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公司与行研 | 高盛、桥水大幅加仓,阿里巴巴是那个天选之子么?

郑怀舟 · 2020-08-14
外资为啥如此看好阿里?

36氪获悉,桥水、高盛和JP摩根都在最新披露的季度持仓报告中,大肆加仓了阿里巴巴的股票。

桥水基金加仓阿里巴巴幅度达244%,占投资组合比例为3.44%。阿里巴巴同样也是高盛持仓最多的中概股,从二季度持仓比例变化来看,阿里巴巴位居其第五大买入股,另外,小摩也于第二季度增持了阿里巴巴约45.8万股。(最前线 | Q2多机构持仓市值环比增长,阿里巴巴获高盛、桥水等大幅增持

一时间,阿里巴巴一下子成为了海外机构最喜爱的中概股。那么,阿里巴巴是市场的天选之子么?

进击的科技股

无论是国内的科技巨头还是FAAMG(Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌)为首的科技股,都出现了大幅度的暴涨。

从海外指数来看,纳斯达克指数先于道琼斯和标普500创出历史新高,美联储大量印钞后的流动性宽松,推升了美股估值。

疫情对经济的影响,使得经济结构中的底层实业遭遇了严重的冲击。原先,很多声音都指出,这次疫情所造成的惨烈情况堪比1929年的大萧条。从全美的失业率来看,的确差不多赶上了大萧条,不少数据都创出大萧条以来的最大值。

可实际情况则是,由于线上娱乐和消费为首的数字经济大行其道,以及流动性宽松后,美股很快就从暴跌影响中恢复,科技公司成为最为耀眼的明星。越来越多的人对科技需求有所提升,例如,越来越多的人开始线上购物。无论是中国还是美国,线上消费的“蛋糕”出现了急剧扩张的情况。

国内线上消费

美国

因此,数字经济的火热避免了大萧条的出现,越来越多的社会资源开始向科技行业倾斜后,科技股的火热也不足为奇。

同时,科技股本来就是对利率极为敏感的行业。因为,科技属于资本密集型行业,需要高投入才能得到高回报,所以,利率的走弱会潜在的提升科技股的估值。

阿里是不是最好的那个?

阿里巴巴年初至今,美股累计涨幅达20.32%,港股达19.79%。尽管,涨幅小于腾讯,但是凭借核心电商和云服务优势,从长期角度来看,阿里相较于腾讯更有业绩持续性。

就像上一篇文章《公司与行业 | 腾讯财报会是科技股的强心剂么?》中提到,

“手游用户市场的环比下降需要引起重视。因为,这主要是国内用户的生活恢复正常之后,游戏时间被工作或者学习所占用,也就是说疫情导致的流量红利开始消失。这也是为什么国内游戏类个股在最近跌势较重。

尽管,很多声音都说疫情改变了国内的游戏生态和习惯,但现实情况则完全相反,一旦玩家开始投入工作之中,玩游戏就变成一件被抛之脑后的事情。所以,二季度就算游戏业绩暴涨能够支撑整体估值,但二季报只能反映过去1-6月份所发生的事情。市场投资者认为,这种高业绩增速将在2季度见顶。”

虽然电商的爆发力并不像游戏那样,有如此爆发力,但是,电商的持续性将比游戏更好。疫情的影响对电商行业来说可以说是非常深远的,更多人接触到生鲜配送后,想要再重新回到原先的模式将十分困难。毕竟,人都是有惰性的,否则外卖行业也不会如此火热。现在,生鲜配送在整个外卖配送比例也在提升。

核心收入

从Q1的成绩来看,在高基数的情况下,收入依旧有所提高,并且这还是在疫情严重打击了供应链,使得供给严重不足后,供需错配下的成绩。现在,随着供应链的恢复,供给瓶颈不复存在,销售额的上修空间也被打开。

所以,从中期的角度来说,阿里的电商业绩大概率出现明显的复苏。

另外,阿里相比腾讯还有一个杀手锏,那就是云服务的优势。

2020财年阿里云全年收入首次超过400亿元,全年保持了60%以上的增长,2020年一季度收入122亿元,同比增长58%,为连续第二个季度收入超过百亿。在疫情的催化下,2020年二季度的收入可能会持续超预期。最起码从腾讯的云服务来看,二季度依旧处于一个环比提升的阶段。

全球云计算

从最新的Canalys统计的数据来看,阿里云在全球云计算的份额中稳步提高。

因此,站在Q2的角度来看,云计算的收入势必会进一步加速,并且市占率也将大概率提高。

2020Q2是否会超预期?

回顾第一季度,在遭遇了严重的供应链冲击后,阿里的业绩依旧保持一个良好的增长态势,韧性十足。

在第二季度,随着国内率先完成复产复工以及供应链的额恢复之后,供给瓶颈消失,阿里的业绩将会有一个明显的提升。

如果说,腾讯更像是一个短跑选手,那么阿里则是一个耐力型的长跑选手。2020Q2将大概率出现报业绩的报复性反弹。

阿里GMV

作为中国最大的电子商务平台企业,阿里巴巴的行业龙头地位稳固,活跃用户规模、 平台总交易额(GMV)、单用户平均交易额、服务收入、利润体量等各项指标均处于绝对 领先地位。截止2020年3月31日,阿里平台年化活跃买家数7.26亿(同期京东约3.62亿,拼多多约5.85亿),移 动端月活8.46亿,人均GMV高达超9000元,显著领先其他平台。

2020Q2,阿里GMV将大概率继续稳步增长,加上国内二季度出现的云服务爆发式增长,阿里成为外资青睐的对象也属正常。毕竟,在对标公司亚马逊今年暴涨超70%的情况下,阿里补涨需求强烈。

现在,随着财报季的临近,阿里势必也会成为投资者追逐的焦点,这点需要投资者引起重视。

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