日）

同时，随着我国创投市场逐渐步入成熟，CVC投资模式以其灵活性愈发受到企业的认可，近两年新成立的CVC机构更是表现出极高的投资活跃度：2021年成立的小米私募股权基金已完成20起CVC投融资案例，泡泡玛特文创的泡泡玛特战投已完成11起CVC投资，今年初成立的奈雪の茶已完成3起CVC投资。

中国近两年新成立CVCTOP20（来源：企名片Pro，36氪分析整理）

持续回暖，早期项目更受中国CVC青睐

随着国内宏观经济回暖和政府引导基金的持续发力，创投市场也随之升温，CVC领域表现得尤为明显。根据整理，2021年CVC投融资案例数量提升至3290起，较2020年增幅接近66%；投融资金额达16116.31亿元，较2020年增幅接近40%。

中国CVC市场历年投融资案例数与投融资金额趋势图（来源：企名片Pro，36氪分析整理；截至2021年12月31日）

中国CVC投融资案例行业词云（来源：企名片Pro，36氪分析整理；截至2022年10月27日）

另外，从CVC投融资事件发生的地域视角观察，在近两年（2021年1月1日至2022年10月27日）投融资市场回暖的大背景下，上海、广东、北京依然是我国CVC最活跃的地域，分别以677、631和558起投资案例成为前三甲，占比分别为16.0%、14.9%和13.1%。事实上综合来看，近两年近六成的被投项目来源于北上广，一线城市持续在创业潮中起到引领作用。除了北上广外，近两年进入前十的地区还包括浙江、江苏、四川、湖北、山东、安徽和福建，前十名地域贡献占比超过77.8%的中国CVC投融资案例。

中国前十CVC投融资案例地域分布（来源：企名片Pro，36氪分析整理；2021年1月1日至2022年10月27日）

4244个被投项目中，战略融资、天使轮、股权融资、A轮分别以820、506、453、428起占比19.3%、11.9%、10.7%、10.1%；说明我国CVC机构投资关注度更集中于那些处于早期的高成长项目；并且从A轮及其之前轮次的案例总数占比来看，CVC机构在这一阶段的案例数占比为47.7%，而根据相关调研VC/PE机构在这一阶段的案例数占比为70.4%；换言之，CVC在B轮及其之后轮次的案例数占比为52.3%，远高于VC/PE在这一阶段的案例数占比29.6%的数值，因此从整体上看，CVC机构的投资案例平均成熟度也比VC机构更高。

中国前十CVC投融资案例轮次分布（来源：企名片Pro，36氪分析整理；2021年1月1日至2022年10月27日）

阪上走丸，江苏CVC项目有目共赏

在江苏，CVC投融资同样如火如荼。越来越多的江苏优质创业项目，获得更多资本巨头支持，为江苏的双创发展加速赋能。江苏省内近两年CVC投资案例在全国占比已超过10%，处在第一梯队，近期案例更是不胜枚举。

药捷安康（南京）科技股份有限公司获招商局资本参投约1亿美元D轮融资；法律人工智能企业南京擎盾信息科技有限公司获腾讯产业生态投资领投近1亿元C轮融资；半导体设备企业江苏京创先进电子科技有限公司获中芯聚源领投超亿元B轮融资；多玛医药科技（苏州）有限公司获百奥赛图参投9.5亿元A轮融资；苏州坦途智能科技有限公司获小米关联公司瀚星创业投资有限公司天使轮融资；常州市马黛贸易有限公司完成由法国卡慕酒业集团子公司卡慕远流领投的数百万元种子轮融资。

据统计，江苏省内发生424起，总计公开披露约1150亿元CVC投资案例；44起CVC并购案例，公开披露总并购额近70亿元（数据统计自2021年1月1日至2022年10月27日）。

江苏省近年大额CVC投融资案例（来源：企名片Pro，36氪分析整理；2021年1月1日至2022年10月27日）

江苏省424起CVC被投项目主要集中于生产制造（175起）、医疗健康（46起）和企业服务（41起）（数据统计自2021年1月1日至2022年10月27日）。在创新驱动发展战略下，无论是创业还是投资，都绕不开“硬科技”，知名CVC机构纷纷重仓“硬科技”核心赛道；而企业服务赛道，则展现江苏新兴行业的巨大潜力。

投资轮次角度来看，战略融资、股权融资、A轮分别以63、51、49起占比14.9%、12.3%、11.6%；也正说明江苏省被投资关注度更高的项目也集中于早期，按照创业投资的普遍规律，投资轮次越靠后风险就相对越低，但风险变低也意味着入局成本更大。作为“不差钱”的CVC机构，为了完善业务生态链，自然愿意战略稳步跟进江苏优质企业。

