戴尔私有化：转型路漫漫，未来多挑战

1997年乔布斯重返苹果时，苹果正处在危机。戴尔曾建议乔布斯将公司关张大吉，把钱还给股东。而Dell的在线订购定制PC的事业正蒸蒸日上，到2004年，Dell的PC事业到达了顶峰。

殊不知，30年河东，30年河西，凭借着在智能手机和平板电脑的引领潮流，苹果变成了一度市值第一的公司，而先把钱还给股东的，倒变成了戴尔。

私有化

本周二，Dell正式宣布，公司创始人迈克尔-戴尔(Michael Dell)与银湖资本将以每股13.65美元的价格收购戴尔公司，交易规模将达到244亿美元。其中，迈克尔•戴尔以出让全部股权（16%，36亿美元）+现金（7亿美元）的方式获得私有化后的过半数所有权，银湖资本则出资10亿美元，另外微软也有20亿美元的出资，其余部分，则是美银美林、巴克莱瑞士信贷、加拿大皇家银行等提供的110-120亿美元务融资。这是金融危机以来最大的的杠杠化收购，在历史上的排名也到了第11位。交易预计将于2014年的第二季度完成。

后PC时代

尽管许多股东抱怨私有化的具体细节不详，质疑每股13.65美元的价格是否合适，但是许多分析师认为，现在大部分股东都会接受这个价格，因为PC前景悲观。

虽然PC仍活着，但是其风光的日子无疑已经过去。不管它叫做后PC时代也好，PC+时代也好，总之，从设备出货量、内存消费占比等种种迹象都表明，PC时代已经不再。而Dell在PC里面的市场份额却仍然在节节下滑：2010年Dell尚有20%的PC市场份额，到了2011年，就已下降到12.5%，2012年进一步下滑到10%。

10年前，Dell还被视为是创新的典范，客户可以定制PC并在网上下单 跟亚洲供应商紧密协作，尽量压低生产成本，但Dell错过了平板电脑、智能手机的崛起浪潮，跟音乐播放器、游戏机等消费电子也无缘。

战略转型

因此，Dell把转型的目标瞄准了另一个利润丰厚的领域：企业市场。2010年起，Dell基本上已经放弃了开发消费市场产品的努力，开始加速公司转型战略，希望成为一个集成的、多样化的全球IT解决方案供应商。
从2008年以来，Dell已经花了130亿美元用于收购20多家公司，包括安全软件（如数据保护供应商Credant、SonicWall）、企业软件（Quest）、存储系统（Compellent）、云计算（Boomi）、设备管理（Wyse）等。可以预见，为了增强自己的企业市场的竞争能力，Dell今后还将会进行更多的收购。

战略转型需要时间。私有化的架构可提供时间和灵活性，免去了上市公司受到的审查和诸多限制，也许会有助于其端到端解决方案战略的实现。

前路漫漫

不过，尽管私有化可以让Dell更加敏捷，但是其面临市场条件的恶劣依旧。以史为鉴，少有例子可以证明私有化可以令转型变得简单。如从摩托罗拉单飞出来的飞思卡尔，2006年以176亿美元的代价完成私有化，但是债务负担让它没有办法在资本密集型的芯片市场竞争。

私有化以后，Dell面临的挑战仍然很多，充满着不确定性：

比如说，Dell与银湖的合作是否顺畅？Dell的债务会不会影响其决策的灵活性？如果Dell继续收购，私有化之后收购只能动用现金，这方面会不会出现困难？Dell的耐心有多大。企业化转型需要时间，银湖的耐心能比华尔街强吗？5年是一回事，10年又是另一回事了。

Dell瞄准的这个市场，在短期内，IBM和惠普都是其难以逾越的对手。后两者的企业一体化解决方案已经过多年的磨炼，已经占据了大部分的市场。Dell要想切入，只能先切入一部分的利基市场。

此外，由于消费者市场的竞争日渐白热化，VC投资的风向已经从消费者互联网转向企业，众多初创企业也已经开始转战企业市场。

面临着新老对手的夹击，可以想见，Dell的转型之路会充满艰难。