刘士余任证监会新掌门，将带给资本市场怎样的未来？
2月20日上午，新华社发布信息，中国农业银行党委书记、董事长刘士余出任中国证监会党委书记、主席，现任证监会党委书记、主席肖钢卸任。
刘士余的工作调动早在2015年11月就现苗头。最初传闻他将赴任南方某省任省长一职。在近期肖亚庆出任国资委主任后，坊间曾传言刘士余将接替肖国务院副秘书长一职。如今，传言终散，刘士余成为证监会主席。
作为资本市场的新任监管者，刘士余的上任会预示着怎样的未来？
金融改革的执行派
刘士余1961年11月 出生在江苏灌云县一户普通农家，1987年从清华大学水利工程系水利水电工程专业毕业。26岁开启仕途之路。先后在上海市经济体制改革办公室、国家经济体制改革委员会、中国建设银行工作。1996年他正值35岁，被调入人民银行，此后先后任银行司副司长、监管二司司长、办公厅主任、行长助理等职位。
2006年6月，也就是他45岁之际，出任央行副行长，官至副部级。在这一职位上一耕耘就是8年，期间分管条法司、支付结算司、金融市场司、金融稳定局等部门。此后开始掌管农业银行，不到2年，2016年2月20日，调任中国证监会主席，官至正部级。
可以看到，央行在刘士余履职生涯中占据了重要地位，因为他一呆就是18年。
21世纪的前十年，无论是银行业、亦或证券业的市场化改革起步不久，这一时期是我国金融体系改革的重要时期。而央行作为我国最高的货币金融管理组织机构，在我国金融体系中居于主导地位，对其它金融机构乃至金融业进行监督管理权限。诸多评论认为，18年的央行生涯中，刘士余成为重要金融改革的开拓者和执行者。
在以下几大领域中，刘士余都是重要的参与者与支持者。我国金融市场国有银行股份制改革与上市、证券公司和信托公司等金融机构的危机处置、债券市场的建设与债市产品的创新。
尤其是在国有商业银行股份制改革和上市这一重要领域，刘士余是重要的开拓者和执行者。2003年国有商业银行改革领导小组成立，央行行长周小川是办公室主任，刘士余是办公室副主任。
众所周知，我国以间接融资为主，银行的存款和借贷，一端系百姓生活，一端系数以万计企业的生存与发展。也因此，国有五大行的股份制改革“牵一发而动全身”，是中国金融改革中的重中之重。但如何前行，谁也没有经验。作为五大行的“上司”，央行责任任重而道远。一位金融高管曾向媒体披露：“一整套国有银行改革理论的筹备、研究制定方案设计、组织实施，周小川出战略出思想，而刘士余是重要的执行者。”
18年的央行履职，刘士余深谙包括银行业在内金融监管。2014年，53岁的他离开央行，掌舵农业银行，于当年年底任农行党委书记、董事长，开启了由“裁判员”向“运动员”身份的转换。在他55岁之际，成为中国资本市场新一任“长官”。
在过去29年的履职中，刘士余得到的评语多是：长袖善舞、勤勉，并敢于发声。对此诸多媒体已有报道。
譬如，在央行的内部评价中，刘士余善于平衡和协调各方面利益关系，对外协调人民银行和其他部委的矛盾，对内协调人民银行内部各司局的冲突。又如，央行人士透露，刘士余为人非常勤勉，经常看书到晚上两三点才睡觉，面对比较陌生的领域，都能很快掌握。
令市场人士印象深刻的是，在金融改革遇遭遇争议的风口浪尖时，刘士余多次出面澄清。早在2014年就有市场人士指出，“前几年关于国有银行贱卖论，近年对于互联网金融的争议，刘士余都在不同场合都给予专业的回应。对于很多官员来说，这在可做可不做的范畴。而刘的态度是不退缩、不回避。”
互联网金融监管的探路者
对于刘士余出任新一任证监会主席，资本市场最为关注的是未来监管政策走向与变化。刘士余对外公开发言，谈及最多的或是互联网金融。
2005年网络借贷在我国开始萌芽，第三方支付机构开始成长起来。从2011年央行下发第三方支付牌照开始，中国互联网金融的概念正式形成，并开始加速发展。在央行推进互联网金融的监管者中，刘士余最为市场熟知。比如，他曾力推向电信运营商发放移动支付牌照。
2012年，他开始集中调研互联网金融，并积极推进并积极推动《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的出台。在刘士余的带领下，市场一直对于监管部门如何划定和监管互联网金融充满着想象。
2013年被称为“互联网金融元年”，在这一年中，以支付宝为代表的互联网金融以“黑马之姿”跃入人们的眼前，并让传统金融业为之一震。2013年7月在新华社《财经国家周刊》举办的一次会议上，时任央行副行长刘士余曾与移动通信协会（GSMA）聘为高级顾问的王建宙深入对话。
刘士余认为，大家一定要重视互联网金融或者说这一新的金融形态的诞生与发展动态，甚至要学会 “欣赏”。互联网的一个特点是 “明天不可知”，但五花八门的互联网企业又是遵循 “赢者通吃” 的竞争规则。所以，我们对互联网金融的未来，很难有特别明确的展望。
