Dropbox 40亿美元的估值是怎么来的？（兼谈创业公司估值的计算方法）

昨天有消息传出Dropbox正在与银行接触，预计在今年下半年启动上市，估值40亿美元。而面向企业的云存储Box则估值20亿美元，可能在2014年上市。

为什么Dropbox的估值达40亿美元？创业公司的估值又是怎么来的？财经研究网站Zingfin.com创始人巴拉吉·维斯瓦纳坦(Balaji Viswanathan) 在Quora上回答了这个问题，36氪翻译整理如下：

公司估值主要基于6个方面：
1. 过往表现
2. 财务健康程度
3. 增长潜力
4. 团队
5. 退出机制
6. 护城河/进入壁垒/粘性 - 公司如何守住自己的地盘

过往表现

来简单算笔账：Dropbox现有200万付费用户，每年付费120美元，这样每年就有了2.4亿美元的营收。Dropbox还有每年800美元的商业版，按他们宣称的20万企业用户计算，Dropbox每年的营收就达到了4亿美元（$2.4亿+20万*$800），这对一家成立仅四年的公司来说相当了不起。

财务健康程度

我们在这里假设他们的净利润为33%，每年就有1.33亿美元的纯利润，按40亿的估值计算，P/E值达到30（P/E即公司总价值/纯利润），上市公司的平均PE约为22，所以Dropbox的情况算是不错的了。Dropbox的员工数不到150人（三分之一为工程师），人均营收超过200万美元。这意味着这家公司足够高效，也更利于扩张。

增长潜力

1. Dropbox所在的云计算是大热行业，年增长率达到50%。

2. 由于许多人会利用Dropbox与朋友分享文件，这里面又存在网络效应，相信很快这种效应就能达到引爆点。

3. Facebook Groups已经开始整合Dropbox服务，像与大公司的这种合作估计会在接下来的几个月内陆续出现。

4. Dropbox现在有96%的免费用户，等他们逐渐达到2GB封顶的空间限额后，会开始转向付费版本。

5. 面向企业的服务的利润还是很可观的，而Dropbox已经在这上面占了一席之地。

团队

Dropbox有一个非常出色的团队，创始团队也很融洽。他们吸引了一大批优秀工程师加入，也从来没传出团队不和的消息。Dropbox高速发展至今，公司仍由创始团队执掌，这点能加不少分。

退出机制

Dropbox所在的领域也是微软、Google、苹果等科技巨头垂涎并大力投入的，在接下来的数年间， Skydrive, Google Drive和iCloud之间的竞争只会越来越激烈。这意味着，如果Dropbox被当中的任一家收购的话，价格会被抬的很高。

粘性

1. Dropbox是整合度最高的云存储应用之一，支持所有主要的操作系统，并与大多数的项目管理工具和第三方应用整合。

2. 现在已经有许多团队和个人在使用分享和协作工具，网络效应开始显现。

3. Dropbox故障率、出错率很低，人们已经把它当成是工作流的一部分。

威胁

1. Dropbox所在的领域竞争相当激烈，可能会出现一场激烈的价格战。

2. 微软、Google和苹果这三个Dropbox的主要竞争对手拥有自己的平台，能很好地把自己的云存储服务整合进去，这个方面Dropbox处于劣势。

3. 还有潜在的安全风险。如果出现几次重大的服务器被黑事件，用户丢了重要的文件，就会导致用户量大跌。

总的来说，Dropbox是一家优秀的、健康的公司，处在一个高速增长的行业，用户基数大，40亿美元的估值是合理的。