焦点分析丨三个月跌去500亿市值，“扫地茅”科沃斯冷静了一下

作者丨邱晓芬 

编辑丨苏建勋

科沃斯甩出了一张亮眼的第三季度的财报，算是稍微拯救了三月来持续萎靡的股价。

10月29日，科沃斯发布的第三季度财报显示，在科沃斯和“添可”两个品牌的拉动下，Q3营业收入28.9亿元，同比增长65.8%；净利润同样也有比较大幅度的提升，Q3净利润为4.8亿元，同比增长307.4%，超过了市场预期。

在财报发布的当天盘后，科沃斯股价报价171.5元/股，上升3.2%，市值为981亿。11月1日、2日开盘后，增势延续，截至发稿，科沃斯股价上升至191元/股。

总体来说，科沃斯的股价和市值恢复了一些元气，但距离最高点时候的表现——自从今年7月13日，大股东泰怡凱大幅减持以来，科沃斯的股价持续走低，相比最高峰时期的一千五百亿市值，至少已经跌走了五百亿。

不管如何，第三季度的财报至少帮助科沃斯初步走出了“怪圈”——2020年在石头科技上市后，科沃斯和石头科技两支股票市值均飙升到千亿市值，甚至被列为与茅台匹敌的“扫地茅”。

但到了今年，两家明明在每个季度都交出了表现不算差的财报，营收和利润单季度动辄都是几十个百分比的增长，但另一边，二级市场似乎并不买账，每次发布财报都会引发一轮股价暴跌。

比如，8月27日，科沃斯发布半年报后，当天股价跌停，8月31日又持续跌走7.4%；在8月30日，石头科技发布半年报的时候，同样的戏码再次发生，石头科技8月31日的股价触及跌停，跌幅达到20%。

科沃斯近几年股价表现

到了这个第三季度，情况有了好转。科沃斯和石头在上周五晚发财报后，近两日开盘后的股价都有缓步上升。这表明二级市场对于扫地机器人这一品类的情绪正在变得冷静，但科沃斯的挑战也在接踵而至。

科沃斯们的股价跌宕背后

2018年上市的科沃斯，前两年的股价增长缓慢，直到石头科技科创板上市的2020年以后，股价才有了很大的提振。有行业人士向36氪分析，石头股价上涨的原因之一在于股本过少，石头科技股价起飞的同时还带动了科沃斯股价的上涨——目前看来，科沃斯上市三年，股价相比23元/股的发行价至少已经翻了七倍。

而科沃斯股价在今年下半年的回落，与大股东的股票减持有很大的关系。早在2019年7月份，科沃斯大股东泰怡凱股票解禁之后，就开始减持套现，只是到了今年，泰怡凱减持的金额明显加大。

截至目前，泰怡凱的减持总共分为四次：第一次是在首发股份解禁后的隔天，泰怡凱减持数量893.3万股的股票，比例为1.6%，套现约2.2亿元；泰怡凯随后又先后套现约2.7亿元、16.9亿元。

最近一次，也是套现规模最大的一次，是在今年7月13日，泰怡凱减持了1028万股，套现23亿。这次减持隔天，公司的股价出现跌停，一天蒸发掉上百亿的市值。

算下来，大股东泰怡凯的四次减持总共套现了近45亿元。其实，股票解禁套现，股价下降本来是市场规律，而大股东泰怡凯的频频出手，似乎也让二级市场对于科沃斯的股价表现产生了担忧。

除此之外，科沃斯股价今年下半年股价回落，也与市场对于扫地机品类的期望放缓有关。

家电行业分析师丁少在接受其他媒体采访时曾指出：2019年扫地机器人行业就已经开始出现下行趋势，只是，2020年疫情爆发后催生的“宅经济”给了行业一个新的推力，“但这一增长并不可持续，尤其是随着国内外疫情得到管控，扫地机器人的未来预期也很难再有此前的爆发式增长空间”。

另外，科沃斯和石头科技的市盈率在11月1日分别达到了76.7、44.1，不仅超过了家电类上市公司的平均表现，也超过了iRobot 的市盈率（目前是31）。今年下半年，两家扫地机器人公司股价都坐了一回过山车，攀升到历史最高点又快速回落，这至少证明了，扫地机器人行业正在变得理性。

科沃斯的挑战

对于科沃斯来说，挑战也是实打实摆在眼前的。

科沃斯的创始人钱东奇二十年前辞掉了在当时算是铁饭碗的老师职业，开起了公司，赶上了当年做代工、做外贸的热潮。科沃斯此后的第一次转型，是看到了做品牌的价值，从一个帮各大品牌做嫁衣的代工小厂，开始转向做自有扫地机——那时候是2009年，国内还没什么人知道“扫地机器人”到底是个什么概念。

这种先发优势让科沃斯目前几乎占据了国内版半数以上的扫地机器人份额。不过发展到现在，科沃斯面临的竞争可谓激烈。

根据中怡康报告，扫地机器人市场2021年增长35%以上——这个肥沃的市场也吸引了更多新玩家入场。

一方面是石头科技、云鲸这样的新玩家，两个选手用两三年就挤进前五的位置。前者单单靠把激光雷达这个技术大规模下放到扫地机上，就创造了“扫地茅”的神话，成为茅台之后A股第二只股价超过千元的股票，市值超过千亿；而后者只是最早给扫地机增加了新的拖地方式，一个单品就创造出十亿营收。

有扫地机器人资深行业者向36氪评价：石头是技术型的公司，资金弹药充足；云鲸优势是对用户场景的洞悉，还有行业背景人士李泽湘的支持；科沃斯是白手起家摸爬滚打出来的公司。

另一方面，小米这样的玩家依靠供应链和品牌双优势跑马圈地，新品牌还在密集融资入局，比如像哇力、追觅这样的新选手。

尽管扫地机器人的增长空间还没有到闭合的时候，“内卷”的苗头已经产生。有行业人士向36氪评价道，今年各大扫地机厂商反而在集体涌向“扫拖一体”的卖点，而拖地功能本质上技术门槛不算高，各家要快速跟进并不难。

在市场期待新技术的时候，赛道头部玩家的份额厮杀还在激烈持续——扫地机器人行业留给长尾玩家的份额正在逐年缩小，前五名占据的份额持续扩大。有数据显示，2020年，国内扫地机器人市场TOP5品牌集中度达到了84%。

谁能拿出下一个能引领市场的技术，谁就能站稳脚跟。很显然，深谙生存之道的科沃斯还在寻找扫地机之外的出路。钱东奇此前已经把公司整体交给儿子钱程，90后的钱程，策略明显更加激进。

科沃斯开始快速扩张新品类。比如，科沃斯前年开了一个专做智能家居子品牌“TINECO添可”，对标戴森，这一品牌增速明显；今年还发布了商用机器人“程犀”，开拓商用清洁的To B生意；另外还新开了一个覆盖低端扫地机的品牌“一点”。除此之外，科沃斯今年还开启了烹饪料理、个人护理等等新产品线。

向来手快的科沃斯，在产品线激进扩张的背后，可能还要静下心想想，扫地机的下一个现金牛到底是什么，以及后续如何支撑起这几百亿的市值。

股价短期回落不是坏事。毕竟，一家稳健的上市公司，不仅要有长期的发展规划，还要管理好投资人的信心。

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