融创半年考：减负债，不减优势

今年年初，融创中国董事会主席孙宏斌已经给公司制定了发展计划：保持增长的同时，降低融资成本，并谨慎拿地。

半年过后，融创正在兑现承诺的道路上持续发力。

8月26日，融创公布了2020年中期业绩报。虽然今年第一季度房地产市场受到疫情极大影响，但融创公布的半年报数据中，今年上半年公司完成合同销售金额1952.7亿元，增速下降了，但净资产负债率下降了23.3个百分点，核心净利润同比增长3%，至130.4亿元。

也就是说，融创更稳了，但盈利能力并没有下降。

01 上半年成绩单，稳中求进

2020年上半年，融创的业绩稳步增长，实现营业收入773.4亿（人民币）；核心净利润130.4亿，同比提升3%；本公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%；母公司净利润率14.2%，同比提升80个基点。

截止报告期末，融创已经完成合同销售金额1952.7亿元，位列房地产企业第五。

疫情之后，融创迅速跟上市场节奏，做出调整，在二季度表现突出，到了7月份，销售业绩已有大幅上涨，同比增长26.97%至522.5亿元。

下半年，融创将加快推盘和销售的节奏。报告显示，融创下半年可售货值高达6213亿，其中76%位于一二线城市，销售潜力巨大。预测融创达成2020年的销售业绩问题不大，且将有一定程度的增长。

在负债上，融创正在兑现自己降杠杆的承诺。

截至2020年6月底，融创中国的净资产负债率大幅下降23.3个百分点，融创变得更稳了。

融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德表示，融创的负债率肯定还会持续下降。

今年上半年，融创通过提升银行类融资占比、把握公开市场债券融资机会、提前偿还高成本信托来优化融资结构，同时实施严格的分类红线管理等举措，集团新增融资成本下降了1.9%。

所以，表面上看融创的销售增长放缓了，但股东应得利润却提升了。

图自融创2020年中期业季报

融创并不是没有拿地能力了，而是在刻意控制。截至6月底，融创的现金余额（ 包括受限制现金 ）为1208.6亿元，其中非受限制现金还增加了72.9亿元，至852.3亿元，这说明公司流动性充裕。

降低负债可以看作是融创质变、调整节奏的一个开始，在新战略中更大程度发挥土地储备和产品优势。

02 融创的多维优势

今年上半年，融创新增土地计容面积相比去年同期，下降了64%。

虽然拿地更谨慎了，但截至报告期末，融创连同其合营公司累计土储约2.48亿平方，累计货值约3万亿元。

在这些土储中，有80%位于一、二线城市，平均土地成本仅为4312元/平方米。这保证了融创能够在未来多年内规模稳步提升，且将有较大的利润空间。

把土地储备变成产品并快速销售，这是融创所擅长的。融创的产品在市场上有较大的认可度，其改善型市场的口碑、品牌和营销能力都较为突出。

今年融创还持续在精益管理上发力，加强产品方面的头部优势。就在前不久，融创壹号院系还以品牌价值51.76亿元荣获《2020年中国顶豪产品系品牌价值10强》。

03 “地产+”业务力量增长，物业即将独立上市

融创的另一大优势在于“地产+”业务全面开花。

在存量时代之下，行业中的许多龙头企业都在寻求多元化的转型，开启其他赛道，以求未来的发展。某种程度而言，多元化也意味着更多的可能。

融创的多元化向来走在行业的前列。在上半年，融创服务完成了对开元物业的收购，以及对成都环球世纪的整合，构建了融创服务的子品牌，进一步增强了融创服务多品牌、多业态的发展能力。

8月初，融创服务已向港交所递交上市申请，同时发布招股文件，正式启动上市之旅。

据悉，融创服务是2019年中国增长最快的大型物业管理服务商，整体增长率为104.5%。截至2020年5月31日，融创服务合约建筑面积达2.27亿平方米，在管建筑面积达1.01亿平方米，其中86.2%的在管建筑面积位于高能级的一二线城市。

融创服务在核心城市中高端项目布局的策略，高密度的高净值客群、行业领先的高品质服务、丰厚的在管规模，为融创服务探索业主增值服务奠定坚实基础与带来巨大空间。

融创文旅在复工复产后，经营快速回归正常。4月之后，融创文旅的单月收入、客流量、酒店入住率、乐园客流等指标均呈现逐月上升趋势。

截至8月25日数据，当月文旅集团收入已达5亿元，融创乐园客流量达243万人次，商业客流量达1021万人次，基本恢复至疫情前水平。

文旅产业已经成为融创与消费者产生互动和长期联系的一个接口，融创乐园稳定的客流量不仅将为融创集团提供持续性的现金流，还有助于增加融创的品牌知名度，建立新的消费场景，这是纯住宅企业所做不到的。

此外，融创文化同样在一系列运营整合之后成绩初显。融创在文化版块持续完善影视产业链条布局，战略投资了艺人经纪公司“萌扬文化”，在日本、韩国设立业务公司，以国际化视野推进文娱产业布局。

随着各项业务的稳步推进，IP实景落地以及板块之间的联动互补效应也已经形成。上半年，文旅与文化业务板块进入深度互动阶段，实现了内容IP与线下实景的相互赋能，为“内容+平台+实景”战略提供了先行经验。

除此之外，融创会议会展高起点布局，成立环球融创会展文旅集团，是中国最大的会展类项目持有及运营商。在全国范围内持有及管理的会议、展览中心逾200万平方米；融创医疗康养则携手顶级医养伙伴，面对万亿级市场，打造国际级医疗康养标杆，产业集群迅速形成。

04 新十年，新征程

2020年是融创上市十周年，也是融创“新十年”的开始。

十年过去之中，融创实现了跨越式的发展：从排名30位开外的区域房企，一跃成为行业的TOP4；销售额增长了77倍；营收增长35倍；土储增长33倍；净资产增长27倍。

十年，融创市值从104亿港元扩大至1571亿港元，增长14倍。值得一提的是，上市十年，融创不仅成为行业里的千亿蓝筹企业，更备受权威机构认可，融创已被纳入恒生中国企业指数成分股、MSCI中国指数、富时房地产指数、恒生中国（香港上市）100指数、恒生中国内地地产指数、中证香港100指数、恒生中国（香港上市）25指数、MSCI中国50指数及恒生中国企业指数。

但在新十年，增长已经不是融创的主要目标，融创更看重的是安全而持续发展的能力。之前需要的是速度和扩张，现在的目标是站稳头部，凭借多维优势走得更远，持续为社会创造价值。

这是对上一个十年的完美总结，也启发着融创的下一个十年。