他对于互联网金融的认识则更为系统的展示在《秉承包容与创新的理念 正确处理互联网金融发展与监管的关系》一文中。该文发表于2014年2月《清华金融评论》上。文章阐述了刘士余对互联网金融在我国的发展历程、互联网金融风险以及互联网金融的监管等三大关键问题的思考。
在互联网金融风险中，他表示，第一，机构法律定位不明，可能“越界”触碰法律“底线”。他想强调的是，互联网金融应该有两个法律上的“底线”：一个是不能非法吸收公众存款，另一个是不能非法集资。” 第二，资金的第三方存管制度缺失，存在安全隐患。第三，内控制度不健全，可能引发经营风险。
从监管者的角度，他对互联网金融监管提出了四点意见：一是要有海纳百川的胸怀，尊重市场，呵护创新。二是要因时制宜，因事制宜，不搞 “一刀切”。三是要处理好行政监管和行业自律的关系。四是要严守 “底线思维”，坚决打击违法犯罪活动。
就在过去一年，有关互联网金融的监管引发了高度关注，发生了一批类似e租宝这样影响巨大的互联网金融案件。眼下，互联网金融监管的风向已然收紧，行业正在经历寒冬。正因如此，有关行业监管未来的走向，更引起高度关注。
关于资本市场改革的期待
在可查阅的公开信息中，刘士余更多在金融改革和监管、银行业发展，以及互联网金融探路等领域中亮相，而在资本市场方面的信息并不多。但在过往的发言中，他也曾提及资本市场的发展。诸多新闻也纷纷将其对资本市场的发言逐一陈列出来。
其中最为引人注目的即是，在2014年5月清华五道口全球金融论坛上刘士余的发言。就在会议前一天，新国九条出台。他提到，此次国九条正式公布，意味着中国资本市场会进入一个新的发展阶段。而资本市场发展应有健康，全面，多层次三个维度，解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来，同时扩大资本市场融资的能力。
他提到，在中国还是要打造出几艘航母级的投行，无论是保险行业、证券行业还是银行业，实践证明，一个国家的金融体系没有几根靠得住的大型的支柱，是不行的。所以，中国资本市场的发展，应当要有“航母”。此外，他还提及要大力发展债市和资产证券化。
2月20日上午9点20分左右，在证监会办公地点富凯大厦前，证监会一众人员与新任主席刘士余握手，欢迎他的到来。新一任资本市场的掌舵人上任，给资本市场以新的想象。历经动荡的中国资本市场将在刘士余的引领下，将走向何方？万众期待。
肖钢留下的重担
而在备受期待的新一任证监会主席宣布履职的背后，是上任主席肖钢的离去。
事实上，一遇到资本市场大动，资本圈便悄然上演“肖钢被离职”的剧目。最近的一次即是2016年1月18日。今年伊始，受熔断等因素影响，A股千股跌停数次出现。在此之后，路透社就爆出肖钢要辞职的消息。不久之后，证监会回应：“路透社发布的我会肖钢主席请辞的消息与事实不符。我会已与路透社联系，要求其更正”。值得注意的是，这是证监会的首次回应。
还需注意的是，还有一个月，肖钢执掌证监会才满三年。他于2013年3月17日出任中国证监会党委书记、主席一职。尽管如此，但他已经是证监会史上任期第二长的主席了。1992年10月中国证监会成立以来，已有7名主席，除了第五任主席尚福林任期长达9年，其余6任主席的任期都没有超过三年。有业内人士说，在这火山口上坐了1000多个日夜后，肖钢终于可以离开了。
在他监管资本市场期间，A股市场经历了大起大落。尤其是在过去一年中，股市最高曾在2015年6月12日创下5178点的最高点，随后就是股市的“大跳水”，在市场跌至3300点时，证监会组织各方力量救市，但由于市场杠杆率过高，救市资金也悉数被套。此后上证指数跌落2800点左右，并一度上下徘徊。此后，为保证股市的平稳，证监会推出了熔断机制，却不料再度数次现千股跌停的惨状。
财新网还做了如下评述：“期间市场对于证监会的各种政策颇多不满，包括史上最短命政策熔断机制、IPO注册制的迟迟不推等。而证监会内部也出现了包括副主席姚刚、主席助理张育军、投保局局长李量、稽查总队副队长习龙生、原处罚委主任欧阳健生等多位局级以上官员被调查。”
回看肖钢的任职，他顶着”“光大乌龙指”事件上任，之后雷厉风行地惩处了一批券商、上市公司和从业人员；重启了IPO，数百家企业成功上市融资。
肖刚在位期间，证监会数次叫停并重启A股IPO，并在推进注册制，优先股政策、中小投资者保护、上市公司监管、沪港通、新三板推广与完善、战略新兴产业板等领域推出诸多政策。
如今新三板已有5700多家企业挂牌，尽管这一资本市场的流动性饱受诟病，但作为中国版的纳斯达克，它被外界称为中国资本市场的新希望。在肖钢履职过程中，新三板的建设与发展尤为迅速。
2016年全国证券期货监管工作会议还提出，注册制循序渐进，加快完善新三板制度规则体系，对私募基金等“类金融机构”在“新三板”挂牌和融资活动，要深入研究并加强监管。肖钢离去，刘士余开启证券市场的监管之路。
未来，动荡不堪的资本市场会去往何方？互联网金融的监管奔向何处？新三板该如何完善？肖钢把这些重担转交给了新一任的证监会主席。
