业绩前瞻 | Q1营收预期升18%，腾讯市值突破4万亿创近两年新高

36氪获悉，今日腾讯控股（00700.HK）开盘涨超1.6%，盘中股价高见429.6港元，较3月19日的低点上涨32%，并创下自2018年7月以来新高。港股午盘，腾讯控股涨2.34%，报428港元，市值达4.09万亿港元。

值得关注的是，5月13日港股盘后，腾讯将发布2020年第一季度业绩报告。根据彭博汇总的分析师一致预期，腾讯Q1营收预计将达到1010.6亿元人民币，同比升18.2%；调整后净利润为247.38亿元，同比升18.2%。

数据来自腾讯财报、彭博，36氪制图

回顾上一季度，腾讯重回稳健增长轨道，营收首次突破千亿大关，同比增长25%至1058亿元；期内盈利为255亿元，同比增长29%。游戏主业同比增长25%至303亿元，收获近7个季度以来最好增速。这主要是因为《和平精英》等手游Q4变现能力凸显，海外游戏增长强劲（收入同比增长一倍，贡献整体网游收入的23%）。

金融科技及企服业务也表现强势，同比增长39%至299亿元，对腾讯收入的贡献占比连续4季度提升，达28.3%。该板块主要受商业支付以及云服务增长驱动。广告业务Q4从疲态中开始回升，同比增长19%至202亿元，其中朋友圈、小程序以及QQ看点等促使社交广告收入增速达到37%。

当季的财报会上，腾讯总裁刘炽平及首席战略官詹姆斯·米歇尔等高管提到，将持续投资游戏、视频业务。此外，疫情冲击线下支付，并延迟了云服务相关项目的落地，预计一季度金融企服业务增长会出现一些缓滞。不过疫情也加速企业数字化，腾讯的远程办公业务将受益，是“非常值的投资”。

在此背景下，市场尤其关注腾讯在线游戏、视频等数字内容，以及金融科技及企业服务在第一季度的表现。

综合多家投行和券商的预测来看，一季度，疫情对腾讯整体业绩的影响不大，对不同业务板块的影响有所分化。腾讯的商业支付和媒体广告面临短期负面影响，但手游和社交广告有望收获超预期表现，有望起到有效对冲的作用。

宅经济下，腾讯《王者荣耀》《和平精英》等多款手游一季度流水创纪录。安信证券4月23日上调腾讯Q1手游收入预期增速，为43%，摩根士丹利预计其手游收入将同比增长39%，均高于去年四季度37%的增速。

图源 ：伽马数据

广告业务方面，中金公司预计疫情中腾讯相比同业更具韧性，主要考虑到其广告业务更依赖电商、游戏、线上教育行业。华兴资本4月28日上调了其对腾讯一季度在线广告收入的预估，理由是朋友圈广告表现强劲。腾讯在2月中旬启动了第四条广告加载。

金融科技和企业服务板块，受商业支付业务下滑和云项目落地暂缓，安信证券预期该板块将同比增长23%至268亿元，较Q4增速放缓。腾讯增长强劲的远程办公板块目前尚未商业化。不过腾讯管理层也在财报会上提到，金融科技的非支付业务——理财和借贷服务Q1增长迅速。中金公司预计疫情对该板块的影响为短期。

截至5月11日，彭博跟踪的56位分析师中，52位予腾讯“买入”评级，4位予“持有”评级，无“卖出”评级。平均目标价为449.96港元。