漫谈投资机构对企业的估值(十二):企业独立估值与企业的协同价值
在上文中,我们主要论述了产业资本与VC/PE的不同,那产业资本在对企业进行并购的时候是如何考虑企业的估值的呢? 我认为从长期和大样本统计数据来看,一个企业是否有价值取决于它是否能够直接或间接产生未来的现金流。至于是否有能力产生现金流又取决于这个企业是否掌握着某种特定资源,包括人力资源,企业的管理能力,采购的议价能力以及销售员的销售能力等等多种因素。我们在做并购案时常说的Stand Alone Value (企业独立估值) 就是目前企业这种能力的综合体现。以我的经验来看,并购案的估值要比创建投资 (Greenfield Investment) 来的复杂一些。这主要是因为有另外一个因素,那就是Synergy Value (企业的协同价值)。说得通俗点,就是如果你的企业我来做,因此而产生的价值。