最前线|橡树资本落户北京,霍华德·马克斯盯上中国不良资产市场

吴睿睿 · 2020-02-20
抄底的时刻的到来?

号称“华尔街秃鹫”的橡树资本栖息在了建国门外大街。

2月17日,橡树资本的全资子公司完成工商注册,成为国内首家外资金融资产管理公司(以下简称AMC),该子公司法人为橡树资本亚太区业务发展副总裁孟圆圆。

AMC的主要业务是收购和处置不良资产,以化解金融风险。不良资产市场通常在经济下行时迎来扩张。我国不良资产市场规模为万亿级别,被视为投资“新风口”。其中,华融、长城、东方和这信达四大AMC市场份额超过90%,居主导地位;此外市场上还存在地方AMC和银行系AMC两股力量。外资AMC的出现将给市场带来新变量。

霍华德·马克斯在全球负有盛名,被誉为“困境投资之王”。其著作《投资最重要的事》被不少金融从业者奉为圭臬。从上世纪90年代,他开始为投资人撰写《投资备忘录》,成功预言了2000年的科技股崩盘和2008年的金融危机。“股神”巴菲特曾为他背书:“每天早上我第一时间打开阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录,我总能从中学到东西。”

在他带领下的橡树资本擅长“从垃圾中淘金”,是全球最大的不良债务投资者,在该领域深耕已超过20年。他们通常低价收购濒临破产公司的资产,通过重组后高价卖出来获得巨额回报。36氪查阅其官网发现,截至2019年底,其管理资产规模为1250亿美元,其投资类别包括信贷、实物资产、私募股权和上市股票。其中,信贷投资占比达64%,该类目中不良资产达194.13亿,居于最高位。

最前线|橡树资本落户北京,霍华德·马克斯盯上中国不良资产市场

橡树资本资产管理规模

最前线|橡树资本落户北京,霍华德·马克斯盯上中国不良资产市场

信贷投资占比最高

据《北京日报》报道,橡树资本亚太区业务发展联席主管、中国区总经理巢瀚婷,在与北京金融监管局局长霍学文的连线中表示:“尽管中国经济短期正在经历来自新型冠状病毒疫情的冲击,但作为坚定的价值投资者,橡树资本更加关注长期基本面的成长方向,短期因素的扰动不会改变我们对于中国经济长期向好的看法。”

北京市政府也呈现出对外资金融机构的开放态度。霍学文表示,今年以来,北京市金融监管局持续跟踪对落户北京有意向的20余家外资金融机构,相信未来会有更多全球顶级金融机构扎根北京。 

橡树资本会一马当先进入中国并不令人意外。早在2004年,橡树资本就以股权投资形式进入中国市场。2013年,其作为首批QDLP(合格境内有限合伙人)境外机构之一,在中国发行了不良债权基金,并与四大AMC之一的信达资产达成合作,在两年后完成首笔境内不良资产的收购。

据中国基金报报道,2015年以来,橡树资本在中国先后收购八个不良资产包,资产分布于中国六个省份和直辖市。截至2019年10月,橡树资本在大中华区累计投资超过75亿美元(约合人民币525亿元)。

同时,创始人霍华德·马克斯曾多次明确肯定现阶段中国市场的投资价值。去年5月,他在上海宣传新书《周期》,曾表态“我会毫不犹豫地投资中国”,认为中国是“经济上的小伙子”,将比其他地区经济拥有更快增长。

在那次演讲中,马克斯阐述了他对“周期”的定义和对当下市场的判断。他表示,投资人能做的就是两类事情,一个是资产选择,一个是周期定位。当“市场情况不好、投资者很不乐观、人们很恐惧、普遍亏损、过度害怕风险,不愿意投钱”这六种情况出现时,资产价值和风险都是低的,预期收益却非常高,这个时候应该大胆买入。同时他认为,当下的市场正在接近周期上行的结束。

这或许能够解释橡树资本为什么在疫情期间依然选择进入中国不良资产市场。结合对中国市场的长期看好和当前经济下行、募资困难的现实情况,霍华德·马克斯或许希望在中国再次展现他化腐朽为神奇的娴熟技巧。

图片来源:东方IC、橡树资本官网截图

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