江苏省近年CVC投融资案例行业分布（来源：企名片Pro，36氪分析整理；2021年1月1日至2022年10月27日）

江苏省近年CVC投融资案例轮次分布（来源：企名片Pro，36氪分析整理；2021年1月1日至2022年10月27日）

创投汹涌，江苏CVC机构抢占潮头

另一方面，从投资机构的视角出发，作为改革开放前沿阵地的江苏省，CVC机构开始投资的探索较于其他省份早，经整理发现，江苏最早CVC机构投资案例可以追溯到1991年5月华西股份和海澜集团对华泰证券的天使轮投资，1957年创立的红豆集团更是我国企业风险投资的第一批尝鲜人，2001年12月完成对女装品牌IDF依迪菲的天使轮投资。最近十年，SK新能源、华达微电子、歌斐教育、康力投资、光一文投、三建控股、连云港工投、凌志汉理基金、无国界控股、威斯汀优格食品等创新苏企先后开始CVC投资。

江苏省内经济的发展先锋，南京、苏州、无锡近年来在政策指引、产业规划、人才招引等方面不断创新、大胆改革，资本聚集效应持续加剧。据不完全统计，江苏省现有155家CVC创投机构，主要集中于南京、苏州、无锡等城市，管理资金规模超5407亿元，已投资1941起案例，579起案例进入下一轮融资，创投“战绩”近30%。

江苏省CVC机构城市分布（来源：企名片Pro，36氪分析整理）

江苏省活跃CVC历年投资案例总数TOP20（来源：企名片Pro，36氪分析整理）

江苏省头部CVC机构管理基金规模（来源：企名片Pro，36氪分析整理）

如今江苏CVC机构正持续活跃，以勇立潮头的气势探寻企业投资驱动创新的全新路径。江苏优质的营商环境也保障本地CVC机构出手次数快速上升，一展江苏CVC突围之势。以江苏交通控股有限公司（简称“江苏交控”）为例，该CVC机构是江苏重点交通基础设施建设项目省级投融资平台。江苏交控主要依托交通主业，其投资涉及金融投资、电力能源、客运渡运、智慧交通、文化传媒等领域。江苏交控CVC轮次分布以股权投资（47%）与战略性投资（20.5%）为主，主要投资区域集中于江苏省内（79.4%）特别是南京市（47%）；目前江苏交控上市企业3家，分别是宁沪高速(600377.SH；0177.HK)、江苏租赁(600901.SH)和通行宝(301339.SZ)。特别是通行宝2016年获得江苏交控天使轮投资后，2020年6月再度获得江苏交控领投的9378万元A+轮融资，并于今年9月成为全国ETC发行服务行业首家上市公司。

常高新集团有限公司是常州高新区（新北区）国有企业集团，目前该企业已完成122起投资事件，完成118个投资项目，已投4家独角兽企业，4家获投企业已上市。常高新集团投资版图集中于生产制造、企业服务与医疗健康赛道，CVC投资轮次分布以天数轮（30.33%）和A轮（24.59%）为主。

值得注意的是，除了那些知名企业CVC机构之外，江苏CVC机构中还涌现了一大批新面孔。例如，位于南京市建邺区的苏交科集团股份有限公司，2012年1月10日苏交科首次公开发行A股股票并在深圳证券交易所正式挂牌上市(股票代码：300284)。该企业通过CVC提供包括投融资、项目投资分析、规划咨询、勘察设计、施工监理、工程检测、项目管理、运营养护、新材料研发的全产业链服务。目前企业已完成17起投资事件，公开披露投资3.04亿元，2020年以来投资动作频频：广东惠和检测、绿配网络、交科数智、宁通智能、大湾区科技、棕远生态等项目。该企业投资轮次主要以股权融资为主（占比47.06%），投资领域集中于企业服务（占比35.29%）。

无锡新区科技金融创业投资集团（简称新投集团），该企业是无锡高新区（新吴区）直属的国有独资集团，于2008年11月挂牌成立，资产规模约40亿元，主要从事科技金融、基金合作、战略新兴产业投资、投融资管理咨询等业务。目前企业已完成74起投资事件，完成72个投资项目，已投1家独角兽企业，2家获投企业已上市。

药明康德成立于2000年12月，其平台涵括化学药研发和生产、细胞及基因疗法研发生产、药物研发和医疗器械测试等。目前该企业已完成79起投资事件，完成72个投资项目，已投5家独角兽企业，10家获投企业已上市。药明康德CVC投资版图集中于医疗健康领域，占比84.81%，轮次分布以A轮（26.58%）和B轮（17.72%）为主，主要投资于长三角范围内项目。

CVC投资方兴未艾，但未来已来。

江苏作为创投热土，在项目储备量、项目优质度和创新活跃度等方面均位居全国前列，吸引着一众CVC投资机构的目光。金鱼嘴每日路演也将持续抢占时代浪潮，抢注未来明星，勇闯科技创新风口，为江苏“两争一前列”作出新的更大贡献。

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